美國服裝公司 Gap Inc.（蓋璞）集團公佈2019財年第一季度財務數據，銷售和利潤未達分析師預期。集團可比銷售額同比下降4%，旗下三大品牌，包括 Old Navy（老海軍）、Gap（蓋璞）、Banana Republic（香蕉共和國）可比銷售額均有所下滑，分別下降了1%、10%、3%。 其中，Old Navy 品牌可比銷售額三年來首次出現下滑，Gap 品牌可比銷售額為四年來最為嚴重的下滑。

消息傳出後，Gap 集團股價週五收盤下跌9.32%至18.68美元。截至週四，Gap 集團今年的股價已下跌20%，成為標準普爾500零售指數表現第五差的股票。

此前，Gap Inc.集團曾宣佈，計劃在2020年拆分出兩家獨立上市公司，將旗下品牌 Old Navy 拆分為一家獨立上市公司，其餘品牌另組為一家獨立上市公司。（詳見《華麗志》報道：Gap 集團宣佈分拆旗下品牌 Old Navy 成立獨立新公司，股價應聲大漲 16%）

Gap 集團主席兼首席執行官 Art Peck 在官方聲明中表示，仍然對2020年 Old Navy 拆分計劃抱有信心，將致力於成立兩家獨立公司，推動長遠價值創造和盈利增長。但分析師們則表示了不同的看法：

看衰：

Wedbush 證券分析師 Jen Redding 表示，Old Navy 作為 Gap 集團的“黃金品牌”，在過去幾年是支撐集團盈利能力的主要動力。但現在 Old Navy 正處於最糟糕的時刻，不免讓人質疑拆分 Old Navy 的可能性和價值。

加拿大皇家銀行資本市場分析師 Kate Fitzsimons 將 Gap 集團的目標股價從26美元下調至22美元，他認為， Gap 集團新財年開局不利，在當前的環境下能否順利進行分拆、集團能否扭轉局勢，都是問題。

Bloomberg Intelligence 分析師 Poonam Goyal 認為，盡管更冷的天氣、復活節推遲等也是影響銷售增長的部分原因，但是 Gap集團在第一季度表現不佳，令人質疑集團是否有能力持續反彈。“從Gap 集團2019財年的預期看，集團或將延續頹勢。”

看好：

Jefferies 的分析師 Randal Konik 繼續給予買進評級，但將目標股價從50美元下調至40美元，他說：“Gap集團管理層對盈利問題採取了一定措施，我們預計下半年可比銷售額和利潤將會改善。”

對於 Gap 品牌，他認為該品牌關閉了數百家虧損的門店後，將有助於品牌利潤的提升；對於 Old Navy 品牌，他表示將保持對 Old Navy 的評估，並稱該品牌是“皇冠上的明珠”。他認為 ，（如果分拆成獨立上市公司）Old Navy 的市值將遠高於當前（Gap 集團）。

Telsey Advisory Group 分析師 Dana Telsey 將目標股價從40美元下調至27美元，他認為：“集團第一季度表現令人失望，令拆分 Old Navy 顯得不合時宜。此外，庫存增加可能對下一季度利潤率帶來壓力。”

而對於 Gap 品牌，他認為在毛利增長和成本控制的情況下，該品牌的盈利能力“實際上有所提升”；對於 Old Navy 品牌，他表示（如果拆分上市）那麼該品牌的市盈率將比現在未拆分前的 Gap 集團要高，因為 Gap集團利潤大部分來自 Old Navy。“因此我們仍然認為拆分 Old Navy 將是潛在的催化劑。”

中立：

Nomura Instinet 分析師 Simeon Siegel 將目標股價預期從32美元下調至22美元。他認為：“在當前零售行業整體環境不利的情況下，Gap 集團第一季度表現未達預期，同時又下調了全年預期，加上庫存重壓，這些因素將會導致投資者謹慎考慮 Gap 集團的拆分計劃。盡管股價下跌，我們仍然持中立態度，看它是否能穩定下來，並恢復增長。”

來自 B Riley FBR 的分析師 Susan Anderson 給予中性評級，將股價預期從30美元下調至21美元，他表示：“在看到Gap 集團核心品牌表現穩定並有所改善之前，我們仍將持觀望態度。”

截至2019年5月4日，Gap Inc. 2019財年第一季度關鍵財務數據如下：

凈銷售額同比下降2%至37.06億美元可比銷售額同比下降4%（相比之下，去年同期則同比上漲1%）毛利潤同比下降6%至13.4億美元毛利率同比下降140個基點至36.3%經營利潤率同比上漲240個基點至8.5%；調整後經營利潤率同比下降260個基點至3.5%攤薄後每股收益為0.60美元，高於去年同期的0.42美元；調整後攤薄每股收益為0.24美元商品庫存同比增長10%至22.4億美元在44個國家設有3849家門店，其中3335家為直營門店

按品牌：

Old Navy全球凈銷售額為17.99億美元，高於去年同期的17.45億美元；全球可比銷售額同比下降1%（相比之下，去年同期則同比上漲3%）Gap全球凈銷售額為10.52億美元，低於去年同期的12.04億美元；全球可比銷售額同比下降10%（相比之下，去年同期則同比下降4%）Banana Republic全球凈銷售額為5.68億美元，高於去年同期的5.64美元；全球可比銷售額同比下降3%（相比之下，去年同期則同比上漲3%）

2019財年預期

調整後的攤薄後每股收益為2.05-2.15美元可比銷售額呈中單位數下降關閉30家直營門店