作者： 格隆匯·ImAsher

　　去年這個時間風光無限的礦機霸主比特大陸正陷入低谷。

　　在2017年達到20000美元的高點後，比特幣價格“一路向西”。在去年全球資產暴跌大潮中，比特幣全年下跌近80%，而佔據礦機行業超過70%的市場份額的比特大陸，自然被推上了資本市場輿論的風口浪尖。

　　2018年9月，比特大陸向港交所提交了招股書。港交所官網上顯示招股書已經失效，比特大陸早上發的內部公開信也確認了比特大陸的首次上市之路折戟。除此之外，裁員、創始人吳忌寒、詹克團同時卸任比特大陸CEO等負面消息籠罩着這個明星公司。

　　因爲比特幣和區塊鏈，比特大陸遭受了很多非議，創始人的低調也讓比特大陸蒙上了神祕面紗。然而在資本市場上生存，你得有一雙敏銳的雙眼。正本清源看比特大陸，也許情況沒你想的那麼悲觀。

　　一、五年千億獨角獸養成記

　　五年時間從零到估值150億美元的獨角獸，比特大陸只用了五年時間，這在中國企業史上寥寥無幾。

　　2013年，吳忌寒和芯片專家詹克團一起成立比特大陸。2013年8月，比特大陸推出第一顆BTC芯片BM1380流片，比當時競爭對手烤貓的BE100功耗少了很多。當時挖比特幣的人並不多，大多是一些極客。對於這些礦工們而言，低功耗意味着更低的成本，因此比特大陸的礦機在礦工們這裏大受歡迎。

　　初戰告捷的比特幣馬上迎來第一個挑戰，2014年比特幣遭遇第一次“寒冬”，價格在短短三個月內遭遇腰斬，並在接下來的一年中，從最高點1100美元，一路下滑到200美元。在行業哀鴻遍野時，只有比特大陸，還在不斷的迭代更低功耗性能更好的礦機。2015年11月，比特大陸最新型螞蟻礦機S7量產。等到比特幣價格逐漸回暖時，礦工們發現，市場上已經沒有比螞蟻礦機更好的選擇了。比特大陸就用這樣的方式近乎“壟斷”了整個礦機市場。

　　化危爲機的比特大陸很快就迎來了爆發，憑藉着高市場份額和高話語權，比特大陸的業績與比特幣價格一同水漲船高。2017年，隨着比特幣價格的飆升，礦機需求火熱，比特大陸營收從2016年的2.776億美元飆升至25.177以美元，淨利潤突破7億美元。2018年，儘管比特幣價格開始下跌，比特大陸上半年的營收超過28億美元，淨利潤達到7.427億美元。

　　在其他很多芯片公司還在爲怎麼盈利而苦苦掙扎時，比特大陸從籍籍無名到國內芯片設計公司收入榜眼，只花了三年時間。

　　迅猛發展的比特大陸自然逃不過資本的眼光。2017年8月比特大陸獲得5000萬美元A輪融資，2018年6月獲得2.927億美元B輪融資，2018年8月獲得4.42億美元B+輪融資。在前瞻產業研究院發佈的《 2018 年中國獨角獸企業研究報告》中，比特大陸估值150億美元，正式躋身“千億獨角獸”一員。

　　比特大陸的的成功離不開兩位年輕的掌舵者，比特大陸的創始人吳忌寒和詹克團。作爲區塊鏈和比特幣最早的“佈道者”，吳忌寒憑藉對區塊鏈行業的深刻理解，被公認是全球加密貨幣和區塊鏈技術領域的領軍人物。一直指引着比特大陸的戰略發展，2018年被《財富》雜誌評爲「全球40位40歲以下商界精英」之一。3月5日《福布斯》發佈第33期年度全球億萬富豪榜，吳忌寒上榜2019最年輕億萬富豪排行榜。

　　另一位創始人詹克團則相對低調。但從他2013年僅僅用了半年便研發出第一顆BTC芯片BM1380流片，並這麼多年一直帶領比特大陸走在礦機的最前沿，可見他深厚的技術專長及對ASIC芯片開發的敏銳洞察力。

　　天時地利人和下，比特大陸悄然崛起。直到它向港交所提交招股書，才揭開它的神祕面紗。

　　二．比特大陸在礦機領域的“王者之路”

　　根據比特大陸在招股書中的披露，礦機銷售是比特大陸最主要的營收來源。2015年礦機銷售佔比特大陸總收入的78.6%，而到了2018年上半年，這個數字飆升到了94.3%。

