神了！靠賣「空氣」賺錢？這公司一年營收8億，如今要上科創板
作者 | 雷晨
來源 | 首席科創官
特種氣體是什麼？幹嘛用的？能賺錢嗎？也許在普通人心裡並沒有這個概念。
近日，在上交所披露的科創板受理企業名單中，廣東華特氣體股份有限公司（以下簡稱「華特股份」）赫然在列。從它的招股說明書中，人們也能一窺這門生意的全貌。
招股說明書介紹，華特股份是一家致力於特種氣體國產化，率先打破新型顯示面板等尖端領域氣體材料進口制約的民族氣體廠商。
2016年-2018年，公司營業收入分別為6.57億元、7.86億元和8.17億元，扣非後歸母公司凈利潤分別為3035.48萬元、4680.46萬元和6204.29萬元，盈利能力良好。
首席科創官注意到，這家公司曾在2017年2月至2018年4月期間掛牌新三板。如今轉戰科創板，華特股份的真實科技含量又是如何呢？
賣「空氣」給半導體巨頭
雖說普通人很難接觸到特種氣體，但在半導體行業，它卻是工業生產的基礎性材料，說是「血液」和「糧食」也毫不過分。
據瞭解，目前特種氣體已經被廣泛應用於集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜、新能源汽車、航空航天、環保、醫療等領域。
不過，由於氣體的純度和潔凈度直接影響著電路及器件的精確性和準確性，需要一定的技術含量，所以在極大規模集成電路、新型顯示面板等尖端領域一直被國外氣體公司寡頭壟斷。
在這樣的情況下，華特股份卻實現了對國內8寸以上集成電路製造廠商超過80%的客戶覆蓋率。也算是為民族品牌爭了一口氣。
招股說明書顯示，華特股份是國內首家打破高純一氧化碳、高純一氧化氮等產品進口制約的氣體公司。如果不那麼較真，可以說華特股份是在做「空氣」生意。
（來源：公司官網）
而找華特股份買「空氣」的公司也各個來頭不小。
中芯國際、華虹宏力、長江存儲、臺積電（中國）柔宇科技、京東方、晶科能源等知名企業都是它的客戶。並且，華特股份還進入了英特爾（Intel）、美光科技（Micron）、德州儀器（TI）、海力士（Hynix）等全球領先的半導體企業供應鏈體系。
華特氣體在招股書中表示，隨著公司訂單數量增多，高純六氟乙烷、高純二氧化碳等特種氣體的產能瓶頸將逐步顯現。但首席科創官詳細閱讀招股書後，發現華特氣體的產能利用情況並不樂觀。
存貨規模大，產能利用率不佳
近三年來，華特股份主要產品的產能利用率幾乎一直在下降。
比如，在公司主營的六種特種氣體中，僅高純氨的產能利用率逐年提高；四種主要的普通氣體中，三種氣體產能利用率都逐年遞減。在氣體設備方面，2018年公司的主要產品低溫絕熱氣瓶的產能利用率同比2017年居然下降了65.57個百分點。
除此之外，華特股份的存貨情況也不太樂觀。2016年末、2017年末和2018年末，公司存貨賬麵價值分別為7361.65萬元、8759.26萬元和9426.14萬元，佔流動資產的比重分別為20.04%、21.06%和21.34%。
（來源：招股書截圖）
顯而易見的是，隨著公司生產規模的擴大，如果公司不能加強生產計劃管理和存貨管理，可能存在存貨餘額較大給公司生產經營帶來負面影響的風險。
一方面華特股份的產能利用率不高，另一方面公司的存貨規模卻在不斷加大。
然而，招股說明書卻顯示本次擬募集的資金將主要用於提高產能和豐富產品線，不知是否會造成產能的進一步過剩？
對此，首席科創官以投資者身份致電華特股份，對方未有正面回復。
研發投入低，一半是傳統製造
為上科創板，華特股份祭出「特種氣體」這面大旗無可厚非。
而事實上，特種氣體產品在公司的營業收入中佔比只有一半左右。剩下的一半是普通氣體和設備與工程的收入，這兩部分屬於一般製造業範疇。
具體來說，2016年-2018年，特種氣體業務收入佔公司主營業務收入的比例分別為53.58%、47.18%和48.10%。普通工業氣體佔主營業務收入比重分別為33.02%、33.36%和30.90%。
（來源：招股書截圖）
這樣看來，約半個華特股份屬於高新技術範疇，那它的科技實力是不是真心那麼過硬呢？
招股說明書顯示，近三年來，華特股份的研發費用佔營業收入比重分別為2.46%、2.42%和2.64%，著實是低得可憐。如僅按研發收入佔核心技術產品收入的口徑測算，華特股份研發費用佔比也僅為4.64%、5.01%、5.13%。
（來源：招股書截圖）
對於研發投入低的現狀，華特股份表示，公司最初靠經營普通工業氣體的零售業務起家，研發方面主要依靠經營的積累。並且在特種氣體領域，國產化和商業化過程中需要經過較長時間的客戶認證。
科創板不同於主板、創業板和新三板，科技含量是決定企業能否上科創板的一個重要因素。也就是說，華特股份想要順利登陸科創板光喫老本還不夠，研發投入也很關鍵。
你對華特股份的技術含金量怎麼看？你覺得賣「空氣」是個好生意嗎？歡迎在評論區留言。
