不一樣的雄霸
前幾天，我在微博上看到一個言論，說什麼干投行的不喝酒、不去夜店，就做不成生意了。當時我就火了，馬上轉發此言論進行批判：
我不去夜店，某個已退休的投行大V不喝酒。所以我倆要是組個團隊，就不能做投行了？
隨後，不少圍觀群眾對此點贊，並紛紛留言道：
所以，那位退休的投行大V愛去夜店是嗎？
我不明白他們為何要這樣理解我的話，只好也給這些留言點贊，用來表達我的迷茫。
當然，也有極個別眼睛比較毒辣的群眾，留言說道：
大力哥，你說這個就過分裝逼了啊，畢竟你們那個年代還沒有夜店，都是叫做舞廳。
額，對此我無言以對，只好把他們都拉黑，以防又說出什麼不該說的話來。
說到舞廳這個東西，現在的年輕從業者們，可能都不太了解。但老一點的同行們，應該都實地感受過或者聽說過，當年矗立在京城北二環的那家JJ.DISCO舞廳吧。
1994年底成立的北京JJ.DISCO，就坐落在新街口附近，剛開業時佔地1600多平，幾年後又重新裝修擴到了3000多平。作為當時國內最大的一家娛樂場所，如果你去的次數多了，什麼體育圈的孫繼海、郝海東，演藝圈的那英、孫楠等等，說不定都能見到。
有人說，北京人開始蹦迪，就是被JJ.DISCO帶起來的。當時，每天都有數千人，去那裡搖頭晃腦。其中，只有一小部分人知道，這家時尚前衛的舞廳，是由一群遙遠的西域邊陲人士所經營。而在這一小部分人里，又只有那些，常年混跡於金融圈的人才曉得，這家舞廳的主人姓唐。
德隆帝國的那個唐。
01
北京JJ.DISCO的總經理叫做王宏，是唐萬新麾下的大將。
王宏的衝鋒陷陣之猛，不止體現在90年代，就能代領舞廳員工一起，每年都為公司掙得高達千萬的凈利潤。還包括後來他轉任金新信託總經理時，更是代領麾下數百名分布在全國各地的客戶經理，把金新信託打造成了「德隆系」最早期的資本運作平台。
不過，早期的金新信託，雖然也號稱是資本運作平台。但在大多數人的眼裡，更像是一個銷售公司，賣的是委託理財產品。
在那個還沒有微信、直播的年代裡，年輕的美女銷售並不像現在這麼好使，所以金新信託的數百名客戶經理，即便年紀都不小，專業也不精，但通過銷售兩種產品：一種對客戶承諾最低收益率，並收取2%的管理費，另一種則是直接給客戶固定收益率，硬是將公司的委託理財業務，不斷的發揚光大起來。
但想想如果德隆還存在的話，如今最優秀的幾家第三方銷售公司，恐怕憑自身的美女銷售們，也不一定打得過這群禿頭虎狼之師。畢竟激勵美女銷售們的動力是money，而要想激勵一群禿頭大叔，除了money之外，還要有信仰鼓勵。比如那句出自唐萬新的名言警句：
但凡我們用生命去賭的，一定是最精彩的。
幾年後，當金新信託因「中科創事件」、「郎咸平炮轟德隆」的影響遭到擠兌，其證券部門迅速被分離出去，與重慶證券合併成為徳恆證券。這群客戶經理們，也被直接調了一批過去，轉而在德恆證券的旗下，繼續銷售委託理財產品。
2004年，德恆證券的幾名高管，被公安部門以「非法吸收公眾存款」為由刑事拘留。這件公開審理的「德隆系」下屬德恆證券和該公司幾名高管，涉嫌非法吸收公眾存款罪一案，也被稱為「德隆系刑事第一案」。而此案中所示的「非法吸收公眾存款」，指的就是委託理財業務。
當時，起訴書是這樣指控的：
德恆證券公司自成立以來……在補充協議中以違法承諾保底和3%—22%左右的固定收益為誘餌，非法展開資產管理業務……
