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　　作者：丹青

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　　過去的2018年，對於保險公司而言，是難忘的一年，由於資本市場的波動，導致不少保險公司出現了投資收益下滑，直接影響到了當期利潤的實現。

　　根據GPLP犀牛財經的統計，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險5家A股上市保險業績兩級分化嚴重，造成分化的原因之一就是投資能力的差別。

　　5家公司中，投資能力最高的是去年剛回A股上市的中國人保，總投資收益率爲4.9%，其次是新華保險和中國太保，表現最差的是中國人壽僅有3.28%。

　　投資收益整體下降

　　各家投資收益率有高有低，但整體受資本市場的波動影響，都出現了不同程度的下滑。

　　中國人壽實現總投資收益率爲3.28%，較2017年下降1.88個百分點；淨投資收益率爲4.64%，較2017年下降0.27個百分點。

　　中國人壽在年報中解釋稱，2018年中國經濟增長放緩，國內債券市場利率震盪下行，股票市場跌幅僅次於2008年。受權益類市場大幅下跌影響，股票、基金價差收入和公允價值變動損益均爲負值，導致公司總投資收益率較2017年下降顯著。

　　中國平安業績報告顯示，2018年中國平安保險資金投資組合的淨投資收益率爲5.2%，較2017年下降0.6個百分點，主要受權益資產分紅收入下降及投資規模增加的影響；總投資收益率爲3.7%，較2017年下降2.3個百分點。

　　中國太保2018年年報稱，主要原因是受權益市場下行影響，公允價值變動損失增加所致，投資資產總投資收益率爲4.6%，較2017年下降0.8個百分點；集團投資資產淨投資收益率4.9%，較2017年下降0.5個百分點。

　　新華保險的年報稱，2018年實現總投資收益率4.6%，較2017年下降0.6個百分點，總投資收益率減少的主要原因是資本市場波動；淨投資收益率爲5.0%。

　　中國人保2018年保險資金的總投資收益率4.9%，較2017年下降1.1個百分點；淨投資收益率5.5%。總投資收益率4.9%成爲投資收益率最高的公司。

　　3月25日，在中國人保集團舉行的2018年業績發佈會上，人保資產總裁王顥透露，公司堅持價值投資，以長期股權投資爲戰略佈局，不過其投資收益難免受到市場波動的影響，去年二級市場投資出現了一些浮虧，這也是包括人保在內，保險行業共同面臨的一個較大的潛在風險。

　　新華利潤增速最高

　　不過GPLP犀牛財經也注意到，投資收益只是最終影響利潤的重要因素，保費規模以及其他會計手段也都會影響結果。

　　公開數據顯示，2018年中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保這5家A股上市險企的淨利潤分別爲119.4億元、1205億元、184.34億元、79.23億元、194.99億元。同比增速分別爲-63.56%、20.50%、22.90%、47.16%、-17.96%。

　　從利潤走勢上看，中國平安、中國太保、新華保險3家上市險企歸屬母公司的淨利潤同比去年同期均實現增長。相比之下，中國人保和中國人壽2018年淨利潤出現下滑。

　　同比增長最高的是新華保險，同比增長高達47.16%。

　　這和原董事長萬峯下決心砍銀保、去躉交，產品結構進行價值轉型離不開。當然也有其他的因素，讓新華業績大增。

　　招商證券分析師鄭積沙認爲，主要原因在於：一是準備金大幅少提。該公司2018年提取50億元準備金，而上年同期爲83億元，少提30億元助推利潤大幅增長；二是總投資收益率下跌幅度低於市場預期，總投資收益率僅下降0.6個百分點，同時，公司可供出售金融資產公允價值下降，隱藏了部分浮虧。