文 | 銀行螺絲釘 （轉載請獲本人授權，並註明作者與出處）

關注公衆號：定投十年賺十倍

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有很多朋友都問過螺絲釘，

某個基金我們一直持有，會有複利麼？某個基金沒有分紅，會有複利麼？

複利的三種形式

其實指數基金在持有過程中也是有複利效應的。

就指數基金投資來說，複利主要有三種形式。

▼第一種複利：低買高賣

低價買入高價賣出，這是我們最容易理解的複利了。

例如1塊錢批發玩具，1.3元賣出；得到的錢再批發1塊錢的玩具，再1.3元賣出。

我們一般在指數基金低估的時候定投指數基金，等到正常或高估的時候賣出。這樣就可以賺取低價買入、高價賣出的收益了。

多來幾次，就會有低買高賣的複利效應。

▼第二種複利：公司盈利再投入

但是在實際投資過程中，很長時間裏，我們都是在持有指數基金。

如果只是持有指數基金，還會有複利效應嗎？

答案是肯定的。

我們先來看一個包子鋪的例子。

王大爺開了一個包子鋪。

這個包子鋪第一年投入了10萬，除了各項開支，最後賺了2萬元淨利潤。王大爺接下來就有兩個選擇了：

• 賺的這2萬元再投入到包子鋪裏，把店面擴大，多招夥計，產出更多的包子
• 賺的這2萬元不再投入到包子鋪裏，拿出來花掉。

王大爺仔細考察了一下週邊的小區，發現想吃包子的人還有很多，擴大生產應該可以賣出更多包子。

於是，王大爺就把賺到的2萬重新投入了進去。第二年，王大爺的包子鋪賺了3萬。

王大爺嚐到了甜頭，之後每年賺的錢都全部投入到擴大生產中。

過了幾年，王大爺的包子鋪規模很大了，每年給王大爺賺取5萬的淨利潤。

這個就是公司盈利的再投入帶來的複利啦。

公司可以把每年賺到的錢，再投入用來發展，這樣下一年會賺取更多的錢。

這也是指數基金長期盈利上漲的重要來源。

這個過程就像一個投幣機，投進去1塊錢，拉一下搖桿，返回給你1.1-1.2元。這樣的遊戲我們肯定願意玩。

公司正是這樣一個投幣機，投進去1元，來年產出1.1-1.2元。

長期下來，公司的盈利會越來越多，而股價跟盈利長期看是正相關的。盈利上漲，股價就會上漲。

恆生指數在過去的幾十年裏上漲了800多倍，主要就是盈利上漲帶來的。

▼第三種複利：分紅再投入

然而，王大爺最近比較煩愁。

王大爺發現，他的包子鋪盈利到了5萬每年之後，無論再怎麼擴大包子的生產規模，附近買包子的人和包子的銷量已經不再增加了。

即使繼續擴大生產規模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢。

於是，王大爺仔細想了想，每年賺的淨利潤如果繼續投入擴大生產，也不能產生更多的淨利潤，那我還擴大生產幹嘛，這錢不就是打水漂了麼？

那每年賺的錢，乾脆拿出來一部分，去投資到其他地方吧。

這種情況下，包子鋪就變成了王大爺的“印鈔機”。

每年這個印鈔機會產生盈利，王大爺拿着這個盈利去做其他投資，這也可以產生複利。

這就是分紅再投入產生的複利。

就像王大爺成熟後的包子鋪一樣，有的公司已經並不需要再投入特別多的盈利用於生產了，因爲即使投入盈利用來生產，也不會帶來利潤的增長。

這種情況下，不如把每年的盈利多分紅出來。

在持有指數基金的時候，我們可以收到這些成分股的分紅，將這些分紅再投入到指數基金裏，可以買到更多的其它股票的股份。

這樣長期看，我們手裏的股份就會增長。

分紅再投入產生的複利大小，跟指數基金估值高低有很大關係。

指數基金越是低估，分紅再投入帶來的複利越高。

這一點跟低估值的時候定投指數基金是相通的。

持有指數基金也享受複利

上面所介紹的，就是投資指數基金過程中的三種複利了。

除了第一種複利需要通過「買入賣出」來實現，「盈利的再投入」和「分紅的再投入」，都是可以在持有指數基金的過程中實現複利的。

不過具體哪一種複利佔的比重更高，對不同的指數基金來說是不同的。

像紅利指數，假如我們買了1000萬的紅利指數基金，那背後的公司，會賺取大約每年120萬的淨利潤，並把其中30%-40%的淨利潤，以現金分紅的形式分給股東。

剩餘的部分，公司會繼續留存在公司，再投入發展，來年產生更多的淨利潤。

30%-40%，這就是分紅比例。

盈利收益率＊分紅比例＝股息率。

當一個國家經濟發展成熟之後，公司就像王大爺的包子鋪，再投入資金也無法產生更多的淨利潤了。這時不如把更多的淨利潤分紅出來。

所以像美股，分紅比例就會比較高，甚至會把50%-60%的淨利潤以分紅的形式分給股東。

美股中有很多指數基金，看盈利收益率只有5%-6%，但股息率也有3%-4%，跟國內的指數基金差不多，原因就在於分紅比例比較高。

以哪種複利爲主

我們投資指數基金，以哪種複利爲主呢？

1. 暴漲暴跌帶來的低買高賣複利

目前來說，這種複利是最高的。

因爲A股總是暴漲暴跌，如果能低估買入，進入牛市高估賣出，能帶來很驚人的複利效應。

但這種複利比較難獲得。

很少有人能準確判斷未來是漲是跌。

另外，如果股市波動很大，纔會帶來低買高賣的複利。

過去A股的波動率之高，居於世界前列。等未來國內金融互聯互通的放開、A股納入MSCI等完成，A股的波動率會像當年日本股市、韓國股市一樣，波動率大幅下降。

暴漲暴跌帶來的低買高賣，這種複利未來會減少。

2. 盈利再投入帶來的複利

對指數來說，盈利再投入帶來的複利，跟宏觀經濟的景氣程度相關性很高。

最直觀的體現就是指數背後公司的盈利能力，例如ROE等。

目前國內經濟處於週期底部，盈利能力還沒有恢復，所以盈利再投入帶來的複利效應還不明顯。

未來盈利能力逐漸提升，盈利再投入可以產生更高的複利。

3. 分紅再投入帶來的複利

分紅再投入帶來的複利，跟分紅再投入時，指數基金的估值高低關係非常大。

越是低估，分紅再投入的效果越好，相當於低估買入。

這點跟我們低估定投指數基金原理相同，往往我們定投指數基金的時候，也是指數基金分紅再投入的好時候。特別是指數基金的市淨率小於1的時候，分紅再投入的效果會格外強。

不過也不是所有的指數基金都有分紅再投入帶來的複利，一般股息率高的指數基金纔會有這種複利哦。

總結

在長期持有指數基金的過程中，後兩種複利都會發生威力，只不過佔的比重在不同時期會不同：

• 盈利再投入帶來的複利高的時候，往往是經濟景氣週期，此時市場估值會比較高，分紅再投入帶來的複利效果差。
• 而分紅再投入效果好的時候，往往是指數本身估值很低的時候，此時企業盈利能力通常弱一些，盈利再投入帶來的複利小。

對我們定投指數基金來說，因爲手裏沒有太多的股份，需要長期定投，所以最好是低估的時間長一些，同樣的錢可以買到更多便宜的股份。再配合分紅再投入，積累更多的股份。

「高築牆，廣積糧，緩稱王」，是定投指數基金最好的做法。

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，並註明作者與出處）