物競天擇、物極必反、合久必分、分久必合、萬物輪迴。世間萬物皆有周期，太陽每天的升起、降落，白天黑夜的更替，一年四季循環往復，潮水的起起落落。週期是自然之道的體現形式，是萬事萬物無法迴避的過程，互聯網金融浪潮是典型的週期性代表。

互聯網金融的浪潮也還沒有洶湧幾年，我們已經進入了中國股市的第29個年頭，在這過去的28年裏經歷了完整的四輪牛熊。四輪過後必然是第五輪牛熊.....股票代碼的背後是公司，股票價格交易的背後是人性，有句話叫做：人類其實從來沒有以史爲鑑過，這也就是週期的根源。

對於互聯網金融而言，核心在於互聯網。A股當中很多金融公司都是披着互聯網的外衣，其實本質上並沒有互聯網的基因。尤其是一些中小券商公司，和騰訊、阿里這樣的公司籤個戰略合作協議並不是踏上了互聯網的快車道。

今天我們就來分析下互聯網金融姊妹花---東方財富和同花順。

而對於真正出生就自帶有互聯網基因的互聯網金融姊妹花同花順和東方財富進行分析。分析財報的過程當中，少不了以下的一些財務數據，營業收入、淨利潤及利潤率、每股現金流、PEG、ROE等。

一、營業收入

同花順

東方財富

營收來看，2015年，上半年大牛市，雙方都實現了營收的飛躍，正式突破10億元大關，實際上是行業和公司的飛躍，東方財富的營收幾乎是同花順的兩倍。有意思的是次年2016年，雙方差距一度縮小到6億元，東財23.52億元，同花順17.34億，讓人感覺同花順大有趕超東方財富的架勢。

可是2017年同花順的營收出現較大規模的下滑，而東財增長緩慢，卻也取得了8%的同比正增長。

去年2018年，兩者的營收再度擴大，同花順13.87億元，東方財富31.23億元，差距逐步拉大。

從營收來看，同花順需要向老大哥東方財富學習，但2016年的波動也透露出東財的軟肋，基金第三方銷售規模同比大幅下降導致金融電子商務服務業務收入同比大幅下降。

在羣狼環視的氛圍中，“敗也蕭何成也蕭何”，自帶互聯網基因的東方財富威力再次顯現，穩打穩紮，營收逐年攀升。在遍地是鮮血的2018年，東方財富的營收超過了2015年的牛市，同樣同花順的業績雖略有遜色，但同樣取得了驕人業績，營收僅僅下滑1.62%。

市場佔有率上升以後，同花順和東方財富的規模會進一步擴大，一輪牛市來了之後，翻倍的營收應該是可以輕鬆看到了，至於能達到多少，要展開想象了。有個簡單的方法就是M2和營收的比例，當然最終還是人性的貪婪決定的。

二、主營構成分析

同花順

增值電信服務，佔比近60%，說句通俗的話，就是賣產品給小白，賺韭菜的錢，這個賺錢速度還是非常的厲害，尤其是同花順在金融科技這條路上越走越遠，AI，量化產品等越來越吸引更多的客戶，因此每一輪牛市，同花順的業績彈性非常大，往往呈現爆炸式的增長。

有意思的是同花順的基金銷售也佔其業務的7%，同花順基金銷售弱，但是廣告強啊，這個也反映了兩家公司的不同之處。廣告來自於流量，這個是同花順厲害的地方，同花順在手機財經類APP中排名第一，要知道移動互聯網時代，誰掌握了入口，誰就掌握了天下。

同花順沒有牌照，這是同花順的痛點，在下一輪牛市中，隨着營收和淨利潤的增加，同花順有沒有意願去解決牌照問題呢？ 這個是很大的看點。

我們再來看下東方財富的主營構成。

這幾項說簡單點分別是：證券服務是東方財富證券券商經紀業務、金融電子商務服務是天天基金網基金銷售、金融數據服務是賣軟件(包括和Wind競爭的choice金融終端軟件）和廣告服務。

東方財富全部產品均實現了同比高速增長，其中證券服務和金融電子商務服務佔比最大，兩者營收佔比達92.16%。金融電子商務主要是受益於天天基金網銷售基金額度增長，2018年實現了26.20%的增長，而證券服務也同比增長26.4%，可謂高歌猛進。而金融數據服務同比有一定的下滑，這裏也可以理解，免費給客戶用了啊！（2019.03.05的公告最新披露信息）

