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Do not dwell in the past, do not dream of the future, concentrate the mind on the present moment. Today is Dec 28th!

今日記錄：

今天沒有太多想法值得分享的，總體。2018年最後的一個交易日，2018年感覺這個世界上，大多數的人都變聰明瞭，幣圈無法騙人了，美股投資者開始謹慎並不狂熱，消費者不再盲目，我看到更多的新聞和羣體行為都變得更理智了。

我的意思是，2018年，我的思考更理性更全面了，所以我眼中的世界變得更合理了。

今天看到一則新聞：騰訊參投的香港金融服務商富途證券有意申請以代碼FHL將ADS在納斯達克全球市場掛牌交易，擬最高融資3億美元。2018年1-9月總營收5.842億港元，2017年同期1.784億港元。12月稍早，媒體曾報道稱，富途證券IPO規模至多5億美元。

之前聽說過富途證券，但看到富途想要在美IPO，決定完整寫個Research。Research的重點不在於富途，而是想之後繼續研究 Robinhood。

IPO的原因之前我在 12月12日寫過："因為大家預測未來2019年會更差。就如同權利的遊戲最新一季一樣，這個寒冬會前所未有的長。中概股不少都是流水上市，未必缺錢，大多有金主爸爸。但現在上市，屬於儲能過冬。Pre-IPO的投資人都在輸錢。QQ音樂的投資人現在可能是一種自保的狀態。"

最近也留意到，除了中概股，Uber，Lyft，Slack，Pinterest 都會選擇在明年上市。

回到正題：

這個類型的券商有什麼值得研究的？

一直以來，我都無法清楚解釋，這類型的券商的盈利模型。他們主打的是零傭金(我們都知道這個不可能，只能是吸引用戶的途徑)。美國最知名的是Robinhood，而國內的大部分投資者更願意選擇老虎證券、雪盈證券、富途證券、微牛證券等。

富證券作為互聯網券商，沒有線下營業部。主要面向需要投資港美股的亞洲散戶投資者，38萬客戶和超過500萬富途牛牛用戶，按用戶數統計，為香港最大券商。前面這個數字在一定程度上讓我很意外。這是一家互聯網公司，內部金融相關的員工佔比小於15%。

引用CEO鄔必偉的話："互聯網券商與傳統券商最大的區別是，前者有用戶而後者只有客戶。" 這句話我不知該如何解讀。但是在我看來，國內老牌券商的軟體的用戶體驗讓他們失去未來。反推不知道是否準確：撇開安全性(資產安全/信息安全)和合規性這兩個必須滿足的基礎要素，互聯網券商流暢的用戶體驗和迭代的交易功能，確保了他們的未來。

富途背景

富途創始人為李華，前騰訊18號員工、第一位大學應屆畢業生。歷任騰訊系統運維部助總、即通業務拓展總監、商用服務事業部總監、多媒體事業部總經理、創新中心總經理。

2010年，李華離開騰訊自主創業，但並未切斷富途證券與騰訊的關係，富途證券被業內稱為「騰訊系券商」。2015年，騰訊、經緯以及紅杉追投6000萬美元作為富途證券的B輪融資。

原騰訊技術專家陳偉華擔任CTO。陳偉華在騰訊工作12年，先後負責過QQ的海量後臺、安全和大數據，微信的安全和大數據，是騰訊從程序員培養起來的T4.3技術專家。

富途對手

互聯網券商領域，富途證券最大的競爭者是同樣提供港美股股票交易服務的老虎證券。後者今年7月11日完成超5億元C輪融資，投後估值10.6億美元，同樣是一家獨角獸級別的公司。其投資方包括PAC、東方弘泰、海松資本、小米科技、宜信、華創資本、真格基金等。今年6月1日，老虎宣佈其Tiger Trade上線33個月累計交易額突破1萬億元。富途也在今年1月宣佈累計總交易額已突破1萬億元，不過用了7年時間。

富途如何保護隱私？

下面內容部分引用 富途CTO 的答題：

IT設計方面：

富途設計和實現了核心安全域，用戶的核心數據都在覈心安全域中，安全域與非安全域是網路隔離的，兩者通過統一的安全gateway訪問；

富途實現了全程憑據（這個概念是學自騰訊CTO張志東），用戶每一次對自己的核心數據的訪問，都需要帶上他的身份憑證。

對於用戶身份證號碼、手機號等最敏感的數據，不提供業務訪問介面，這些數據也不出安全域；

問題：互聯網券商如何做承銷？

富途證券是小米 IPO的唯一互聯網券商，以「聯席賬簿管理人」及「聯席牽頭經辦人」參與承銷。具體如何承銷？和傳統有什麼區別？

Robinhood

Robinhood在種子輪就拿到了 Google Venture 和 Andreessen Horowitz 投資。和其他經紀一樣，Robinhood 是 SIPC (Securities Investor Protection Corporation) 成員，類似於銀行的 FDIC, 它保障在 Robinhood 破產時客戶在裡面存的資金和股票，最高賠付金額是每人 $500,000, 所以基本不用擔心破產問題。

在我看來，Robinhood最優秀的地方，在於他 白色和綠色主打的簡潔界面。界面簡潔美觀，交互便捷友好，適合新手入門，反覆使用不會覺得繁瑣。

目前我所知的 Robinhood 主要收入來源有兩個：

資金的利息

Robinhood 會收取用戶在 Robinhood 未買股票的現金的利息收益的一部分，也就是說，返回給用戶一部分利息後的差值作為自身的收益。

Payment For Order Flow

由於每個股票可能同時在多個交易所上交易，交易所（如 DirectEdge）會為了鼓勵 Order 在那裡成交而對一些特定的 Order 提供返現給經紀。但所有證券經紀仍然有責任為客戶的交易單獲得最好的報價（參見 SEC Regulation NMS），所以這理論上並不會影響到最終交易的價格。這個屬於潛在的收益來源。

又到了12點睡覺時間，之後有時間再 keeping doing this research！

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