文丨楊雅茹

編輯丨奚亭

在經歷了兩起“自燃”事件後，5月28日，蔚來不僅宣佈了第二款量產車ES6下線，還在晚間發布了其截至2019年3月31日的2019財年第一季度未經審計的財務報告。

作為新造車勢力第一股，蔚來在2019年第一季度財報表現令人堪憂。整體來看，持續虧損、汽車銷售額下降、毛利率為負成為報告的主旋律。

未來一段時間，蔚來也將面臨極大的壓力。顯然，它是知道這一點的，也因此，5月28日當天，蔚來試圖用“獲得百億元融資”來給投資人信心。

我們來看看財報裏說了什麼：

蔚來營收狀況堪憂，虧損問題難解

數據顯示，2019年第一季度，蔚來的總收入為16.312億元，同上季度相比減少54.6%；凈虧損為26.236億元，環比減少25.1%，同比增長71.4%。除去股份支付費用，調整後凈虧損（非美國通用會計準則）為25.04億元，環比減少25.5%，同比增長68.2%。

2019年第一季度，歸屬於普通股股東的凈虧損為26.520億元人民幣（3.952億美元），環比減少24.6%，同比減少32.8%。除股份支付費用以及可贖回非控制權益贖回價值的增值之外，調整後歸屬於普通股股東的凈虧損（非美國通用會計準則）為25.012億人民幣（3.727億美元）。

從蔚來近幾季度財報表現來看，蔚來雖然在2019年第一季度虧損小幅度收窄，但在連續幾個季度中，蔚來的虧損狀況沒有發生實質改變。另外，在營收方面，相較於2018年第四季度，出現了超過50%的營收下跌。

交付數量急劇下滑，汽車銷售額下降達54.6%

另外，在車輛交付方面，數據顯示，蔚來在2019年第一季度共交付3989輛ES8，而2018年第四季度為7980輛，交付量出現了50%的下滑。2019年4月，蔚來交付1124輛ES8。蔚來解釋，4月交付量減少程度高於預期主要是受到3月底公佈的新能源汽車補貼退坡以及中國宏觀經濟尤其是汽車行業表現低迷的影響。

此前，蔚來在財報預期中也曾明確表示，2019年第一季度交付量會有高於預期的環比下降，部分原因在於2019年中國電動汽車補貼減少的預期使得去年年底交付提速，以及元旦和春節假期期間的季節性下滑。由於對2019年電動汽車補貼政策和宏觀經濟走勢的觀望，預計2019年第二季度的交付量仍會較低。

對應到汽車銷售額，蔚來2019年第一季度汽車銷售額為15.352億元人民幣（2.288億美元），同上季度相比減少了54.6%。2019年第一季度汽車銷售毛利潤率也由上季度的3.7%變為負7.2%。

而車市環境現狀處於下行狀態，這意味着蔚來在蔚來將會難上加難。雖然蔚來表示，當ES6下線後訂單會增加，但新車上市或許並不能解決其當下困境。新車上市意味着蔚來要重新接受市場考驗，同時蔚來還將在營銷方面付出一定費用，這對蔚來來說並不是一件輕鬆的事。尤其是發生兩起自燃事件後，蔚來的產品受到了市場質疑，信任度大打折扣。

節衣縮食，降低運營成本？

蔚來的盈利問題一直是行業探討的重要焦點。行業人士表示，蔚來若想實現盈利，首先要跨過研發支出、銷售費用兩座大山，方式可通過提高收入及降低成本實現。但總體來說，蔚來汽車想在短期內實現盈利難度較大。

財報數據顯示，蔚來2019年第一季度研發費用為10.784億元人民幣（1.607億美元），同比增長55.4%，環比減少28.8%。2019年第一季度除股份支付費用外的研發費用（非美國通用會計準則）為10.462億元人民幣（1.559億美元），同比增長52.7%，環比減少30.0%。蔚來解釋，本季度研發費用的環比減少主要歸因於2018年第四季度較高的用於支持12月發布的ES6研發和測試的設計和專業費用。

在銷售及管理費用方面，蔚來2019年第一季度共花費13.199億元人民幣（1.967億美元），同比增長71.5%，環比減少32.2%。2019年第一季度除股份支付費用外的銷售及管理費用（非美國通用會計準則）為12.341億元人民幣（1.839億美元），同比增長了67.6%，環比減少32.4%。蔚來表示，2019年第一季度銷售及管理費用的環比減少主要歸因於市場營銷活動的減少和外包專業服務費用的減少。

雖然蔚來在研發、銷售費用方面成本有所下降，但這也讓蔚來在交付數量上受到影響，這說明，蔚來並不是通過優化成本本身，通過提高訂單數來分擔成本，這不能不讓人聯想，在大環境不好的情況下，蔚來通過節衣縮食降低成本支出。而從長遠角度來講，蔚來對上游議價權較弱，故其成本控制能力不強。

另外，截至2019年3月31日，現金及現金等價物，限制性貨幣資金和短期投資共75.365億元人民幣（11.230億美元）。值得一提的是，今天下午，蔚來還同步發布了一則消息。其表示，將獲得由北京亦莊國際投資發展有限公司（簡稱“亦莊國投”）提供的100億元新融資，並將尋求於北京自建工廠。對於蔚來來說，這無疑是雪中送炭。

在對未來業績展望方面，蔚來預計：1、2019年第二季度，公司預計交付ES8和ES6共2,800到3200臺，同第一季度相比減少約29.8%到19.8%；2、2019年第二季度，公司預計總收入為11.34億元人民幣（1.69億美元）到12.94億元人民幣（1.93億美元），同第一季度相比減少約30.5%到20.7%。