多年以後，另外一家同樣由兄弟搭夥的公司——九鼎集團，該公司的實際控制人，兩兄弟之一的吳剛，在接受財新記者的採訪時表示：
九鼎與德隆有本質的不同，德隆死在融資成本太高；而九鼎是私募股權投資基金（PE），向投資者收的是管理費。
所以後來吳總在那段流傳出的錄音里，敢放言「我這一整就是一千億」，也許就是因為九鼎不如德隆融資成本高的緣故吧。
但咱們有一說一，九鼎與德隆的不同之處，可不止這一點。
02
成名前的唐萬新，是一位連續創業者。
如果他生在新時代，憑藉大學期間輟學，然後不斷折騰彩擴、貿易、服裝、自行車鎖、衛星接收器、人造毛、賓館管理、航空俱樂部、飼料添加劑、中學生課外輔導材料、玉石雲子加工、化工、軟體開發、出國諮詢、電腦銷售的創業經歷，說不定借著互聯網的東風，就能成為一名收割PE/VC的獨角獸擁有者。
但吳剛就不一樣了，第一學歷畢業於四川省技術監督學校的他，後來是通過自考獲得了更高學歷。第一份水泥廠財務員的工作，他並沒做多久，就又考取了西南財經大學的會計系碩士，在讀期間還考了註冊會計師、評估師和律師資格證書等證書。而從西財畢業後，吳剛去了閩發證券的投行部工作，沒多久又考進了證監會，先後任職機構監管部及風險處置辦公室。
吳剛這種現實主義學霸路線，註定他即便是生在舊時代，其走的路，也會與唐萬新有本質上的不同。
就像坊間流傳很久的一個段子，也許你們在各種營銷號的文章中，也曾看到過：
成立初期的九鼎，因為沒品牌、沒背景、沒光環等等，根本籌集不到資金。結果有次去紹興募資失敗後，在回上海的路上，黃曉捷與吳剛在后座商量怎麼把PE做好，恰巧感動了送他們的那個司機，這位「司機」就出資750萬，成為了最大自然人股東，不久又出資5000萬，成為上海昆吾九鼎的第一大LP。
其他人我不敢說，就這種「感動中國」式的故事，看著《故事會》長大的我，能從中體會到一種天然的親切感。
而真正的創業故事，也就只有財新的記者在報道里點過：
九鼎創業之初的2007年，正值IPO大熱之年。業內人士告訴財新記者，吳剛利用證監會工作時辦過保薦人培訓班的機會，接觸到大量Pre-IPO項目和進度信息，又拉當時的發審委員入伙，按圖索驥加重點轟炸，命中當時多個Pre-IPO項目，迅速積累了第一桶金。
很正常，畢竟創建財新傳媒的胡舒立，以及財新的編委凌華薇，正是當年在《財經》雜誌社裡，主導德隆危機系列報道的兩位當事人。
當年《財經》的德隆危機系列報道，凌華薇從2003年寫到2006年，一直把自己寫成了《財經》內部的德隆專家。甚至她在文章中還提到，早在2001年，《財經》就準備寫一篇德隆的調查報道，唐萬新還專門帶著幾位公司高層，與當時《財經》的負責人溝通看法，以解釋誤會。雖然在溝通的時候，德隆被《財經》那個關於「為何不披露流通股股東名單」的問題，給問沉默了。
不過，在德隆事發後，寫出那本《曾經德隆》的德隆內部人士王世渝，在書里又表達了對凌華薇所寫文章的不滿：
雖然那些寫法也想盡量做到客觀，但我認為多數文字失之偏頗或者專業水準不夠高而難以讓我信服。故而我曾多次與凌華薇爭論，但我認為這不是凌華薇的問題，而是她背後那個強勢得像男人一樣的胡舒立。
不滿歸不滿，但曾經擔任過萬通集團投行部總經理的王世渝，在書里講的那個小故事：
萬通與德隆在收購瀋陽合金的爭奪中，新疆德隆的這撥人太彪悍了，大家還在羞答答地談情說愛的時候，德隆的一張支票就已經遞了進去，感情還沒談就已經上床了。
