不過，分析師表示它並不是QE，這種債券購買行為並不是為了壓低長期利率來刺激經濟增長，而是為了逐漸取代美聯儲手中即將到期的抵押債券，並且保持銀行的儲備充足。

一些華爾街人士認為，量化寬鬆政策的結束正在造成銀行儲備的短缺，美聯儲在收縮資產的同時，還壓低了銀行儲備。紐約聯儲一位重要官員今年4月份曾表示，美聯儲正在檢測儲備狀況變化的指標，一旦美聯儲決定讓銀行體系擁有適當的儲備水平，它將再次開始購買美債，提升銀行儲備。

除此之外，美聯儲購買美債的其中一部分原因可能跟會計方面有關，人們的注意力一直都是集中在美聯儲資產負債表的資產方面，別忘了它也有負債。它的負債主要是以流通中的貨幣和銀行儲備的形式存在，跟任何企業的資產負債表一樣，美聯儲的資產負債表也需要實現收支平衡。由於表中的債務往往會隨著經濟的增長而自然增加，那麼美聯儲的資產也應該增加。

美聯儲將買多少美債？

在2018年美聯儲實行第一輪QE之前，美聯儲持有的美國國債不到9000億美元，到2017年，這個數字已經累積到2.5萬億美元，此外還有1.8萬億美元的抵押貸款證券。為了讓貨幣政策「正常化」，美聯儲從2017年10月份開始賣出手中的債券，並且將持續到9月底。

富國銀行估計，到今年年底，美聯儲將擁有大約2萬億美元的國債。未來十年內，美聯儲持有的債務將增加一倍多，達到約4.4萬億美元，使其資產負債表的總規模接近5萬億美元。在此期間，美聯儲的抵押貸款證券持有量將從1.4萬億美元以上降至4000億美元以下。

道明證券的Misra則預計，僅明年一年，美聯儲將從公開市場中購買約3000億美元的美國國債，大約佔到美國政府明年預期發債量的30%。除此之外，美聯儲還將直接從美國政府手中購買近3000億美元的到期國債。

摩根士丹利的馬修·霍恩巴赫（Matthew Hornbach）則認為，美聯儲明年將從公開市場購買約2780億美元美國國債，其中三分之一將被用來防止貨幣增長擠壓銀行儲備。

美聯儲主席鮑威爾曾提到，美聯儲永遠不可能將資產負債表規模拉回到危機前的水平。在23日凌晨的美聯儲會議紀要中，投資者或許可以找到一些美聯儲將如何處理資產負債表的線索。

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美國經濟或迎來新的刺激

美聯儲大量購買美債可能會對經濟產生持久的影響。因為美債收益率不僅反映了美國政府向公眾借款所支付的資金成本，它還是全球貸款的基準，決定了從抵押貸款到汽車貸款和企業債務等所有項目的利率。因此，美聯儲購買和持有的債券越多，最終消費者和企業獲得貸款的成本就越低。在金融危機後，10年期美債收益率平均不到2.5%，大約是十年前金融危機時的一半。

滙豐銀行美國利率策略主觀勞倫斯戴爾（Lawrence Dyer）則表示，QE帶來的巨大衝擊來自於其「信號效應」，投資者預期美聯儲將購買債券，導致了收益率下滑。另外，由於美國國債市場在過去10年翻了一番，因此美聯儲這一次的資產負債表擴張計劃帶來的影響不太可能像QE那麼大。

一些學者認為，只要美聯儲資產負債表上面的債務存量保持在較高水平，無論美聯儲在哪一年購買多少債券，都會為經濟提供刺激。

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