儘管美聯儲過去幾周對於美元加息呈現出部分"服軟"的現象，美聯儲上週五維持短期利率目標區間在2.25-2.5%不變，但緊接着，美聯儲又重新回到美元貨幣緊縮的呼聲持續升溫。路透社稱，甚至連鴿派的人士和一向主張美元需要寬鬆的美國聯邦也如是認爲。

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　　此前主張貨幣溫和的聖路易斯聯儲和明尼亞波利斯聯儲總裁都表示，不準備推動美聯儲開始逆轉過去三年的加息進程。而美聯儲金融監管副主席夸爾斯(Randal Quarles)則明確表示，如果近期生產率和投資的正面趨勢持續，可能需要進一步升息。

　　這表明，美元並沒有徹底結束加息週期，有分析師稱，今年9月美聯儲或將再度開啓加息舉措，這或也將成爲自2015年年底結束QE以來，美聯儲的第10次加息。而一旦美元“十進攻”，許多外債高企、外儲薄弱的脆弱經濟體將進入難以倖免的玻璃模式。這在過去一年和近期的一些市場上已一露出端倪。這也是美國每年近萬億美元赤字轉嫁給一些低外儲高外債，脆弱之國較常見的方法。

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　　比如，阿根廷、土耳其、巴西、印尼、印度、馬來西亞、越南這經濟上的”玻璃7國“。我們從近日土耳其繼去年陷入美元荒後，再度出現貨幣和經濟困境就可見一斑。而像印度和越南，儘管經濟近年取得了較爲亮眼的指數增長，但其抵禦美元風險的能力則非常弱。畢竟其經濟快速增長都是建立在揹負鉅額美元債務基礎上的。如果不增強外匯儲備，印度和越南或有可能成爲下一個土耳其經濟，或由經濟奇蹟倒退而現回”原形“。

　　印度央行的數據顯示，印度外匯儲備約爲4017.76億美元。較此前4260.28億美元最高值大跌了超250億美元。而僅截至去年年底，印度公共債務增加了近1.4萬億盧比，達到83.4萬億盧比（約1.19萬億美元），這一數值達到了該國外儲的2.5倍以上。雪上加霜的是，印度2018 年4月至2019年2月的預算財政赤字爲134.2％。這表明，印度經濟對美元債務的依賴程度是非常高的。

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　　值得一提的是，印度國會高級發言人阿南德.沙瑪近日非常擔憂地表示，過去幾年，印度的經濟是“喘息”，而不是“飛馳”。印度經濟的四個引擎—投資、製造、出口和資本都在下降。例如，就業率低下，出口停滯了五年，製造業下降，固定資本形成總額一直徘徊在零以上。國家投資率下降。沙瑪進一步強調，印度聯邦還在大量舉債。

　　這就不難理解，包括前印度央行行長Raghuram Rajan和曾擔任國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家的拉詹等多位經濟學家，不斷質疑印度經濟增長的指數或存在造假的可能，也就是說，印度經濟近年的高增長指數存疑的同時，該國還面臨潛在的美元債務危機。

　　而越南經濟也呈現出相似的景象。據《西貢經濟時報》報道，三年前，越南債務總額就超過了1250億美元。達到該國GDP的63.6%，匯豐預測稱，由於越南或在今年年逼近65%的債務比例上限，而這一比例則是被世界銀行和IMF等公認的警戒值，越南也因此被認爲是最需要財政鞏固的國家之一。但根據越南央行數據顯示，越南外匯儲備僅爲635億美元。

　　當外匯儲備不足以應對高企的債務時，越南經濟則開啓了吸引外國人加大投資力度的方式以轉嫁本國的債務困局。這在越南出售國有企業規模上就可以說明問題。2017年，越南通過出售國企股權募集了135.6萬億越南盾（約合60億美元）的資金。而到了2018年初的時候，越南官方當時宣佈計劃出售的國企股權規模是此前一年的6.5倍。顯然，爲了償債，越南不得不出售本國企業。

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　　事實上，由於過度依賴美元外資，在印度和越南的大部分合資企業的利潤都被外國投資者賺取，這兩個市場真正的獲利空間非常少。值得一提的是，加拿大皇家銀行曾指出，借貸能力有限的市場受到高油價等經濟風險的衝擊會更大，印度和越南正是如此。這意味着，印度和越南除了不具備應對美元貨幣風險的寬廣外匯儲備護城河之外，還面臨經濟的另一層困境。顯然，印度和越南或有可能在美元侵襲和油價走高的情況下，經濟或倒退回原形，成爲下一個土耳其經濟。（完）