似乎又驗證了，在當年《財經》對德隆的系列報道中，所提到的對唐萬新的一句寫照：「拿鎚子的人看什麼都是釘子。」
而如果把德隆比作鎚子，那麼後來的九鼎，倒更像是一把釘子，把自己插到了全國各地的項目上。
03
無論是鎚子還是釘子，都需要不斷用吸收的資金去鑄造。
「德隆系」收購金新信託後，正逢1996-1997年的大牛市，因此其所吸納來的資金，自然就被用到股市上去坐莊，這也有了後來「德隆系」最引以為豪的「老三股」：湘火炬、新疆屯河、瀋陽合金。
最早進入的是湘火炬。截至1996年7月，唐家兄弟僅用個人名義，就掌握了其70%的流通股，雖然當時已經比入手價漲了60%左右，但跟同一時期上漲幅度高達400%的深發展、四川長虹相比較，唐萬新還是覺得自己虧慘了。
因此在1997年5月，唐萬新在北京主持召開達園會議，當場就提出了德隆未來的發展戰略：
要在股市上獲巨利，須集中持有流通股票。要使上市公司與股市操作默契配合，須通過收購法人股控制上市公司。利用上市公司的平台進行產業鏈的收購和整合，提升公司價值，使得入主上市公司與股票炒作相得益彰，「以虛數填實數」，最終在股市上實現巨額利潤。
這場會議，在德隆內部也被稱作是自家的「遵義會議」。
1997年6月，德隆入駐瀋陽合金，半年後入駐湘火炬。在這期間，「德隆系」以「老三股」為主要盤子，運用金新信託等平台吸收來的委託理財資金，不斷的與其他企業進行產業整合，把自己打造成一個遍及番茄醬、水泥、汽配等實體領域的巨無霸。
德隆成為巨無霸後的最大好處，就是那幾年的股市無論牛、熊，「老三股」的股價始終不倒，這讓德隆被稱為當年名副其實的「股市第一庄」。
至於釘子的鑄造過程，似乎是一個不同的故事。
九鼎最有名的，是用掃地..不..是用掃街的方式，在PE界創造出一個「九鼎模式」。就像平安證券投行業務的「工廠模式」，是當年借創業板的熱潮而起的。九鼎這個，同樣類似於工廠流水線的PE模式，亦是借了當時創業板的熱潮。
在那個「pre-ipo」就像是在撿錢的年代裡，普通PE機構多的也僅有幾十號員工，而一直堅稱自家的正式員工，只有200多人的九鼎，硬是靠掃街掃出了吉峰農機、佰利聯、江山化工等項目。這些項目，在未來每一個都給九鼎帶來了5倍以上的高回報。
除了在前線掃街的人多，九鼎在初期給出的項目估值也更高，高到把私募市場平均七八倍的市盈率，生生給抬高到了十倍以上。而九鼎在募資方面，初期也走了薄利多銷的不尋常路，2010年以前，九鼎旗下的基金，從來都是一次性只收取3%管理費，遠低於同類大多數公司每年2%的管理費。
當時的九鼎，確實在打法上，要比同類公司都更有效。但這種打法的成功，是建立在資本市場舞不停的條件下。那麼問題來了，你見過哪種廣場舞，是可以一直跳不停的嗎？
2012年11月，證監會暫停了IPO。這讓主要依靠IPO作為退出渠道的 PE行業，同樣感受到了寒冬。包括大量投資項目無法退出的九鼎，也遭受了投資人的第一次信任危機。好在沒多久，證監會急推的新三板，救了九鼎。
2014年4月，九鼎登陸新三板，其將投資人的基金份額，轉為九鼎集團新三板掛牌的股權，對價為610元/股。隨後經過1股送190股，投資人持有的九鼎集團股票賬面成本，被攤薄到3.2元/股。而市值膨脹到了千億元的九鼎，成為了名副其實的「新三板第一股」。更厲害的是，其不久又搞出了個「百億定增」。
