（作者郭強博士，供職於國內某大型商業銀行。文章僅代表個人觀點。）

近期，打開任何一家財經網站，首先映入眼簾的便是科創板的相關資訊和文章。在很多投資者眼裏，科創板放佛天生帶着牛市的基因，能帶領A股走向真正的長牛。

科創板推出的背景、時間點，以及高層的重視，確實賦予了科創板戰略性的使命。一方面，科創板肩負A股市場制度改革試點的重任。若能試點成功，A股多年來一直被詬病的缺點將得到徹底的修正。另一方面，科創板承擔着活躍A股市場的職責。2018年股市異常波動之後，A股市場交易氣氛持續壓抑，市場活力不足，對場外資金的吸引力顯著下降。再一方面，全球經濟增長再次失速，中國又處於新舊動能轉變的結構性換擋期，經濟金融遇到諸多問題，實體企業尤其是中小企業的融資問題一再凸顯，作爲重要的直接融資渠道之一，股市對中國直接融資的貢獻顯然遠遠不夠，高層希望科創板的推出，能夠有效緩解融資難融資貴的金融痼疾，讓金融更好地服務實體經濟。所以，從這個意義上來說，科創板的誕生確實是帶着中國資本市場的改革希望而來的。

但A股市場上投資者的特點就是喜歡聚集，喜歡圍觀，偏好博弈。在媒體高度發達、信息極速傳遞的今天，善良的中國散戶的大腦不斷被類似“4000點纔是牛市起點”、“一萬點不是夢”等等的宣傳轟炸，再加上身邊不斷傳出某某某一年10倍的傳奇經歷，再也按捺不住內心的躁動，把卡里的儲蓄和能獲得的貸款全部投入到股市中。

剩下的事情就簡單多了。以A股上兩輪典型的牛市爲例，股民的一天是這麼度過的：看看指數的漲跌，聽聽電視裏股評家口水四射的演講，時不時被所謂專業人士萬丈豪情的文章刺激，打開看看賬戶的資產變動，打聽打聽身邊的朋友同事都買了啥股票……

現在，這種狀態感覺已經越來越近了。滬指今年的漲幅已經超過24%，創業板指漲幅更是超過了36%，還有已經十倍漲幅的東方通信，以及日均接近100只的漲停個股，都顯示市場投資者的情緒已接近高潮。再配合科創板的加持，A股的走勢已經和經濟基本面的預期發生了較大的偏離。根據市場機構的調研，目前已有超過50%的被調查者相信，今年A股必將走牛。作爲一個浸淫金融市場多年的研究員，對於資本市場有着天然的情結，自然也希望中國的資本市場能夠更加健康發展，但讓筆者擔心的是：當前似曾相識的市場氛圍，彷彿又是2015年上半年的樣子。

爲了避免上次那樣的異常波動再次發生，或者說，爲了避免市場異常波動對中小投資者造成較大的傷害，在科創板正式落地之前，筆者認爲，監管層最應該做的是不斷地進行投資者教育，尤其是要進行投資者風險教育。

首先，從交易規則來看，企業上市科創板前五天沒有漲跌幅限制，後期漲跌幅爲20%，即主板漲跌幅的2倍。監管層以及交易所應該加大對這方面的宣傳和教育。毫無疑問，部分證券公司或者金融掮客，肯定會大肆宣傳科創板的收益，假設您在上市前5天內買到一個好股票，收益率將高到您懷疑人生；假設後期您在跌停價格買入，當天漲停的話，直接收益就是40%……等等之類。就是這類信息，會導致無專業金融知識的投資者蜂擁而入，去尋找那一天40%的收益。但他們不會和你宣傳，如果您以漲停價格買入，當天跌停，一天就會實現資產腰斬的虧損，還要爲第二天再做20%的計提損失，很可能一買一賣，您的資產損失就超過了60%。監管層大力做好投資者風險教育，有助於爲亢奮的市場情緒降溫，減弱科創板的純投機炒作力度。

其次，從資本市場監管角度來看，充分的投資者教育，能夠有效減少市場大幅波動導致的風險處置難度。資本市場投資，首先需要的是一種契約精神。很多中小投資者，自己的股票漲了認爲是自己的眼光獨到，自己的股票或者市場大跌就是監管層的問題，甚至出現上訪等行爲，這就是典型的契約精神缺失造成的亂象。監管層一方面是加強對市場違法亂紀行爲的監管和處置，另一方面也要加強對投資者在契約精神、市場知識等方面的教育。簡而言之：加強“市場有風險，盈虧需自負”的宣傳力度。投資者教育帶來的最大好處，就是監管層無需過多關注市場漲跌，這樣能將主要的精力切實用在其他方面。

第三，從投資者自身來說，應該加強金融專業知識的學習，至少要加強對金融常識的學習。一是有助於投資者遠離金融騙局，保護自身合法權益；二是有助於理解金融市場行爲，尤其有助於理解短期市場博弈行爲；三是有助於理性管理自身情緒，尤其有助於在短期市場行爲中減少虧損幅度。

證券日報近日發文《3000點是牛市起點？A股不需要“吹股手”》，或意味着監管層也意識到無序誇張宣傳對市場的負面影響。事實上，易會滿主席上任後“四個敬畏”的表態把“敬畏市場”放在首位，也體現了監管層的下一步監管思路和工作重點，既然要把市場的還給市場，那麼市場監管者就更要讓市場參與者瞭解和尊重市場。

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