經歷了2月的動盪後，近日印度股市重整旗鼓。隨着印度大選的臨近，在印央行寬鬆政策的預期下，印度股市3月大漲7.7%，位居全球第一，創近三年最大月度漲幅。

除了外資迅速流入的推動，法巴資管駐印度首席策略師納拉亞南（Chockalingam Narayanan）認爲，美聯儲放鴿和印度央行寬鬆預期是利好，同時外界對莫迪勝選的樂觀態度則是推升股指的另一大因素。

4日，印度央行發佈貨幣政策報告，表示將回購利率下調25個基點，從6.25%降至6%，符合此前市場預期。這是印度央行今年來連續第二次降息，2月印度央行意外將利率下調25個基點至6.25%。

股市與匯市齊飛

雖然今年以來歐美股市持續走高，主動型股票基金和被動型指數基金並未改變從去年四季度開始的撤離步伐，這些資金有很大一部分轉投新興市場。國際金融協會(IIF)的數據顯示，今年前兩個月全球投資者已投入總計860億美元購買新興市場股票和債券。

作爲全球主要新興經濟體之一，今年一季度有84億美元的外資流入印度股市，創近五年以來的新高。自莫迪2014年當選印度總理以來，印度經濟發展較快，推動股市震盪走高，孟買Sensex30指數已先後54次刷新歷史新高，此外印度股市也是去年全球爲數不多上漲的市場之一。

高盛已經將印度股市的評級上調至買入。

納拉亞南（Chockalingam Narayanan）則認爲，印度企業盈利增速將見底回升，2019~2021年複合增長率18.9%，而銀行業的壞賬問題將成爲“過眼雲煙”。

伴隨股市上漲，印度盧比也在持續走強，3日美元對盧比匯率跌0.7%至68.43，創2018年8月以來的最低水平。除了美聯儲鴿派立場對強勢美元形成打壓外，外資涌入印度市場在推升盧比需求的同時也提振了盧比的匯率，高息差也讓借入美元買入印度盧比的套利交易受到投資者的熱捧。

年內第二次降息

印度央行2月7日宣佈降息25基點，並將貨幣政策由此前的“校準型緊縮”調整回“中性”，這也是印度央行新行長達斯（ Shaktikanta Das）上任以來的首次政策調整。

4日，印度央行再次宣佈降息25基點，將回購利率從6.25%下調至6.00%，符合市場預期。

不過，現階段印度經濟依然面臨一定的下行壓力。最新公佈的數據顯示，一季度印度經常項目赤字169億美元，不及市場預期，佔GDP比重爲2.5%，距離3%的警戒線並不遙遠，商品貿易赤字則維持在歷史高位附近。

2日公佈的印度3月Markit 製造業PMI指數報52.6，較上月54.3大幅下滑，並創六個月新低。印度統計局此前將上一財年（截至3月31日）和本財年經濟增長預期分別下調至7.1%和7.2%，較1月時的預期分別回落0.2和0.1個百分點。

野村新興市場及亞洲固定收益研究主管蘇博文(Robert Subbaraman)告訴第一財經記者，隨着全球主要經濟體面臨經濟增速放緩壓力，新興市場面臨的衝擊比以往更大，特別是金融市場及匯率的波動性必須引起高度關注。

印度央行給出的政策基調調整理由是通脹預期低迷及經濟增速放緩，目前印度通脹率已經連續七個月在4%的目標下方，但大多數人認爲這並不是主要原因。

去年12月印度央行時任行長帕特爾（Urjit Patel）宣佈因“個人原因”辭職，然而有分析認爲，他去職的背後是印度政府與央行在政策獨立性和自主權等問題上的矛盾。莫迪政府一直敦促印度央行採取措施刺激經濟，如讓小企業更容易獲得貸款、爲小企業降低借貸成本、爲影子銀行提供更多流動性等。隨着新任央行行長的上任，政策轉向也就變得順理成章。

荷蘭國際集團ING亞洲經濟學家薩克帕爾（Prakash Sakpal）認爲，毫無疑問印度央行受到了來自政府的壓力。但是在距離大選僅一週的時間節點上，很難想象這一決定會奇蹟般地大幅提振印度經濟。

瑞穗銀行經濟策略研究主管瓦拉坦（Vishnu Varathan）則在研報中表達了 對印度降息的謹慎態度，他擔心降息政策落實不暢，貸款實體難以完全受益。“在錯誤情況下降息會導致盧比貶值和宏觀經濟不穩定。”他說。

大選天平已倒向莫迪？

根據印度選舉委員會此前公佈的大選日程。2019年印度大選將從4月11日開始，分七個階段進行，5月23日宣佈選舉結果。

在今年的大選中，印度有近9億人具備選民資格，這一數字比2014年大選時增加8000多萬。此次大選是人民院（議會下院）的換屆選舉，人民院共有545席，在選舉中贏得多數的政黨或政黨聯盟有權組建內閣。

此次大選被視作莫迪帶領的執政黨人民黨與拉胡爾·甘地帶領的國大黨間的對決。去年12月地方選舉的慘痛失敗已經引起了莫迪的警惕。國大黨獲勝的恰蒂斯加爾邦、中央邦和拉賈斯坦邦曾是人民黨的重要票倉，也是印度主要的農業州。爲了大選，莫迪把注意力放在了農業人口的呼聲和需求上，印度政府針對農村人口推出了提高工資、發放燃料補貼和以最低保證價格購買農作物等舉措。

國大黨2日率先公佈競選綱領和宣言，重點關注民衆對人民黨不滿的領域，包括農業危機、勞動力市場和失業狀況、貧富差距過大以及中小企業稅收和監管挑戰。承諾推行爲印度貧困家庭制定的最低收入保障計劃，減免農業貸款並增加社會公共開支。

印度財長賈特里（Arun Jaitley）當天就對國大黨的競選綱領進行了炮轟，稱這將讓印度國家財政陷入巨大麻煩。凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家沙阿（Shilan Shah）觀點類似，他認爲雖然國大黨的宣言雄心勃勃，但印度財政狀況決定了最低收入保障計劃很難獲得通過。

近期多項民意調查顯示，莫迪領導的執政聯盟優勢依然較爲明顯，CVoter3月中旬對5萬選民進行的調查顯示，排除選情陷入焦灼的地區，人民黨領導的執政聯盟至少可以拿下241席，距離272票的多數席位並不遙遠，而國大黨領銜的反對聯盟只有141席入賬。

荷蘭合作銀行(Rabobank)高級經濟學家艾爾肯（Hugo Erken）表示，爲了印度改革計劃繼續推進，人民黨領導的全國民主聯盟（NDA）贏得大選是印度經濟的最佳選擇。