此次鹽城化工園爆炸，引發分散染料行業的巨震，作爲這個行業的龍頭浙江龍盛可能借助此次事件進一步獲取更大市場份額。或許，浙江龍盛會和2017年年末的新和成一樣，由產品漲價引出一波行情。

3月21日下午，江蘇天嘉宜化工發生爆炸。據瞭解，該公司擁有間苯二胺（染料中間體）產能1萬噸，是行業內僅次於浙江龍盛的第二大核心生產工廠。此次爆炸事件將影響間苯二胺約25%的市場容量，直接導致供應短缺、價格上漲，並對分散，活性燃料價格造成影響。

受消息影響，3月22日，浙江龍盛一字板漲停開盤，收報於12.56元，全天成交額爲22.2億元。

根據浙江龍盛此前債券評級報告披露，國內間苯二胺市場需求量約爲5-6萬噸，而國內主要生產廠家有浙江龍盛和江蘇天嘉宜化工，兩者產能分別爲6.5萬噸和1.7萬噸。

此次競爭對手江蘇天嘉宜化工的爆炸，必然短時間內很難填補間苯二胺的供給，浙江龍盛在這一領域的壟斷地位勢必將會加強。面對當下的市場需求缺口，浙江龍盛的外賣產能約3萬噸，若是每噸價格漲1萬元，上市公司利潤增厚約2.3億元。

或將受益漲價

此次天嘉宜化工廠事件，對於國內染料行業是次巨震。根據wind染料指數顯示，該指數今日開盤價爲826.39點，高開幅度爲3.5%，收盤爲825.01點，全天漲幅3.35%。

浙江龍盛是國內染料行業龍頭，市場份額佔比很大，其中間苯二胺的競爭對手在國內爲江蘇天嘉宜化工有限公司，國際上爲杜邦公司。間苯二酚競爭對手爲日本住友化學株式會社和三井化學株式會社。這次浙江龍盛在國內一家獨大的情況下面對市場需求缺口漲價是大概率的事。

公開數據顯示，分散染料從年初的2.6萬元/噸，經歷短短3個月時間價格上漲到3.8元/噸以上，後因蘇北環保事件導致部分染料及中間體產能關停影響，在淡季分散染料價格上漲到4萬元/噸以上；2018年年均價爲3.79萬元/噸，同比增長55%。

來源：市值相對論（按報告期數據）

而浙江龍盛在今年1月26日曾發佈業績預增公告，預計2018年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤40億元到42億元，同比增加15.26億元到17.26億元，同比增長61.69%到69.78%。

由此可見，作爲國內染料龍頭，浙江龍盛業績將會直接受益於染料價格上漲，浙江龍盛擁有6.5萬噸產能，外賣產能約3萬噸，如果價格漲1萬，利潤將會增厚2.3億。

目前間苯二胺市場價格4.5-5.0萬元/噸，國內主要廠商從3月22日起將停止間苯二胺報價，預計短期內有可能漲至6.0-7.0萬元/噸，有望推漲分散染料價格。

估值重新修復？

投資當中有一個重要的標準就是定價權，也可以說叫護城河，A股當中最好的例子當屬貴州茅臺，幾十年來茅臺通過不斷漲價來提升它的利潤。而在染料行業中，浙江龍盛也坐擁這樣的地位，當然化工行業和消費品行業還是有所不同的。

龍盛出色的地方在於穩定，近六年只有2016年負增長，但是2017年馬上恢復到之前的水平。2018年預增公告顯示淨利潤較去年增長61.69%到69.78%。並且利潤增長明顯快於營業額增長。主要原因就是漲價，核心原因就是幾個行業寡頭壟斷了市場。

染料佔整個服裝行業的成本很少，所以價格不敏感，近兩年服裝行業一回暖，對染料行業利好很明顯，價格翻了一番，業績普遍大增。

具體到龍盛公司，是整個染料行業當之無愧的老大，並且佈局了整個染料的上下游，分散染料，中間體，國內外，銷售非常穩定。

估值來看，市盈率9倍左右，從公司歷史來看算比較低的水平，分紅3%左右。管理層似乎不滿足當下染料領域，在穩固染料主業的前提下，嘗試多元化路徑，主要涉及房地產和創投。

雖說染料行業比較景氣，但產生的現金流大部分被房地產消耗掉了，這也造成了公司現金流偏差的原因。主要現在房地產沒有爲公司帶來多大產出，自身卻要每年不斷付出利息。

數據顯示，16年與17年如扣除房地產業務淨的經營現金流分別爲33.8億和30億。而16年和17年實際的經營現金流分別爲-60億和-2.5億。

又一個“巴斯夫爆炸”

2017年10月31日，位於德國的巴斯夫發生了爆炸，後續直接影響了全球維生素原材料的供應，進而刺激全球維生素A的價格在短期內出現了大幅飆升。

巴斯夫工廠爆炸事件致使VA價格從200元/千克，最高飆升到1400元/千克，而新和成卻成爲此次爆炸事件國內企業的最大受益者，因爲公司生產VA的原材料並不依賴於其他企業，已經實現了檸檬醛的完全自給。

新和成在2017年淨利潤創出新高達到17億元，同比增長44%，而到2018年三季度，其淨利潤再次創新高24億，同比增長高達181%。巴斯夫工廠的爆炸給新和成帶來了利潤暴漲，業績與股價齊飛，總市值曾一度超過500億元。

不過後來隨着巴斯夫重新恢復生產，VA的價格又重新回落了，此時市場供給已經大大滿足需求端，由於維生素業務目前佔新和成總收入比例高達70%，而這種暴利的盈利水平又難以持續，新和成維生素業務的毛利回落將是大概率事件。

對於浙江龍盛當前的角色類似與之前的新和成。首先在主營結構上，染料業務佔其大部分比重，此次國內競爭對手天嘉宜化由於工廠爆炸，在供給方面將會造成市場一定的短缺，而這方面浙江龍盛依託自身市場地位將可以進一步鞏固擴大市場份額。而在這期間染料產品在供給短缺的情況下很大可能會迎來行業的再一次提價。

海通證券稱，國內主要間苯二胺生產企業共3家，浙江龍盛最大擁有6.5萬噸產能，其中一半自用，江蘇某化工廠（暗指天嘉宜化）第二大擁有1萬噸規模，其餘產能僅千噸。