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作者：舜耕山人

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今年1月16日，上市公司順灝股份發佈公告稱，其全資子公司雲南綠新收到曲靖市公安局沾益分局頒發的《雲南省工業大麻種植許可證》。自此，一波“工業大麻”炒作熱潮拉開序幕。

截至4月3日收盤，在短短一個半月內，A股中的工業大麻概念股已經由最初的8家急劇擴容至35家。在資本的追捧下，相關概念股的股價也不斷飆升，甚至連沒有工業大麻種植或加工許可的公司，或許只帶了一個“麻”股價大漲。

根據GPLP犀牛財經的統計，作爲龍頭股的順灝股份最近10日累計上漲93.69%，華仁藥業和紫鑫藥業的漲幅也超過55%。若從2019年1月17日算起，順灝股份累計漲幅已超過500%。

爲什麼資本會那麼瘋狂？簡單來說，這個話題夠刺激，工業大麻並非毒品大麻，但一度禁毒委都被逼得來表態。其此，這個市場未來描繪的前景夠大，儘管現階段可能市場還比較小。

大麻經濟和大麻產業

工業大麻與毒品大麻有所區別。大麻中可提取的重要化學物質，包括THC（四氫大麻酚）和CBD（大麻二酚）。其中，THC是大麻致幻性的來源，THC含量超過0.5%的大麻被認爲是毒品。不過，工業大麻THC含量低於0.3%，不具備毒品利用價值。

工業大麻中含有的CBD（大麻二酚）是非致癮成分，廣泛應用於醫藥、食品、紡織、建築等領域。它具有抗痙攣、抗焦慮、消炎等藥理作用，甚至有助於腫瘤的治療。GPLP犀牛財經瞭解到，純度在95%以上的CBD，市場價格約爲每克10美元，而純度在99%以上的價格則高達每克100美元。

除了CBD之外，大麻還有許多具有醫用價值的萃取物，包括大麻素族和非大麻素族。這些化學物質主要的作用包括抗炎、抗菌和鎮靜等。但價值還是以CBD最高，這一物質的含量也是評價工業大麻的經濟價值的根本標準。以我國的雲麻8號爲例，其CBD平均含量爲1.33%，平均畝產量爲1.37kg。平均畝產收益爲1萬元人民幣，約等於5.5畝玉米的產值。

工業大麻的產業價值還體現在它的纖維用途方面。大麻的根莖、種子是上等的造紙、紡織原料。它們還可以被用作製造無毒塗料、上光劑和潤滑油。在我國現有的工業大麻產業中，佔主要部分的仍然是其纖維在輕工業中的運用，而它有藥用價值的化學物質目前尚未在我國的醫療產業中發揮作用。國家禁毒委日前強調：我國從未批准工業大麻用於醫用及食品添加。

儘管市場前景大，到目前，我國擁有工業大麻種植許可的公司約爲30家，僅有四家公司擁有大麻花葉的加工許可。2017年底，THC產業在中國的市場規模僅爲4.48億元，而在2024年這一規模預計將達到18億元，僅相當於一家中小上市公司的體量。這意味着，絕大多數的工業大麻概念企業，事實上是與工業大麻經濟附加值最大的部分無緣的。

面臨的形勢與政策

工業大麻最近火了一把，可以說是完全得益於政策的鬆動。反之，如果政策收緊，工業大麻的市場行情將面臨巨大的挑戰。GPLP犀牛財經發現，自工業大麻指數於2019年3月初發布以來，一個月時間漲幅超過40%，已經表現出了一定的泡沫特徵。而其中不乏有些經營天麻或經營亞麻，反正和工業大麻沒有關係，卻也搭上了市場情緒的順風車，憑空獲得了不菲的市值。

這一魚龍混雜的組成加劇了市場的波動，經過接連上漲後，3月28日與29日，兩個交易日間工業大麻指數下跌超過10%，其中以“僞工業大麻”個股下跌尤甚。但此後，行情又有所回暖，截至4月3日收盤共20個交易日，工業大麻指數累計漲幅達40%。目前，工業大麻概念下的上市公司交易量已經開始萎縮，後續或不能維持上漲趨勢。

而真正進行工業大麻的育種、種植、銷售工作的公司，目前也還都沒有摸到在這一行業中盈利的門道。更多的還只限於紙面上計劃的階段，此時若對他們妄下“看好”的評價，未免太不謹慎。

龍頭公司的進展

順灝股份公告稱，已得到《雲南省工業大麻種植許可證》，具有“雲麻7號”種植資質。目前正在進行工業大麻花葉加工試驗，並正在申請相關加工許可。2018年度，公司歸母淨利潤1.01億元人民幣，同比下降2%。該公司利潤除2014年爲負值外，多年間在1億至2億人民幣區間波動。2019年開年以來，該公司股價上升超過350%。

漢麻集團則表示旗下子公司擁有《工業大麻種植許可證》，種植基地超過20000畝，並已成功研製推出純度超過99%的CBD樣品。其纖維用途大麻“火麻一號”也是黑龍江省目前唯一合法的工業大麻種子。其與順灝股份控股子公司簽署合作協議，共同研製大麻花葉加工產品。並且入股美國生物科技公司，切入北美產業鏈。漢麻集團還在加拿大政府的邀請下，參與了加拿大醫療大麻產業投資。

以上兩家公司爲工業大麻領域的行業龍頭，而這一行業中的從業企業還有：康恩貝、誠志股份、銀河生物、美瑞健康、紫鑫藥業、東風股份等。這些公司大多從事工業大麻的種植，或參股其他的工業大麻花葉加工企業，並不直接與行業附加值最高的業務發生聯繫。