一、看法

1。目前中國經濟將處於的滯漲周期，如果央行不加息，在一線城市的房租上漲開始後，全面通脹時代將會來臨。

IMF預計中國CPI在2019年會升至3%，但PPI會持續滑落。

一個例子：國際油價120美元時，我們的油價7元；現在國際油價70美元，我們的油價8元。預計本輪國際油價上漲到120美元，我們的油價..........

2。中國經濟步入滯漲階段，最值得配置的資產是商品，預計原油價格會繼續上漲！反之，最不值得配置的是股票和房地產。

建議做多大宗商品期貨，中國特色是黑色期貨，現在還有石油期貨。

股市是經濟發展的先行者，中國股票市場周期先期於市場其他周期，所以本輪熊市還非常的漫長，必須等其他周期衰退時，股市才會見底，並且於早於其他周期步入復甦。

房地產周期在調整階段是非常可怕的，香港前兩輪周期的調整階段，市場下跌幅度超過一半，50%的中產階層技術上破產，李嘉誠們卻抄了個大底。在大陸這種狀況估計因政府控制原因很難出現，但是調整到來是必然的。一、二線城市調整幅度不大，調整到位後應當是介入標底。

注意：三、四線以下地區的房地產市場將會非常慘烈。

3。按照IMF的預測，中國居民債務/GDP 比率在2018年將繼續上升2個百分點至51%，到2023年將升至61%。所以，在這個滯漲周期，居民將最難過，因為槓桿實際轉移過來了，會同時面臨收入下行和通脹上行，並且龐大債務對應的資產有貶值和縮水風險，特別是這一兩年買房的人。所以，貧富分化還可能在這個過程中進一步加劇！

4。未來10年，經濟周期將會是滯漲、衰退階段。大的機會應該不會多，國內機會：一個是消費品，這個只要便宜，如果能夠大規模產出，如果能夠符合人民群眾的口味，將會出現大產業！拼多多是極好例子。另一個是大宗商品交易，這個不多說了。

美國正步入周期繁榮階段，如果能夠適應，移民也是很好的選擇。

衰退周期時，人民普遍心情不好，屆時，文化娛樂業將會成為一個投資方向。

5。下一個財務自由的機會，8-10年，到時抄底的最佳標的是股票和房地產。不明白，看李嘉誠在幹什麼。

中國房地產、美國股市，兩個最關鍵的財富對象。

二、複習

1。周期

周期很重要，經濟周期可以決定一個國家、一座城市的繁榮與衰退，可以決定一個人的巨富和赤貧。

信貸周期

華爾街有一句話 「不要與美聯儲為敵」。同樣道理，在中國「不要與央行為敵」。這句話指出了一個簡單的道理：做任何交易，無論你是做投資還是投機，都要注重信貸周期。1998年之後，我國貨幣化進度加速。房地產開始商品化和貨幣化，土地開始貨幣化，這使得整個經濟受到信貸周期的影響程度加深了，廣度擴大了。當全社會的絕大部分資產都被貨幣化以後，任何資產都不能逃脫信貸周期的魔法。就算一個普通人，也無法忽視信貸周期的強大力量。如果你是一個專業投資者或者投機客，那麼信貸周期將主導你的職業生涯。

庫存周期

整個經濟中的庫存變化是遠大於需求端變化的，這使得庫存成了經濟中極其不穩定的部分，這就造成了宏觀庫存周期。庫存周期持續時間在3到4年左右，是學術界定義的經濟周期當中最短的一種。它經常與厄爾尼諾-拉尼娜周期以及信貸周期疊加，演繹出大宗商品市場的各種精彩大戲。例如，2015年到2016年厄爾尼諾登場，央行信貸也異常寬鬆，白糖庫存從最高點開始往下走，產量也從三年高點開始下降，這些因素疊加起來造就了白糖期貨市場的大牛市。

產能周期

產能周期比庫存周期長2到3倍，也被稱為朱格拉周期，時間長度大約為7年到10年。股票投資者，特別是偏重成長股的投資者，要想抓住十倍甚至百倍大牛股，就不能忽視產能周期！

房地產周期

房地產這個行業與信貸關係密切，房地產行業通過按揭和抵押影響金融市場。而房地產上游的原材料和工程器械行業，下游的裝修和家電行業也深受房地產的影響。一國經濟的盛衰周期都系在了房地產身上。房地產市場太重要了，以至於特維德稱之為「周期之母」。

房地產周期分長周期、中周期和短周期。其中，長周期就是一般意義上的房地產周期，也就是18年周期。短周期則與信貸周期關係密切，信貸放鬆，則房地產短期走強；信貸收緊，則房地產短期走弱。

2。四個階段

復甦、繁榮、滯漲和衰退。復甦階段的特徵是低通脹，高增長；繁榮階段的特徵是高通脹，高增長；滯漲階段的特徵是高通脹，低增長；而衰退階段的特徵則是低通脹，低增長。

在復甦階段，最值得配置的資產是股票和商品，還有房地產；在繁榮階段，最值得配置的資產是房地產和商品，還有藝術品；在滯漲階段，最值得配置的資產則是商品，特別是原油；在衰退階段，最值得配置的資產則是債券和股票。

3。房地產

「信貸周期+房地產周期」是最重要的周期疊加

經濟周期相互之間有疊加。特別是信貸周期，會疊加在所有經濟周期上。特維德在書中不斷強調房地產對經濟的支柱作用，是「周期之母」。其實，只要仔細看他的論述，你都會發現房地產周期不管如何炫耀奪目，都逃脫不了信貸周期的制約。因此，我們可以將信貸稱之為「周期之父」。

利用信貸周期與房地產周期疊加，其實就是李嘉誠致富秘訣！李嘉誠之所以成為巨富，秘訣就是他壓對了香港的三輪房地產周期，低買高賣。美聯儲步入加息的信貸周期，必然結束本輪房地產周期的上漲階段，所以他變現房地產，等待抄底的機會。

每輪房地產周期往往會造就一批大富豪。特別是在香港這種房地產為支柱產業的經濟體。

大陸的房地產業因為政策原因還沒有走完一個周期，但經濟規律誰也阻擋不了。房地產業同樣也是大陸的支柱產業，未來想要財務自由，這個產業應當也是必須考慮的對象。

三、經典

公共部門是輕微反周期的，而非耐用品的消費巨大並且相當穩定。但是，消費者在耐用品與房屋上的支出部分很少成為周期出現的基本原因，而是周期主要推動力傳導機制的一部分。

無論何時何地，通貨膨脹都是一種貨幣現象，要想控制通貨膨脹，只需要控制貨幣供給。

房地產市場存在短期的波動，但主要的蕭條平均每隔18年，或者可能20年才會出現，正是房地產市場引起了這個長周期。

房地產周期是緩慢的，但振幅很大，並且在反轉向下的時候會變得很可怕。房地產業回報最高的是蕭條期間的購買行為，但可能讓人感到驚訝的是，誰會賺到這麼大筆的錢呢？通常不是房地產行業的專業人士。

股票型對沖基金和市場中性基金在牛市階段表現特別好，而在市場處於熊市階段時，市場中性基金與套利導向性基金的表現也不錯。

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