新興市場及歐美手機市場都算聯發科一份

聯發科毛利48% 再拉升

今年股價跟業績一起發光發亮

 

 

用什麼角度看聯發科最貼切?!

 　　對於像聯發科這種旗艦型產業領航者，台灣股民是寄予相當希望的。到目前為止，聯發科在手機IC 晶片上的突破、創新、深耕中國市場，也沒有辜負台灣投資人的期望。我說的是：”過去”聯發科表現的相當優秀，但面對未來，我們要看聯發科的股價（營收）表現，就必須從產業的高度去探索。

 

「未來」永遠不會一帆風順

未來聯發科會面對3 大困難

 　　聯發科的晶片地位是坐三望二，在中國市場有著長期深耕的人脈關係及與客戶長期的互動、彼此支持的關係。這些優勢在很多的媒體都已經有很多報導，而媒體比較少談到的是：從聯發科未來會不會遇到困難。

 　　就我個人研判，我認為聯發科長線可能面臨3 大困難。

1. 手機晶片市場之後，沒有新市場讓聯發科可以持續投入研發。以聯發科的規模來看，如果一個產品沒有100 億元以上年產值，聯發科是不會介入，但現在除了手機晶片之外，沒有看到有產品能夠年產值100 億元以上。
2. 中國本土晶片產業從美國返回大陸掛牌，宣示將重心轉回中國市場，未來聯發科面對展訊的競爭只會增強，不會削弱。在之前一場戰役聯發科成功以技術突圍，甩開展訊的競爭，但下一個回合如何？還需繼續觀察。
3.  高通在中國市場與聯發科的競爭進入白熱化，努比亞（Nubia）、一加手機（One Plus）、中興通訊的中國夢手機，都採用高通的801 高階處理器。高通不會將中階手機晶片市場拱手讓出，所以，高通與聯發科的競爭只會越來越激烈。

 

現階段聯發科正在進入長線收割期優勢明顯

 　　剛才把長線的隱憂先做描述，而這些長線的觀察點一點都沒有減損聯發科現階段的魅力四射。中國的白牌手機及印度手機搭載聯發科八核心晶片，加上一點該國民族情感及中低價策略，都已經在該國市場颳起一陣陣旋風。

 　　聯發科最重要的競爭優勢來自於長期深耕中國大眾手機市場，2014 的趨勢相當清楚是由高階智慧型手機轉為中低價位的新品牌手機，其低價、創新的行銷策略，重新席捲新興市場。

 　　就時機點來看，歐債危機致使經濟成長停頓的歐洲市場也重新颳起低價手機風，法國的第3 大智慧型手機品牌Wiko，搭載聯發科8 核心晶片，定價349 歐元（新台幣15000 元左右），比蘋果、三星的旗艦手機低價二成左右，也受到市場熱烈歡迎。換言之，2012 年的歐債危機剛好給了聯發科機會，友善的使用平台讓聯發科晶片攻入了歐美市場。

 

短線投資爆發力來自業績成長

長線投資爆發力來自產業地位提升

 　　長線的投資價值一定是來自於對產業前景的研判。一家公司的股價有沒有再成長的空間也一定是建立在產業的江湖地位能否再提升。

 　　前幾年聯發科陷入了與中國手機晶片廠商展訊的戰役，股價一度跌落250 元以下，最終聯發科以技術領先突圍，也使得展訊原本在美國掛牌，自美下市，準備在中國重新掛牌，財務面這麼一折騰給了聯發科衝刺的機會，接連在全球性布局，現在看到了歐洲、中國、印度的電信商、手機大廠都成了聯發科的客戶。

 　　也就是說，手機晶片的產業秩序在2、3、4、5 名間的爭奪戰取得領先。（註：全球手機晶片廠商市佔排名分別為：高通、蘋果、聯發科、三星、展訊）。展望未來，亞洲的手機市場仍將是全球最快速成長的地區，而聯發科的江湖地位未來只會增加不會減少。我分析，聯發科現在的情勢相當有利於下一波的攻擊。

 

你買手機時你最在意什麼？

速度及色彩便宜的8核心迎合市場需要

聯發科市值台股第3大

 　　前幾年三星的OLED 螢幕打趴了一群手機品牌，現在在各手機螢幕上大多已經跟上使用OLED 螢幕。現在手機競賽關鍵仍是在速度。當進入5G 世代，成了不可缺的配備，嚴謹來說，便宜的8 核心，就是聯發科的強項（註:8 核心是聯發科比高通提早推出）。

 　　現階段外資對於聯發科大多給予買進評等，依照第一財經周刊研究部推估聯發科今年EPS 27-29 元（Q1 EPS6.82 元）。還原權值聯發科已經創下市值新高，為台灣第3 大市值公司。第一財經周刊研究部認為聯發科的長線目標價可以上看650 元！

 

2014 年電子股的投資策略要很精準

 　　我認為2014 年電子股的投資有幾個要點：因為電子供應鏈已經產生部分斷鍊情況，所以應該要揚棄上下游供應鏈帶動的觀念，改採單一廠商的產業地位以及追蹤接單情況。

 　　台灣電子產業最有競爭力的仍是在上游的晶圓代工及晶片設計，另外再搭配穿戴式裝置廠、4G 廠的接單順暢。很多的電子股的股價會逐漸陷入長線空頭，這是本文末提醒大家的。

 

 

全文轉載自第6期君安第一財經周刊
版權所有。禁止轉載及轉貼全文或部分文句。