　　根據弗若斯特沙利文，按2017年收入計，比特大陸是中國第二大和全球第四大無晶圓廠芯片設計公司，同時，比特大陸是全球最大的基於ASIC的加密貨幣礦機公司，佔有全球74.5%的市場份額。在2015年，比特大陸賣出了23萬臺礦機。隨着數字貨幣的大爆發，2017年，比特大陸一共賣出了162萬臺礦機，而這個數字在2018年便激增到了256萬臺。

　　在加密貨幣整個產業鏈中，礦機廠商是最直接的受益者，在這塊油田面前，不斷有新玩家入場躍躍欲試。而在羣雄逐鹿中，比特大陸如何做到在礦機領域“稱王”的？

　　在服務器芯片領域市場，英特爾佔有97%的市場份額。英特爾聯合創始人戈登·摩爾曾提出著名的“摩爾定律”：每兩年芯片中集成的晶體管數量就會翻一番。

　　摩爾定律及其制定的芯片發展節奏，一直是英特爾本身的一個核心部分。依靠不斷推陳出現，英特爾逐漸壟斷了服務器芯片市場。而比特大陸的成功和英特爾頗有相似之處。

　　在加密貨幣領域，影響礦工們“挖礦”主要有加密貨幣（主要是比特幣）的價格、電價以及礦機。其中唯有最後一個因素是礦工們可以決定的，而礦機的核心則是其搭載的ASIC芯片。從推出第一顆BTC芯片BM1380流片開始，比特大陸始終走在ASIC芯片的最前沿，基本每年至少推出一到兩款新的礦機，距今已經成產了超過14代產品。

　　（比特大陸S系列礦機發展歷程）

　　在比特幣價格低迷期，更好的芯片意味着更低的功耗，也是礦工們選擇礦機的決定因素。依靠優質礦機的不斷迭代，比特大陸一步步蠶食着競爭對手的份額並不斷壯大，最後佔據了市場上超過70%的市場份額。這給比特大陸帶來了豐厚的回報，在比特幣行情火爆的那段時間，比特大陸的螞蟻礦機“一機難求”，出廠價1.08萬元的s9礦機最高曾被炒到4萬一臺。

　　2018年9月，比特大陸發行了其第一代7nm芯片，將ASIC芯片的競爭提到了另一種高度。該芯片集成10億個晶體管，單芯片性能提升明顯，能效比僅爲42J／T。與友商相比，GMO 7nm 芯片能效比約85 J/T，嘉楠耘智7nm芯片能效比約65J/T。

　　縱觀比特大陸在礦機領域的“王者之路”，創新與顛覆一直貫穿其中，這也是當今強敵環伺的科技領域的突圍之道。

　　2月18日，比特大陸發佈了第二代7nm芯片BM1397，再一次顛覆了礦工們對能效比的認知。與第一代相比，性能再度獲得大幅提升。從前端到後端，BM1397芯片設計全流程都進行了定製化設計。其芯片能效比僅爲30J／T ，與上一代產品相比節能約28.6%。3 月 29 日下午，比特大陸宣佈，搭載第二代 7nm 芯片的螞蟻礦機 S17 系列新品將於 4 月 9 日正式發佈，且一發布即有現貨供應。

　　先進製程工藝的礦機S17將帶來更強勁的性能，更持久的挖礦能力，更高的安全餘量及更省的挖礦成本。在現在的行情下，S17的推出無疑會得到礦工的大力認可，相信比特大陸也能夠憑藉S17再一次擴大自己的版圖！

　　三、比特大陸的另一條賽道——人工智能

　　儘管礦機銷售是比特大陸主要的收入來源，但比特大陸並不是一個純礦機廠商。數字貨幣的價格波動比較大，一旦進入熊市，最上游的礦機自然首當其衝，比特大陸的掌門人深知其理，因此早在2015年開始，比特大陸就開始另一個賽道——人工智能佈局。

　　藉助比特大陸在ASIC芯片設計上的成功及專業經驗以及強大的研發能力，比特大陸將工作重點延伸到革命性的AI領域，開發AI芯片。 AI芯片一般可根據其應用分爲兩類:雲端AI芯片及設備端AI芯片。AI技術和雲計算服務的進步一直爲雲端AI芯片市場創造了巨大的機遇。根據弗若斯特沙利文，按收入計，全球雲端AI芯片市場從2013年的約2億美元增加到2017年的約21億美元，年複合增長率爲80.0%。預計全球雲端AI芯片市場將進一步快速增長，並於2022年底達到約235億美元，從2017年至2022年的年複合增長率爲62.1%。而比特大陸是除Google、NVIDIA等少數幾家有能力開發用於雲端訓練及推斷的芯片的AI芯片公司之一。

