夏然/製表 官兵/製圖CFP/供圖

　　證券時報記者 夏然

　　隨着科創板新一批受理名單的披露，至此，先後已有37家公司申請科創板上市被上交所受理。從行業來看，這37家公司主要分佈在通信電子、生物醫藥、專用設備製造等行業。而其中的北京木瓜移動科技股份有限公司，是唯一一家主要從事傳媒營銷類業務的企業。

　　新三板摘牌轉道科創板

　　木瓜移動成立於2008年4月，主要業務是爲國內企業提供海外營銷服務。2016年5月16日，木瓜移動在新三板掛牌。後其公告，因經營和發展戰略調整，擬申請在新三板終止掛牌。2016年12月22日，木瓜移動正式從新三板摘牌。

　　在短短8個月的掛牌歷程中，木瓜移動僅披露了一份2016年半年報。2016年上半年，公司實現營業收入2.33億元，同比增長53%；淨利潤715萬元，同比增長238%。

　　今年3月29日，上交所網站公佈科創板受理企業名單，木瓜移動名列其中。在離開資本市場兩年後，木瓜移動再次出現在公衆視野中。

　　木瓜移動招股書顯示，在摘牌後的兩年裏，其營業收入和利潤規模均有較大幅度的增長。2016年-2018年，木瓜移動營業收入分別爲5.65億元、22.79億元、43.28億元；歸屬於公司股東的淨利潤分別爲3434萬元、6176萬元、8344.7萬元，增長較快。

　　在科創板上市標準方面，2016年12月木瓜移動引入外部投資者時估值12億元，2017年6月和2018年1月，木瓜移動進行股份轉讓時估值爲13億元，再加上公司最近兩年淨利潤均超過5000萬元，因此木瓜移動選擇《上海證券交易所科創板股票上市規則》中的“標準一”申請在科創板上市。

　　在新三板掛牌期間，木瓜移動未發生任何融資或股份轉讓等股權變動事項。此次申請在科創板上市，木瓜移動擬發行不超過2258萬股股份，擬募資金額爲11.76億元，募集資金主要用於大數據智能平臺升級項目、研發中心建設項目、補充流動資金等。

　　在科創板上市申請已獲受理的企業中，江蘇北人尚在新三板掛牌，而貝斯達、木瓜移動以及二十一世紀空間技術應用股份有限公司均曾在新三板掛牌後又摘牌。

　　市場增長快

　　參與者衆多

　　近年來，木瓜移動所從事的海外營銷業務，市場規模正在快速增長。其主要模式是由海外營銷服務商對接相關海外市場媒體流量資源，爲國內有出海營銷需求的企業提供服務。

　　在這個過程中，作爲服務商的木瓜移動等同類企業，通過自己的數據基礎以及核心算法，爲國內企業廣告主提供最優投放方案，並獲得來自廣告主的收入。資料顯示，目前國內出海營銷需求主要來自互聯網社交娛樂、跨境電子商務、移動工具等新經濟領域。

　　招股書顯示，木瓜移動主要服務於電子商務、工具應用、互動娛樂等行業企業。2018年，木瓜移動來自電子商務、工具應用、互動娛樂三大行業的收入合計37.86億元，佔其收入的比重達87%。公司稱“百度、奇虎360、今日頭條等客戶旺盛的出海需求，爲公司快速發展奠定了良好的行業基礎”。

　　木瓜移動在招股書中稱，截至2017年末，全球移動互聯網用戶爲49億人，約爲中國用戶的4.5倍，平均滲透率超過66%，互聯網營銷行業在全球擁有更大的市場規模，移動互聯網出海存在巨大的市場空間。

　　國內一家主要數字營銷企業的高管金成（化名）告訴記者，海外營銷市場的前景肯定是很好的，這主要是因爲海外營銷市場整體偏“早期”，沒有中國成熟，因此其中就有很多機會。

　　不過金成也表示，“海外市場有它的門檻，尤其是對於國內數字營銷企業，想出海會面臨很多困難，比如語言、對海外市場的理解，海外市場的玩法等，很多都是國內沒有的。”正因如此，金成認爲，海外營銷市場算不上一片“藍海”。

　　目前，國內從事海外營銷業務的企業不少。木瓜移動在招股書中列出的業務相近的可比公司包括華揚聯衆、佳雲科技、藍色光標3家上市公司。

　　以藍色光標爲例，2018年上半年藍色光標出海業務收入總額達到52.7億元，比上年同期增長217%，位居國內首位，出海廣告投放也成爲藍色光標目前最重要的收入來源。而近日公佈的2018年業績快報顯示，藍色光標2018年實現營業總收入232.6億元，同比增長53%，收入增長較大的重要原因是移動互聯網業務及出海廣告業務增幅較大。

　　除了藍色光標外，國內以海外營銷爲主營業務的公司還包括在美股上市的獵豹移動，以及已經從新三板摘牌的易點天下和擬摘牌的匯量股份等。近年來，部分公司也取得了不俗的業績。

　　長遠發展看技術

　　近年來，隨着海外營銷的需求增長，衆多從業企業收入進入爆發增長期。木瓜移動的營業收入就從2016年的5.65億元，增長至2018年的43.28億元，年複合增長率高達177%。

　　與高速增長的營業收入相比，木瓜移動的淨利潤增幅“溫和”了許多，2016年至2018年其淨利潤年複合增長率爲56%。公司的綜合毛利率也在一路走低，2018年綜合毛利率僅爲4.38%，淨利率則只有1.9%。

　　廣州某新三板營銷企業董祕告訴記者，廣告營銷企業通常以廣告主支付的費用確認營業收入，因而很多公司營業收入很高，但利潤相對偏低，這是收入確認方式導致的現象。木瓜移動招股書指出，公司根據爲客戶投放的廣告數量和效果，按照約定的計費模式確認當期營業收入。

　　較高的營業收入也直接影響了木瓜移動的研發投入比例，在科創板的申報標準中，研發投入佔營業收入的比重是一個很重要的指標。

　　2016年、2017年、2018年，木瓜移動研發費用分別爲2790萬元、2731萬元、3052萬元。有所增長，但由於營收增幅更大，木瓜移動研發投入佔營業收入的比重從2016年的4.94%降至2017年的1.2%，到2018年只有0.71%。

　　不過，木瓜移動表示，公司是一家以技術爲導向的公司，有超過50%的員工是研發技術人員，每年約40%的費用支出投向了研發領域。

　　艾瑞諮詢發佈的研究報告指出，海外廣告通常會對營銷效果進行多維度考量，營銷指標制定詳細且要求較爲嚴格。爲了保證投放效果，海外營銷廣告主對營銷公司的數據分析能力要求較高，需要定位精準目標人羣，才能降低成本，提高利潤率。

　　這就對海外營銷服務企業的技術和數據能力提出了更高的要求。前述廣州某新三板營銷企業董祕告訴記者，與傳統營銷相比，技術和數據是移動互聯網時代的優勢，因此出海營銷企業肯定要發揮自己的技術優勢。

　　金成也表示，海外營銷企業如果純粹做Facebook、谷歌等大平臺的廣告代理，技術和數據優勢相對不需要太高。但想要真正在行業中佔據一定地位，而不是純粹做代理，就需要大量的技術和數據的積累。

　　（夏然）