在中美兩國元首會晤之後，騰訊（0700）係威係勢，在12月初反彈上328元高位，但好景不常，轉眼又落到300元邊緣，週四收301.6元。

早前提過有朋友不睇好大市，把手上十分之一的持股拿出來游水，就攞咗隻騰訊出來玩，希望高沽出、低買回。他早前在反彈到300元時沽出，他見騰訊好似強番少少，最近問我點睇，我叫他繼續維持原有的部署，等騰訊比買入價回落10%到270元才買回。

這裡有兩個原因，第一是這種攞自己股份出來游水的做法，其實是並不看好大市，所以拿部份貨出來先沽後買回，不投入新資金進股市。最近中美貿易談判情況略有好轉，但美股相當腳軟，所以不用太急認為大市已轉勢。

圖:勝訊今年迄今圖。

第二是騰訊今年初見過高位476.6元，現價已比高位回落了37%，如果按較波段高位回落20%以上便是熊市的話，騰訊早已進入深度熊市。騰訊最近的反彈，好像很有力，但騰訊走勢像一座大山般跌下來，不敢確定是否真的已見底。

圖: 亞馬遜今年迄今圖

香港的科技股受兩個因素左右，第一是美國科技巨股的走勢，第二是本身的業績。拿騰訊的股價走勢與美國科技大股亞馬遜比較，亞馬遜走勢明顯比騰訊靚仔。亞馬遜於今年8月底衝上2050.5美元的歷史高位，現價為1460.83美元，較高位回落了29%，回落幅度細過騰訊。騰訊早於今年1月26日見了高位之後就一路往下，騰訊走勢基本上與恆指同步，遠早於美國科技股回落。

要看美國科技股未來走向，需要分析其過往大升的動力為何。美股過去一年，尤其是科技股的大漲，與特朗普政策很有關係。特朗普把企業稅由35%下調至21%，而對標普500企業的實質稅率則由26%降至20.7%，並透過稅改鼓勵企業把海外現金搬回美國。由於美國的科技公司及醫療公司都是跨國企業，在海外存有大量現金，她們受惠的程度便多於美國本土企業。就是這個因素，令到美股受惠，亦令到市場風險胃納大幅上升，而企業的現金多了，可以用作回購股票，推高股價，造就了過去一年美國科技股升市。香港科技股沒有減稅的因素，所以早於美股回落。

如今問題是一年過去了，美國減稅的好處已經完全兌現。而聯儲局一直在加息，如今預計明年還會再加息兩次，即利息尚未見頂，未來看不到有什麼可以大幅刺激美股的因素，市場風險胃納一定會不如過往，投資者不會像以往般盲目地買科技股，所以美國科技股暫時都是有反彈，難大升的格局。

講到業績，騰訊今年第三季業績不錯，純利按年增加30%至233.3億元，扭轉了第二季倒退的劣勢，亦高於綜合證券行預測的184億元。不過，騰訊太過依重遊戲收入，而中央為免年輕人過分沉迷玩網上遊戲，最近大力打擊網上遊戲，所以騰訊未來業績會有些壓力。

總的而言，不見到未來美國科技股會大幅攀升，再闖高位。騰訊雖然第三季業績好轉，但未來業績會面對壓力。不能說騰訊明年不會反彈，但手上持有不少貨的話，減持一些也無妨。減持後可能要等股價跌低一些纔好買回，會比較穩陣，買不到等如股市上升，手頭上其他貨也有賺，只是happy problem而矣。