6月1日，鵬博士公告稱已收到上交所的問詢函。在問詢函中，圍繞37.35億流動負債，如何償還102.46億元流動負債的問題，上交所連發19道問詢。此前，標普評級已將鵬博士評級降至B級。受此消息拖累，最近鵬博士的債券都創下了新低。

6月4日，鵬博債再度報道，截止收盤，17鵬博債和18鵬博債（143606）分別報收72.19元/張和75元/張，其中18鵬博債為近期最低點。

此前，鵬博士曾收到上交所問詢函，上交所就鵬博士的經營狀況、償債能力和公司資產及減值情況等19個方面的問題一一發問。其中，公司償債能力成為焦點。

上交所表示，鵬博士目前債務規模較大。截至2018年年底，公司資產負債率為69.53%，流動資產僅約37.35億元，流動負債高達102.46億元。對於這些債券，鵬博士如何償還？有無降低財務槓桿的措施？

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夾縫中生存，業績連續下滑

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鵬博士最近業務連續轉型，收購長城寬帶曾一度給這家民營電信第一股帶來希望，但無奈電信三巨頭太過強大。業績來看，最近三年鵬博士業務一直處於持續滑坡中。

財務數據顯示，2016年、2017年、2018年，鵬博士實現營收分別為88.49億元、81.70億元、68.60億元，對應增幅為11.66%、-7.68%、-16.04%；實現凈利為76661.30萬元、74210.83萬元、38066.15萬元，對應增速分別為6.98%、-3.20%、-48.71%。由此可見，無論從營收增速還是從凈利增速來看，鵬博士均處於下滑中。

公開信息顯示，鵬博士的前身，是工益股份。彼時工益股份的主營業務是特鋼冶煉，主要為攀鋼集團成都無縫鋼管有限責任公司配套提供產品。2007年5月，鵬博士收購北京電信通電信工程有限公司後，業務切換至互聯網增值服務領域。2008年至2009年，通過對原有鋼材相關業務的剝離以及城市安防監控、廣告傳媒業務的植入，鵬博士搖身一變，成為當時A股最時髦的三網融合概念股。靠着概念炒作，鵬博士股價一度由2008年的最低價往上翻了三倍。

然而，由於行情低迷，很快鵬博士的股價又被打回原形。但從2012年開始，自鵬博士收購長城寬帶後，公司發展又迎來了第二春。通過兩次收購，鵬博士將長城寬帶裝入上市公司，業績呈現爆發式增長。受益業績的增長以及概念炒作，鵬博士由2012年12月4日最低5.19元/股上漲至最高50.89元/股，股價區間漲幅高達9倍。

不過，隨着股災的到來以及市場的變化，鵬博士面臨股價和業績的雙重調整，轉型也被再次提上議事日程。2015年，轉型中的鵬博士再次為投資人畫了一個“大餅”。鵬博士表示，將實施“走出去戰略”、“佈局鵬博士全球雲戰略”信息，即未來三年將再投入數百億，在韓國首爾、美國洛杉磯、舊金山等多地建立大數據中心節點，建成世界一流的全球數據中心集羣。

為此，公司還推出百億元融資方案，以支持其海外擴張計劃。其中，包括定增募資60億元和通過鵬博士香港投資控股發海外債5億美元。但由於定增被證監會否決，融資方案最終下降至48億元。

然而，令人啼笑皆非的是，盡管“餅”很香，但卻難以充饑。公開信息顯示，在海外市場連續佈局三年之後，其海外業務2018年的營收貢獻僅為10129.57萬元，營收佔比為1.48%；利潤貢獻4545.39萬元，佔比為11.94%。

更值留意的是，在國內資費下滑，市場遭受移動、聯通和電信三大國有電信巨頭的擠壓下，鵬博士的業績出現再度下滑。2018年年報顯示，報告期內其營收為68.60億元，增速為-16.04%，創近三年最低。而一季報顯示，鵬博士報告期內營收增速再度下滑9.16%，至16億元。

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高管忙着套現

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2018年3月，實際控制人楊學軍在發給股東和全體員工的內部信時表示，鵬博士已經到了最危險的時候。此言一出，鵬博士高層立即出現一片繁忙景象：半年內總經理換了四個，高管紛紛減持套現。

其中，最令人驚愕的是總經理陸榴與實際控制人楊學軍的互慫。2018年3月30日，鵬博士發布公告稱，陸榴因“個人身體原因”辭去總經理職務。而在公告發布之前，據媒體報道，陸榴曾發公開信表示最近幾年公司戰略完全錯誤。對此楊學軍也毫不示弱，在3月28日發給員工的內部信中指責陸榴長期脫離市場、脫離員工，不能充分履職，已引起管理層和職工不滿，導致公司治理混亂，經營不善，甚至引起監管層的質詢。

楊學軍與陸榴的互慫，意味着鵬博士內部兩大實權派人物矛盾公開化。公開信息顯示，陸榴曾為北京電信通信有限公司大股東。在2007年鵬博士收購北京電信通信後，陸榴便被拜為總經理。期間，盡管陸榴曾短暫離開過鵬博士，但由於長期身處總經理高位，在公司內部擁有巨大的影響力。

陸榴辭職後，鵬博士總經理的職位曾一度被楊國良短暫代替。但沒過多久，這一職位又傳至杜敬磊。

公開信息顯示，杜敬磊畢業於清華大學，取得機械工程學士學位和測試技術及儀器碩士學位。2004年至2006年，在畢馬威中國擔任助理經理，負責若干首次公開發售審核及其他審核和政工作；自2006年8月至2018年6月，一直受聘於鼎暉投資，歷任董事總經理等職位。

從外部引入具有投資背景的杜敬磊擔任公司總經理，鵬博士將公司未來寄託於資本運作意味明顯。不過，杜敬磊總經理職位尚未坐穩，8月24日這一職位又被崔航取代。

相比總經理職位走馬觀花式的變動，鵬博士高管減持更為繁忙。

2018年4月3日，鵬博士發布公告稱，常務副總裁兼財務總監李錦昆因個人資金需要將減持48.7萬股，減持時間在2018年5月2日至2018年10月26日之間。此前，其已於2016年12月6日減持34.5萬股，減持金額797.226萬元。

2018年6月16日，鵬博士再度發布減持公告，稱副總經理張光劍已減持53.39萬股；監事孫莉減持4.07萬股；原副總經理周柳青減持8.8萬股；原副總經理呂衛團減持47萬股；原副總經理馮勁軍減持49萬股；原副總經理方錦華減持30萬股；原副總經理吳禎減持29.9917萬股。