2015年7月31日，九鼎集團發布《定向發行說明書》，擬發行5億股，預計募集資金75-125億元，主要用於基金份額出資、「小巨人」計劃（投資細分領域）和補充流動資金。2015年8月26日，九鼎集團實際募集新增股份5億股，募集資金100億元。
不過，這筆資金後來的實際用途，並沒有按照原計劃主要用於發展PE主業，而是在隨後一年多里，開始用於購入證券、期貨、保險、公募基金等各種金融牌照。因為那時的九鼎，同樣也有了一個新的戰略目標：
構建綜合性資產管理機構。
如果我們用宏觀的角度看問題，那麼當釘子被成倍數放大之後，其實看起來就像是一把鎚子。當然，只要握錘人不同，即便同樣都是鎚子，那也會有著不一樣的結局。
04
金鱗豈是池中物，一遇風雲便化龍。九霄龍吟驚天變，風雲際會潛水游。
就像雄霸的一生際遇，始終離不開風和雲的影響。德隆的崛起和覆滅，同樣也離不開唐萬新麾下的新舊德隆人。
德隆舊部似風，大鵬一日同風起。德隆的舊部里，一部分是唐萬新的親兄弟和老同學。比如與唐萬新睡上下鋪的大學室友張亞光，畢業沒多久就扔掉上海金山石化的工作，跑回新疆跟著唐萬新一起創業，後來成為了德隆集團的九名董事之一，並擔任德恆證券的董事長。
另一部分則是德隆的早期「貴人」，比如在1993年擔任宏源信託總經理的韓新林，幫助德隆房地產公司與宏源信託合作開發了宏源大廈，因此被宏源信託的大股東建行追責而辭職。1997年，正式加盟德隆的韓新林，擔任了德恆證券的總裁。
德隆新人像雲，日照香爐生紫煙。德隆內部所謂的新人，大多是在德隆總部搬至上海後，聘請的一眾資本市場大佬。比如2001年加入德隆的王世渝，1991年就開始在中國資本市場上沉浮，先後擔任過海南順豐的董事、秘書長，萬通集團的投行部總經理。
王世渝加盟德隆後，先是擔任德恆證券分管投行業務的副總裁，後來被調至德隆集團內部，專門統籌集團金融業務的上海友聯，並擔任戰略管理中心總經理。在這之後，王世渝還把自己的重慶老鄉，時任光彩集團的董事長向宏，引薦給了唐萬新。沒多久，向宏也加盟德隆，並擔任董事局執行主席。
2004年，唐萬新被捕，鵬落風歇，煙消雲散。
2004年4月，張業光被發現突然失蹤。一直到2006年，在境外流亡兩年後的張亞光，回國自首，獲刑四年。2005年8月，在德恆證券涉嫌非法吸收公眾存款一案上，原公司總裁韓新林被判有期徒刑五年。
德隆解散之後，王世渝和向宏又創建了「光彩49」，想要建立一種民企危機自救平台，不過沒多久，便因管理層和董事會之間時常產生矛盾，無疾而終。後來，王世渝成立了北京安邦投資有限公司。而向宏，也跑去香港傳媒大亨劉長樂所創建的梧桐資本里，擔任董事和總裁。
鳳凰欲涅槃，風雲聚梧桐。2010年左右，入獄的德隆前高管們，大多數都已獲自由身，包括獲得假釋的唐萬新。這些人大多數都一直很低調，只有幾年前的一篇報道，訴說過這些德隆舊部，與梧桐資本及旗下公司的關係往來。
九鼎集團，也有著自己的風和雲。
05
看過新聞報道的人都知道，九鼎的核心高管有五位：除了吳剛吳強兩兄弟外，其餘三位分別是黃曉捷、蔡蕾、覃正宇。
2004年，從中國人民銀行研究生部碩士畢業後的黃曉捷，一邊留校擔任研究生部主任唐旭的助理，一邊繼續讀五道口的博士。2007年，黃曉捷離開五道口，與吳剛共同創立九鼎投資。此時的吳剛被中組部派到北部灣掛職，一直是兼職創業到2009年，才正式下海擔任九鼎董事長。
