2018年大抵是文娛行業最爲艱難的一年。遭遇資本寒冬，讓整個行業人心惶惶，但是，寒冬期也是整個行業邁向更加理性、更加合理的道路的關鍵期。

　　昨日（1月30日）晚間，慈文傳媒相繼發佈的《2018年度業績預告修正公告》和《關於與愛奇藝簽訂戰略合作協議的公告》讓我們欣喜的看到，行業“老大哥”主動調整業務佈局，加快推進向“泛娛樂產業優質運營商”轉型升級。

　　正如慈文傳媒董事長馬中駿所言，“寒冬期本身也孕育機遇，影視傳媒業會迎來小陽春。”

　　2018年預計虧損,但多元化內容佈局成績依舊亮眼

　　根據慈文傳媒在昨日晚間發佈的《2018年度業績預告修正公告》顯示：此前預計2018年淨利4.5億元至5億元，同比增10%至22%，修正後，預計虧損9.5億元至11億元。

　　對於此番大幅度調整預計業績，慈文傳媒在財報中也做出瞭解釋。一方面，受2018年3月，原國家新聞出版廣電總局發佈《遊戲申報審批重要事項通知》中關於所有遊戲版號的發放全面暫停，且並未通知暫停的期限的影響，旗下全資子公司北京贊成科技發展有限公司出現了新產品無法上線運營，只能依託存量遊戲用戶支撐收益；以及受整體遊戲行業客戶萎縮等的影響，流量推廣運營等業務的推進和拓展未達預期，預計2018年度營業收入和淨利潤同比明顯下滑。

　　另一方面，受外部市場、行業整體環境變化及相關劇目播出檔期調整等的影響，原預計在第四季度可收回的大額應收賬款發生了延期，導致公司應收賬款壞賬準備計提金額在報告期末較三季度末增加較多。

　　雖然應收額發生延期，但慈文傳媒在2018年精品劇集卻不少：賣出包括.高價值版權費的《涼生，我們可不可以不憂傷》、入選國家廣播電視總局甄選的2018中國電視劇選集的《那些年，我們正年輕》、收穫口碑的《沙海》、展現青春態度的《極速青春》……可見在行業整體寒冬的大局下，慈文傳媒在2018年的表現仍舊穩健

　　除劇集外，在2018年慈文傳媒還打造了一檔綜藝節目《下一站傳奇》。雖是初出茅廬，但是節目的熱度卻不低：冠軍楊昊銘關於節目的相關微博話題閱讀量高達26.8億，騰訊視頻播放量也超過四億，在下半年綜藝節目集體表現平平的情況下，這個成績已實屬不錯。

　　商譽減值未必不是好事,團隊向好，遇到好時機依舊可以蓬勃發展

　　雖然傳統內容領域表現相對穩健，等待相關應收額到賬便可有不菲進賬，但是慈文傳媒還有一塊兒心病：遊戲領域。除了預計營收出現大規模調整外，公司擬對其全資子公司贊成科技形成的商譽計提減值準備8億元至9億元的數字也格外引人關注。

　　所謂商譽，就是指一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力的資本化價值，是企業整體價值的組成部分。具體來說，在過去的幾年時間裏，影視行業併購活躍，不少影視上市公司手上積累了大量併購資產，這些資產在未來期間爲企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，就是影視公司的商譽。

　　而在寒冬之下，這些併購的項目就成了拖累主公司業績的“燙手山芋”，成爲造成其業績虧損的重要原因。在2018年上半年不少上市影視公司的財報數據中便已經披露出了商譽方面可能存在的風險。

　　（2018年上半年三大上市影視公司商譽情況）

　　在已經披露年報的幾家影視公司中，商譽值也成爲被關注的重點：驊威文化共計商譽減值準備12億元至13.6億元，捷成股份計提2018年商譽減值準備7億元至9億元。如此大規模的商譽減值，對於如今正處寒冬之下的上市影視公司們來說，或許並不是一件壞事。

　　以慈文傳媒爲例，在談及商譽減值時，馬中駿並不迴避，他表示企業和行業都有起有落，併購的時候，正是遊戲行業的高點，在前幾年確實也爲公司業績帶來了不小的營收，但2018年受到版號等因素影響，自然就會對遊戲公司帶來業績增長壓力。但這是行業共同面對的壓力，只要企業、團隊本身有實力，碰到好的時期，自然還可以蓬勃發展。

　　在這樣的整體態勢下，雖然“一刀砍”造成了財報上的重大商譽減值，但是相較分攤到多個年份，對每年的業績都會造成虧損，更能夠讓主公司提早回暖。就像同順號上一股民提到的，“這跟人生病一個道理。有些人選擇做手術，忍痛挨一刀，把問題直接解決；有些人剜肉怕疼，吃藥保守治療，一直長痛下去。”

　　作爲影視行業中的“老大哥”，慈文傳媒此番率先觸底，其實也在爲處於商譽減值迷霧下的行業其他公司做出表率：對於股市，問題解決的越多，絕地逢生之後，輕裝上陣才更有盼頭。

　　與愛奇藝達成多項合作,100集採購劇、3部定製劇、成立合資公司,轉型升級打造慈文“品牌+”

　　那輕裝上陣的慈文傳媒下一步會走向哪裏？在昨日發佈的另一則《關於與愛奇藝簽訂戰略合作協議的公告》中我們似乎可以預見慈文下一步會集中在主營影視業務上發力。

　　根據公告顯示，慈文傳媒主投主控之影視項目與愛奇藝進行行分發合作，2019 年雙方計劃合作劇集有《紫川》、《彈痕》等 100集左右；在 2019年至2020 年期間，計劃將有《脫骨香》、《不完美的繆斯》等劇集以定製劇方式進行合作；另外，雙方擬成立項目聯合運營的合資公司，在網絡劇、長視頻等領域進行更緊密的合作，實現優質劇集的策劃、生產和播出。

　　而與愛奇藝的此次合作也絕非偶然。兩者早在2015年便達成過《關於與愛奇藝簽署戰略合作協議的公告》，這一次是在原有合作基礎上的一次升級。在小官看來，這次合作也是一次雙贏。對於愛奇藝平臺來說，需要依靠優質內容拉動付費會員增長，而慈文傳媒一直以來都是優質內容頭部內容的生產者。

　　對於慈文傳媒來說，與愛奇藝的合作不僅有利於堅定實施主打網臺聯動頭部劇、拓展付費模式網生內容、深化推進 IP 泛娛樂開發的發展戰略，同時也有利於實現各產業板塊之間的良性互動、協同發展，持續量產頭部內容和具有代表性的現象級產品，打造慈文“品牌+”的泛娛樂運營平臺。

　　寒冬讓娛樂品種單一化，從一個角度來說，這對市場來說不算好消息；但換個角度來說，越是經濟不好，大家龜縮在家裏看娛樂的東西就越多，看電影、電視劇的人也數也會增加。放眼整個影視行業，在寒冬中生存下來的不在少數，而在挺過寒冬期後，稅收靴子已然落地，料峭春風似乎也已初露端倪。正如馬中駿所說：“甭管寒冬不寒冬，我們要創造自己的春天”！