從使用者的角度去看新藥的價值

看懂植物新藥在中國的強大爆發力

泰宗（4169）冬蟲夏草口服錠開始新藥授權

 

 

從一剛開始就把藥看懂 這樣就能逢低承接

 　　如果能夠在基亞（3176）把肝癌新藥看懂，並且能夠堅定擁抱持股，那就真的發財了，因為一年半以前基亞股價從22 元起漲，到本週為止最高價450 元左右。

 

當初基亞肝癌藥PI88

 　　最大爭議在於：這是一顆降低肝癌復發機率的藥，為病人多爭取3 至6 個月的生命或降低25% 的復發機率，這樣病人願意多付出50 萬元臺幣療程，並忍受100 多針的治療痛苦嗎？

 　　坦白說，我內心一直存在這樣的疑問。因為50 萬元對有錢人而言沒有什麼困難，很容易拿的出來，可是對於窮人而言，50 萬元可就不是小數目。因此，會有多少人使用PI88 呢？市場當時討論很大。

 　　時至今日，我們要討論的已經不是多少人會去施打PI88，我們要討論的是：怎麼沒在基亞從22 元漲到60 元時看出「第一顆新藥」、「唯一一顆藥」對病人的價值。

 　　我們要深刻記住的是：不要從分析師、健康人的角度去看新藥價值，我們必須蹲下來、彎下腰來設想，希望病人痊癒的心情，希望用一切金錢去換取健康的心情。

 　　基亞肝癌是、浩鼎乳癌是、中裕愛滋病是、智擎胰臟癌是、因華糖尿病是、泉盛過敏抗體是…. 而這些新藥是上帝的開出的藥方，祈禱有效。

 

最大的醫療市場在2020 年後在中國

而中國的醫療什麼都缺

 　　中國人喜歡喫藥，可是最多的需求是每日的保健需求。醫院那是病人去的，醫院那是不得已纔去的，中國人喜歡喫成藥、喜歡傳統老祖宗的保健方式來養身，這是大市場。而中國人的飲食習觀很不好，一雙筷子在盤子裡翻來翻去，傳染病都在裡面散播擴散，B、C 型肝炎在中國相當普遍，令人高興的是已經有三期臨牀的藥控制，連冬蟲夏草都要開發口服錠了，那就是興櫃生技公司泰宗（4169）。

　　第一財經週刊整理出泰宗的完整佈局優勢：

第一大亮點：B肝新藥授權金上看億元美金！最快2016年入帳。

第二大亮點：布達拉的冬蟲夏草，菌絲體的授權金可以先拿1億新臺幣。

第三大亮點：泰宗擁有4個產品項目的授權金，可以為泰宗的EPS貢獻5元！

第四大亮點：泰宗不但有肝癌新藥的生技夢，還有保健通路的基本盤。

第五大亮點：泰宗在肝臟領域的產品線極為完整，是製藥業的變形金剛。

 　　我們在生技股的投資最常犯的幾個毛病是：用當時的股價來判斷生技公司的價值、用分析師的財務計算角度來看新藥價值、用本國人的眼光來看當地市場、用本益比的角度看新藥價值、用股價漲幅來說服自己不願追高買進。

 　　我的意思當然不是勸追高買進，因為生技股的風險是很大的，很多魚目混珠的假新藥公司，而國內投資人又都還懵懵懂懂的摸索階段，大膽冒進當然是危險的。但我要說的是：早些看出新藥的市場價值是可貴的。而新藥的市場價值又建立在「公司虧損」、「淨值很低」、「頻辦現金增資」等等不利傳統價值投資的觀念裡打轉。我認為臺灣的生技產業猶如美國矽谷的電子創業潮，全世界只有臺灣有著潛力無比大的機會。

 

基亞有沒有泡沫？！我認為沒有

　　生技股的泡沫如何定義？生技股本來就不是本益比的觀念，而新藥公司的股價在三期臨牀實驗過關前一定「先行」反應過關的樂觀心態，當然如果新藥未能如預期過關，股價肯定會有大幅度波動，那如果過關呢？臺股的股王2000 元、生技股王的500 元都會擋不住生技股的漲勢！

 　　我不是超級樂觀的一派，否則現在基亞450元都應該建議繼續投資，因為PI88 如果過關，EPS100、200元的公司將是出現在生技股而非電子股。

　　基於對新藥價值的評估，有些新藥公司的市值目前仍是偏低。例如本期的植物新藥公司泰宗、口服胰島素的因華（ 上一期封面故事）、前兩期封面故事的中裕，過敏抗體的泉盛（4159），還有很多生技公司的市值在未來一年還會有很大成長空間。

 

最有優勢的產業 可以適用多少本益比

　　臺灣未來的投資方向是要找出中國不及、亞洲趕不上的產業做最優化的策略投資，而中國這幾年電子產業已經大躍升起來，單單對於醫療產業、新藥產業還處於一籌莫展的追趕狀態，更有趣的是：新藥公司沒有被追趕的憂慮，因為一旦新藥專利拿到手就是15 年的絕對領先！

　　植物新藥最強的在臺灣，不在中國。乳癌、愛滋病最強的在臺灣，不在美國。針劑轉口服最強在臺灣、不在歐洲。貼片經皮吸收最強在臺灣，不在日本。你說，臺灣生技股佔有多大機會啊！

 

 

全文轉載自第8期君安第一財經週刊
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