在九鼎創業初期，幾位70後創始人都還不到30歲，所以請了一位年長的中海信託副總裁加盟，專門來鎮場子。可惜九鼎當時不到10平米的辦公室，註定留不下年長的副總裁，只留下了那位同樣的70後，與副總裁一同加盟九鼎的中海信託董秘蔡蕾。
吳剛的弟弟，在國信證券投行部擔任總助的吳強，雖然前期也跟著黃曉捷一起看項目，但也是直到2010年，才正式加盟九鼎。一年後，同樣在國信證券投行部工作的覃正宇，也來到了九鼎。
這些年輕人的創業故事，就不展開講了，總結下來其實想傳達的也就三點：辛苦、拼搏、渴望成功。而當九鼎有了那個，構建綜合性資產管理機構的新戰略目標時，年輕人的三板斧，就已經不好使了。在那一年，一群證監會的前處長們，來到了九鼎集團內部。
比如擔任九鼎旗下九州證券總經理、九州期貨董事長的張學政，曾經在證監會機構部和打非局任職。擔任九州證券副總經理、財務負責人的胡念華，來自證監會機構部。而擔任九州證券合規總監的韓開創，也曾在證監會稽查局、法規處、協調處工作過。
這家擁有豪華陣容的九州證券，作為業內有名的首家「PE系」券商，在2014年被九鼎收購後，曾放言力爭在5年左右時間，把自己打造成在細分領域國內領先的、有特色的證券公司。聽說那些相信了這豪言的投行從業者們，在紛紛跳至九州證券後，最近幾年臉上的淚，就一直沒幹過。
誰也怪不了誰，畢竟誰都沒能想到，身騎白馬的新三板不是王子，而是來渡劫的唐僧。
2015年，證監會開始對在新三板掛牌的私募機構進行整改，此後的九鼎集團，連續停牌20多次，停牌期長達1000天。一直到2018年3月23日，九鼎集團發布公告稱：近日收到證監會《調查通知書》，因涉嫌違反證券法律法規，公司被證監會立案調查。
2018年3月27日，九鼎集團正式復牌。開盤後僅兩天，九鼎的市值就跌去了近三分之二。而在其復牌前幾天，那些極力鼓吹九鼎的一眾自媒體們，未來也再不見他們多放一個屁出來。
想想多年以前，在JJ.DISCO這種頂級舞廳的消費，都難以上萬元的年代裡，那些為德隆賣委託理財的客戶經理們，有不少幹上幾年就掙得了成百上千萬。只是有因便有果，原德恆證券計劃管理部總經理謝雲燕，作為德恆證券涉嫌非法吸收公眾存款一案的被告，這位所有自然人被告中唯一的女性，當年在庭審做最後陳述時失聲痛哭：
做為一個女人，我沒有什麼雄心大志，只想追求美好的生活……在業內都用採取保底收益進行委託理財的時候，我不知道自己怎麼就走到了犯罪的地步……
誰知到了8012年，九鼎員工討薪的消息卻一直不絕於網路。就像財新的報道稱：
多位曾在九鼎工作過的人員，向財新記者表示，被拖欠的九鼎員工獎金從幾十萬元到幾千萬元不等，最多的可能有上億元。
其中最有名的，要數一名叫「九姑娘」的九鼎前員工，在網路上稱九鼎在對她欠下4000餘萬元獎金後，將其開除。我琢磨著，也許這也算是對員工的一種保護吧。
翻看中華文明上下幾千年的歷史，也不知道是不是巧合，似乎每一個攪動風雲的雄霸，都在迷茫的時候找過「大師」算命。比如年輕時的唐萬里，傳說就遇到過一位「大師」，那位「大師「告訴他：
你輝煌的時候會叱吒風雲，但是你是一個大起大落的人，而且四十歲將會傾家蕩產。
我總感覺這位「大師」，太過於專註研修傳統文化模板，而缺少對現代知識的吸收。畢竟如果他看過香港漫畫《風雲》，就一定會知道：
若無貪狼劍，休得雄霸魂。
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