本文轉載自：證券日報股市最錢線

　　人心思漲是推動這輪行情上漲的重要動力。更重要的是A股市場經過三年的調整，已經跌出價值。估值是硬道理，便宜是引導力。現在滬深300雖然已經和低點相比，上漲大概20%，市盈率從10倍漲到12倍，但是估值無論放在A股歷史上，還是和海外的市場相比，都是處於底部。

　　本週A股市場強勢上攻，滬深兩市股指走出了逼空式上漲，昨日上證指數成功站上3200點整數關口，徹底打開上行空間。市場的賺錢效應吸引了大量場外資金入場，本週一以及週二的連續兩天成交金額均突破萬億元。市場的放量上漲宣告牛市行情確立，各路資金加速入場佈局。

　　北京時間3月1日凌晨，MSCI官方宣佈增加中國A股在MSCI指數中的權重，並通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。根據測算，在A股納入因子提升至20%後，A股佔MSCI新興市場指數的權重將提升至2.8%，爲A股市場帶來約3300億元人民幣的增量資金。儘管入場時間不是一步到位，但這無疑對A股市場是個大利好。近兩年，外資大量流入A股市場進行底部佈局，MSCI宣佈把A股納入因子從5%提升到20%，很快富時羅素、標普道瓊斯國際指數也會逐步納入A股，並不斷提高A股的納入比例。

　　首先，A股市場的國際化程度越來越高，A股的投資風格已經發生了很大的改變，外資大量流入A股市場，最主要的原因當然是A股經過三年的下跌後，估值處於歷史大底的位置，藍籌股估值具備極大的投資吸引力。

　　近期上市公司進入年報披露高峯期，根據統計，截至4月2日晚間，滬深兩市共有1248家公司發佈2018年業績，其中829家公司實現淨利潤增長，佔比66.43%。從行業來看，金融和石油兩大行業仍然是最賺錢的行業，佔據上市公司利潤的過半。石油和銀行是國內各個行業裏面盈利能力最強的，但由於銀行和石油板塊都屬於超大板塊，個股市值大，並且公司的收入和利潤大，所以未來的業績增長速度不高，因此在估值上也是全A股市場最低的估值。

　　今年以來，我國貨幣政策和財政政策都有力地支撐宏觀經濟的回升，特別是超預期的減稅降費政策，進一步激發上市公司的活力。4月1日，國內降低增值稅稅率的水平，其中包括對製造業、交通運輸業、建築業等行業的增值稅稅率，調降合計減稅規模超過萬億元，加上社保繳稅減少部分，總減稅減負規模達到2萬億元。實質性的減稅降費有力地提升上市公司的盈利能力，特別是對相關製造業上市公司構成積極的影響，提高上市公司的估值水平。

　　其次，A股現在已經是一個流動性非常好的市場，不僅A股的成交量巨大，是港股的幾乎五倍以上的日成交量，除此之外，滬港通、深港通開通後，資金流進流出的途徑也已經完全打通，這對外資來說是非常重要的。

　　第三，A股經過制度改革之後，現在無論是分紅制度或是停復牌制度都越來越規範，這有利於吸引外資配置。

　　外資在2018年流入A股高達2942億元。2019年以來，外資持續大規模流入，甚至是在加速抄底。據統計，截至3月底，今年以來北上資金淨買入逾1200億元。外資大量流入A股市場，對於A股市場的投資風格會帶來很改變。外資普遍崇尚價值投資和基本面研究，資金流入的股票多數都是一些優質的白馬股，其中大部分都是筆者提出的“白龍馬股”，而一些績差股和題材股是與之無緣的。

　　第四，兩融的餘額在近期不斷攀升。截至4月2日，兩融餘額達到9388.46億元，創2018年6月19日以來的新紀錄，較年初增長1831.42億元，增幅達24.23%。筆者一直反對投資者加槓桿，但是可以把兩融的規模當做行情人氣的風向標。往往在市場的賺錢效應比較明顯時，兩融的餘額纔會不斷攀升，這也預示着後市的走勢有可能還是非常強勁。

　　人心思漲是推動這輪行情上漲的重要動力。更重要的是A股市場經過三年的調整，已經跌出價值。估值是硬道理，便宜是引導力。現在滬深300雖然已經和低點相比，上漲大概20%，市盈率從10倍漲到12倍，但是估值無論放在A股歷史上，還是和海外的市場相比，都是處於底部。滬深300的估值其實還是非常有吸引力的。綜合來看，A股的“黃金十年”已經開啓，建議各位投資者一定要克服猶豫不決的心理，緊緊擁抱優質股票，分享資本市場的成果。（作者系前海開源基金首席經濟學家）