美国十年债殖利率再度突破 3%、黄金 ETF 资金流出压力不减，黄金市场这周持续盘弱，到底金价何去何从？元大标普高盛黄金 ER 基金经理人潘昶安表示，黄金市场已呈超卖情况，且通膨有加速迹象，不过，金价仍无起色，短线颓势需要仰赖投机行情来扭转，但中长期展望依旧乐观，目前低点反而是买点浮现。

代表纽约黄金期货报酬变化的标普高盛黄金 ER 指数，当周价格相较于前周收盘价下跌 1.23%，黄金期货 12 月合约以 1220.1 美元作收。

潘昶安指出，美元指数自 7 月以来已转为横盘整理，但黄金仍难掩颓势，究其原因可能出在黄金 ETF 停损卖压仍未止歇，以及对于黄金避险功能不彰的失望性卖压所致。

潘昶安表示，不过，就较为投机的期货市场来看，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新留仓数据显示，管理资金于 7/24 留仓净空单 27156 口，创历史新高。

潘昶安进一步说明，由于多数法人如基金以做多为主，留仓净空单的情况难得一见，自 2006 年公布数据以来，仅于 2015 年 7 月及 12 月曾二度出现净空单情况，而且随后 2 个月内，金价分别出现 10%~20% 的反弹，显示留仓净空单隐含市场已过度超卖之现象，只要有一些诱因出现即可能引发投机性轧空行情。黄金短线颓势需要仰赖投机行情来扭转，但是中长期走势迟早得回归基本面。

此外，潘昶安表示，一般而言，油价年增率达 20% 以上时，随后的消费者物价指数年增率通常会明显上扬或位于高档。因此，2018 上半年西德州原油均价较去年同期上涨 31.3%，7 月份年增率更是突破 50%，以历史经验判断，油价上涨通常领先通膨 1-6 个月不等，物价加速上扬的情况在今年第 2 季末已初步显现，近来殖利率自低档逐步垫高亦可印证债券市场已感受到通膨加速的氛围。

潘昶安提醒，但是利率能否持续每季调升的变数则相对较多，OECD 领先指标年增率下滑，且跌破长期平均，似乎预告景气由高峰趋缓的可能，贸易战亦将加速景气下滑风险，政治面也不乐见持续升息。因此，实质利率（名目利率－通货膨长率）下行的可能性高于上扬，这些都是黄金中长期趋势可望中性偏多的原因，短期乖离扩大蕴含乖离修正的获利空间。

潘昶安表示，黄金短线虽仍无明显起色，但市场已呈超卖情况，且中长期展望依旧乐观，目前的低点反而提供投资人更佳买点，建议采分批布局方式以规避短线混沌局势。