　　比特大陸的AI芯片可作爲深度學習所用的張量計算加速處理器，適用於人工神經網絡的訓練及/或推斷。2017年，比特大陸正式推出了第一款雲數據中心AI專用芯片“SOPHON（算豐）”，採用28nm工藝，主要關注安防、互聯網和大數據三個領域。比特大陸已於2018年第一季度推出第二代AI芯片BM1682，並一直與業內領先的AI公司合作以探索未來的業務合作機會。2018年7月，比特大陸的AI芯片BM1682 在2018年度百度AI開發者大會上展現出優越的性能，並展現出與百度最新AI推斷加速引擎的良好兼容性。

　　據比特大陸透露，而下一代AI芯片BM1684即將投片，搭載這款芯片的SA5服務器將於今年第四季度向市場交付。與基於BM1682芯片的SA3服務器相比，SA5的性能將再有數倍提升。比特大陸在人工智能領域賽道再進一步。

　　衆所周知，人工智能領域所需投入巨大，而且難出成績，進入這個賽道需要極大的勇氣，也要冒很大的風險。比特大陸能在短時間內在AI領域取得如此成績，既要歸功於比特大陸強大的研發能力，也要歸功於比特大陸的礦機銷售爲發力人工智能領域提供了足夠的“彈藥”，也能體現比特大陸優秀的戰略部署。

　　四、不吝研發，以創新爲核心

　　在科技領域，所有的競爭失敗都是技不如人，技術的核心是創新。礦機及其芯片的不斷迭代和AI芯片領域的成功彰顯了比特大陸非凡的創新能力，這也源自比特大陸在研發上的巨大投入。

　　根據招股書，比特大陸2015年的研發開支是570萬美元，2016年是1660萬美元。而僅僅在2018年上半年，研發支出就達到8700萬美元。

　　比特大陸高度重視建設研發團隊。截至2018年 6月30日，比特大陸的研發團隊有840名全職工程師，其中366名成員專門從事產品設計，298名成員專注於AI ASIC芯片開發，及176名成員專注於礦機和配件開發。比特大陸對研發團隊成員的招聘有極高要求，其中40.95%擁有博士或碩士學位，及54.05%擁有學士學位。

　　（來源：比特大陸招股書）

　　巨大的研發投入以及強大的研發團隊使比特大陸在芯片領域建立了牢固的護城河。在慘烈的各大礦機廠商廝殺中，比特大陸始終走在最前列，在AI芯片領域，比特大陸也展示了自己強大的研發能力。

　　五、比特大陸的未來更值得期待

　　儘管當前正處於加密貨幣的寒冬，這對於比特大陸而長遠而言並非壞事，畢竟沒有誰比比特大陸更明白該怎麼度過。五年前的那次寒冬，成就了比特大陸在礦機領域的霸主地位。這次S17的推出，或許正是其通向鐵王座的橋樑。

　　而從長遠來看，區塊鏈和加密貨幣也蘊含着巨大的機遇。在經歷了2018年去泡沫化之後，區塊鏈正迎來良性發展，螞蟻金融、騰訊、Facebook等國內外巨頭紛紛大張旗鼓進入區塊鏈。3月30日，網信辦發佈“境內區塊鏈信息服務備案清單”，區塊鏈技術進一步得到了承認。區塊鏈和加密貨幣很可能再度迎來爆發，這幾天比特幣回暖或許就是前兆，屆時礦機設計生產、礦場建設、礦機運維、網絡安全等全行業各環節的難度都將呈指數級增長，而比特大陸則會成爲最大的受益者。

　　而比特大陸的人工智能領域賽道無疑更加性感，也是比特大陸獲得中國投資人擁躉的原因。作爲比特大陸的第一批機構投資者，創新工場李開復披露其投資邏輯時稱， “高效能的專用人工智能芯片在人工智能勢不可擋的時代背景中，其作爲核心基礎設施的價值和意義無可限量。在這個領域也湧現了不少新興的創業公司，但創新工場更看好比特大陸團隊的技術能力，尤其在中國現階段特別需要的半導體設計和批量生產能力。” 當前AI行業正在蓬勃發展，AI 芯片需求巨大，AI芯片也將成爲比特大陸新的爆發點。在擺脫了上市壓力後，比特大陸也有更多財力聚焦在人工智能賽道上，有望成爲AI芯片的領軍者。

　　比特大陸的上市之路雖然折戟，在比特大陸的上市之路沒有停止。比特大陸在內部公開信中說到，上市的過程讓公司更加透明和規範。公司擁有充足的現金，供應鏈運轉正常。隨着新產品的推出，銷售業績開始逐月上升。未來，比特大陸會在合適的時間，重新啓動上市工作。

　　那時候的比特大陸更加值得我們期待！

　　附比特大陸內部公開信：