（圖片來源：全景視覺）

　　經濟觀察網 實習記者 汪文琪

　　3月製造業PMI超預期反彈，引發市場關注。

　　興業證券首席宏觀分析師王涵認爲，除了PMI，其他經濟指標在3月也有可能出現短期改善，指向短期經濟或有階段性企穩跡象。

　　王涵預測，由於兩會繼續強調融資支持以及寬信用政策的推動，3月的社融增長或仍偏強；工業增速方面，3月製造業PMI生產指數走強，高頻發電煤耗指向發電量回升，都顯示3月工業增加值增速大概率回升；此外，社消和進口增速也會逐漸脫離年初不利因素的影響，或將轉向利好局面。

　　短期經濟爲何階段性企穩？王涵表示，金融條件的改善、政策刺激節奏的提前和春節錯位效應，共同助力了短期經濟的階段性企穩。

　　第一，金融條件持續寬鬆。“2019年經濟增速上下行空間有限，但金融條件的改善會是更重要的主線，幫助企業的感受改善。在金融條件改善情況下，從 2 月份 PMI 我們其實就可以看到結構性的改善。3月份PMI大企業分項有所回落，中、小企業分項明顯回升，也顯示了寬信用的效果。”王涵說。王涵認爲，後期今年社融增速也大概率持續回升，金融條件的改善將持續存在。

　　第二，政策節奏提前。王涵提出，今年政策節奏整體提前，貨幣政策方面信用派生較早，財政支出節奏也在提前。“尤其是隨着政府債券發行的提前，1-2月政府性基金支出增速甚至超過100%。”王涵說。

　　第三，春節錯位影響不容忽視。王涵指出，疊加2018年春節較晚、2019年春節偏早，推升今年3月份數據讀數。“PMI雖然是季調數據，但歷史上看3月份PMI從未出現過回落，平均漲幅接近1，僅略低於1.3的本月環比。進出口方面也是如此，雖然周度的高頻數據顯示全球需求仍有壓力，但春節錯位仍可能提升3月份讀數。”王涵說。

　　王涵還表示，雖然經濟數據出現企穩跡象，但不代表這是經濟已見底並趨勢性反彈的信號，中長期經濟的下行趨勢可能還未結束。

　　“在全球風險偏好低、利率水平已大幅下降的背景下，中國股市的股息率相對發達國家而言仍具有比較優勢。雖非經濟反彈驅動，但中長期資本市場重要性提升、‘長錢’流入的邏輯沒有發生變化，仍維持中國權益市場處於‘戰略配置期’的判斷不變。”王涵說。