證券服務方面，東方財富證券進行大力推廣，不斷打破券商佣金的最低比例，在一些微信公衆大號的渠道可以萬1.8開戶還送level2行情使用權。除此之外，我覺得東方財富幾項業務中最可圈可點的金融數據服務，choice金融數據終端雖然還處於虧損狀態，但是很有可能成爲東方財富未來增長的亮點，就是我們通常說的明星產品。

2018年11月，東方財富旗下金融數據品牌—Choice數據，本着用戶第一的核心價值觀，爲券商及其他金融機構免費提供半年期正式版Choice金融終端賬號，直接叫板萬得！一場金融終端大戰開打。而同花順iFinD 也宣佈降價30%，並承諾三年不漲價。而萬得卻漲價30%，一場混戰開打，江湖紛爭，風起雲湧。

總結下：

1) 東方財富在券商、基金銷售上佔據天然的優勢，而同花順在軟件交易和廣告上更有優勢。

未來兩大看點是東方財富的choice終端能不能拿下機構用戶更多的市場份額，從國外來看，機構用戶的金融服務領域是一個龐大的市場，華爾街也要用好的工具啊，萬得的優勢在於先發優勢，數據全且準，一個wind，全中國的大部分經濟數據都有了，幹什麼都方便。

如果東方財富能夠搶下更多的市場份額，可想象的空間還是很大的，目前市場給予的高估值，常年比同花順高20倍，也是有原因的。雖然對於彈性很大的互聯網金融券商簡單的用PE估值有失偏頗，我還是把他列於此做個比較吧，2018年底，東方財富市盈率50倍，同花順35倍。2019年3月5日，東方財富市盈率114.72，而同花順70.36。

2)同花順，未來會不會解決牌照問題，如果因此而停牌，那麼就上不了車了，牛市最大的風險其實是踏空。

三、淨利潤與利潤率

同花順

東方財富

在稅率不變的情況下，淨利潤增長率和利潤率一定程度體現公司的運營和成本管控能力。

比較同花順和東方財務二者的淨利潤，同花順的淨利潤在逐年下滑，但有放緩趨勢，比東方財富獲取利潤的能力要穩定很多。

東方財富淨利潤開始慢慢回升，但是波動特別大。出現了2016年和2017年的連續兩年大幅下滑的情況。

另外有個重大的變化是近年來開始同花順加大的研發的力度，

公司持續加大在大數據、人工智能應用等重點領域及產業方向的佈局投入。

而東方財富同樣不敢懈怠，東方財富這些年也不斷在開發新產品，比如choice金融數據終端、東方財富證券等。

所以雙方的管理費用都是非常高的，多方面的創新和產品佈局，正是以放棄當前的利潤來博取未來更大的發展，道理大家都非常的明白，不惜血本，重金投入。

另外，我也不得不提一下，互聯網金融是一個很好賺錢的行業，近三年同花順的淨利率的都是在50%以上，東方財富也有25%以上。你去比較一下其他行業的淨利率就知道這個是相當高的。所以，從這個角度來看，互聯網金融行業是符合價值投資的好行業的標準。

四、PEG分析

PEG用於分析成長股，可以彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。由於PEG分析涉及到對這兩家公司未來3-5年的盈利預測，我們這裏主要還是取值一些券商的預測值。

各大券商對2019，2020年同花順和東方財富的盈利預測（億元）

五、現金流

互聯網金融公司是輕資產公司，而且現金流一般來說都很充足，這裏就不分析了，對於投資而言，參考意義也不是很大。

各位看官，行文於此，互聯網金融姊妹花東方財富和同花順，哪個更漂亮？ 你更喜歡哪一個呢？

股市其實就像一個鐘擺，從左到右，從右到左，周而復始，來來往往的擺動。漲的多了，要往下跌；跌的多了，要往上漲。這是股票的市場的客觀規律。

不管是在哪國的證券市場，從來如此！過去是，現在是，以後也是！股市很少長時間在價值合理區間的，大多數時候是在兩邊，甚至兩個極端。

萬變不離其宗，不論大盤如何變動，人的本性早已化作永恆，沉澱於股市最深的一隅，並伴隨着歷史不斷的循環往復。

你所要做的是，在鐘擺的一端買入或賣出，而剩下的時間都在等待，等到到另外一端離場或進場。

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