長江商報消息本報記者 徐佳

成立僅四年的廣東利元亨智能裝備股份有限公司（簡稱“利元亨”）在周俊雄和盧家紅夫婦的運作下，向成功上市又邁進了一步。

日前，利元亨作爲上交所科創板首批受理企業之一披露招股書。儘管2014年11月才成立，但2016年至2018年，公司營業收入和淨利潤整體增幅達1.97倍、9.23倍，2018年末資產規模亦突破12億。

不過，長江商報記者注意到，業績快速增長的背後，利元亨不僅存在高度的客戶依賴性，其現金流質量也不佳。

招股書顯示，2016年和2018年，公司對新能源科技銷售收入分別佔營收比例分別爲50.14%、77.29%、66.19%。而去年公司淨利潤現金含量也僅爲50%左右。

截至2018年末，利元亨應收票據及應收賬款、存貨分別爲3.01億、4.82億，兩項資產佔期末公司流動資產的比例接近七成。

營收超六成來自新能源科技

雖然成立不足五年，但利元亨已成爲國內鋰電池製造裝備行業領先企業之一。

此次利元亨擬發行新股不超過2000萬股且不低於本次公開發行後總股本的25%，募集資金7.45億元。其中工業機器人智能裝備生產項目、工業機器人智能裝備研發中心項目兩大項目擬分別投資5.67億元、1.28億元，建設期均爲24個月，另外5000萬元用於補充流動資金。

股東方面，截至招股書籤署日，周俊雄和盧家紅夫婦合計控制公司發行前總股本的77.09%，是公司的實際控制人，具有絕對控制地位。此外，除控股股東利元亨投資之外，公司持股5%以上股東僅有川捷投資一家。

財務數據顯示，2016年至2018年，利元亨分別實現營業收入2.29億元、4.03億元、6.82億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲1260.33萬、4158.15萬、1.29億，區間整體增幅分別爲1.97倍、9.23倍。

截至各報告期末，利元亨資產總額分別爲3.3億元、8.08億元、12.52億元，整體增幅爲2.8倍。

從營收構成來看，報告期內，公司的主營業務收入主要來源於鋰電池領域設備，實現銷售收入分別爲1.67億元、3.48億元、6.04億元，佔主營業務收入的比例分別爲72.79%、86.44%、88.64%。

而其他產品中，2017年和2018年，公司其他領域製造設備收入分別爲1319.08萬元、1023.53萬元，較上年分別下降1763.98萬元、295.55萬元。

此外，利元亨存在對單一大客戶的高度依賴性。報告期內，公司對新能源科技銷售收入分別爲1.15億元、3.11億元、4.5億元，佔營業收入比例分別爲50.14%、77.29%、66.19%。

資產負債率連續兩年遠超同行

業績高增長的同時，公司利潤“含金量”並不高。2016年至2018年利元亨經營活動產生的現金流量淨額分別爲-1595.39萬、967.66萬、6429.04萬，淨利潤現金含量分別爲-126.5%、23.3%、50.4%。

現金流壓力主要來自應收賬款快速增加。截至各報告期末，利元亨應收票據及應收賬款分別爲1.34億元、2.69億元、3.01億元，佔流動資產的比例分別爲46.02%、36.71%、26.68%，佔當期營業收入的比例分別爲58.5%、66.7%、44%。

同時，截至報告期末，利元亨存貨賬面餘額分別爲1.25億、3.49億、4.82億，佔期末公司流動資產的比例分別爲43%、47.6%、42%。可見，截至報告期末，公司應收款項及存貨金額合計佔流動資產的比例接近七成。

需要注意的是，各報告期內利元亨的存貨週轉率分別爲1.41、0.99、0.96，而2016年和2017年可比公司行業平均爲2.72、2.43。與同行業公司相比，利元亨存貨週轉相比較慢。

負債方面，截至各報告期末，利元亨母公司的資產負債率分別爲94.53%、77.48%、57.76%，而同行業公司2016年和2017年末的資產負債率49.74%、48.22%。可見利元亨資產負債率高於同行業平均水平，公司稱主要是母公司預收賬款佔比較大，導致負債規模較大。

償債能力方面，報告期各期末，利元亨的流動比率分別爲0.93、1.17、1.48，速動比率分別爲0.54、0.62、0.86。而2016年和2017年末，行業平均流動比率分別爲2.55、2.03，速動比率分別爲2.04、1.52，均高於利元亨。

對此，利元亨表示公司的銷售模式決定其預收賬款佔比較大，導致流動負債規模較大，流動比率和速動比率較低。報告期各期末，公司預收賬款分別爲15460.09萬元、30549.73萬元、40503.96萬元，佔流動負債的比例分別爲49.5%、48.79%、52.34%。

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