3月29日，上海證券交易所再受理9家科創板首次公開募股企業，北京木瓜移動科技股份有限公司（下稱：木瓜移動）成爲科創板受理的第四家北京企業，木瓜移動擬通過首次公開募股募集11.76億元（人民幣，下同），估值約47.04億元。

官網顯示，木瓜移動是一家專注於大數據技術研發的科技型公司，由清華、斯坦福、谷歌背景的海歸團隊創立於2008年，公司技術人員佔比超過60%。

木瓜移動CEO沈思。

有意思的是，木瓜移動的CEO沈思曾上過婚戀交友類電視節目《非誠勿擾》，被人冠上“會營銷的美女CEO”稱號。沈思還有“學霸”稱號，1997年她在深圳市高考中獲得理工科狀元 ，後考入清華大學，2004年獲得美國斯坦福大學計算機和管理學雙碩士學位。

該公司的主營業務是利用全球大數據資源和大數據處理分析技術爲廣大國內企業提供海外營銷服務，公司對接Facebook、Twitter、Youtube、Instagram和谷歌等超過2000家全球媒體數據。

木瓜移動表示將把募集資金用於旗下Papaya大數據智能平臺的升級項目、研發中心建設項目以及總部基地項目，剩餘的補充流動資金。

從放棄赴美上市到退出新三板

工商資料顯示，木瓜移動成立（註冊）於2008年4月，主營業務爲移動遊戲社區。木瓜移動CEO沈思曾在接受媒體採訪時表示，2011年做遊戲社區的木瓜移動遇到發展瓶頸，遊戲社區用戶之間沒有交互，黏性低，因此公司很難變現。當時，平臺上的合作遊戲廠商希望木瓜移動可以幫助它們互換用戶倒流，於是瓶頸問題有了解決方案，木瓜移動自然地將業務延伸到移動廣告。就是從2011年8月份開始，沈思連續參加了21期《非誠勿擾》節目，成爲著名“美女CEO”。

2012年，木瓜移動開始收縮遊戲社區業務，重心全面轉向移動廣告。招股書顯示，2012年木瓜移動推出互聯網營銷綜合服務平臺“AppFlood”，“AppFlood”依靠做遊戲社區積累的自有平臺流量和後引入的第三方流量，承攬了高份額的出海營銷推廣業務。

招股書顯示，2014年10月，木瓜移動正式成爲谷歌的核心合作伙伴；2016年，木瓜移動成爲臉書全球官方授權合作伙伴；隨後公司對接了Youtube、Instagram、Snapchat等頂級視頻、社交流量平臺。至此，木瓜移動同時擁有了全球頂級的優質互聯網媒體流量資源和一級技術協議接入口，積累了超過20億人的目標受衆數據。

沈思在2016年接受《長江商報》採訪時表示，她曾打算在美國上市，可由於美國低估了其公司實力，最終她放棄在美國上市，轉戰新三板，爲此，木瓜移動用了8個月的時間在中國本土進行重組。

木瓜移動2016年《公開轉讓說明書》顯示，2015年5月20日，沈思、錢文傑(木瓜移動聯合創始人)、木瓜移動、移動奇異、Papaya以及境外投資人簽署《重組框架協議》，就木瓜移動拆除紅籌架構以及股權結構重組事宜達成一致意見。

2015年5月20日,沈思、錢文傑、木瓜移動、移動奇異、Papaya以及境外投資人簽署《重組框架協議》，就木瓜移動拆除紅籌架構以及股權結構重組事宜達成一致意見。

2015年5月25日,沈思、錢文傑、木瓜移動與移動奇異簽署VIE終止協議，對原簽署的控制協議及其所議協議控制事宜進行終止。

VIE即可變利益實體，也稱爲“協議控制”，其本質是境內主體爲實現在境外上市採取的一種方式。VIE是指境外上市實體與境內運營實體相分離，境外上市實體在境內設立全資子公司，該全資子公司並不實際開展主營業務，而是通過協議的方式控制境內運營實體的業務和財務，使該運營實體成爲上市實體的可變利益實體。

拆掉VIE架構的一年後，木瓜移動火速掛牌新三板，證券代碼爲837493。而就在掛牌5個月後，木瓜移動又火速終止掛牌，2016年10月9日，木瓜移動發佈公告稱，因公司經營和發展戰略調整，公司擬申請在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。

木瓜移動2016年（上）半年業績報告顯示，營業收入達到2327.41萬元，同比增長53.12%；淨利潤714.69萬元，同比增長228.04%，發展態勢良好，但自木瓜移動發佈“股票發行方案”消息直至終止掛牌前，木瓜移動並未公佈相關融資進展。

大數據出海 在Facebook上“打廣告”

木瓜移動是一家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術爲國內企業提供海外營銷服務，具體包括搜索展示類服務和效果類服務。

木瓜移動的商業模式爲，一邊對接全球媒體流量資源，另一邊對接中國數以萬計具有出海需求的新經濟企業、開發者和媒體。木瓜移動通過核心技術對於海量數據進行分析後爲廣告主提供最優投放方案，在節省廣告主投放支出的前提下，獲取來自於廣告主的收入。目前，木瓜移動對接的媒體資源方包括Facebook、Twitter和谷歌等頭部互聯網平臺。

市場研究公司Pivotal Research Group的統計數據顯示，2018年，Facebook從中國廣告商那裏獲得的總收入預估達到50億美元，約佔其總銷售額的10%。中國已成爲Facebook最大廣告收入來源之一。據華爾街日報報道，2017年，戰略諮詢公司LUMA Partners的CEOTerence Kawaja曾表示，未來幾年中國資金將湧入國際在線廣告領域。

招股書顯示，木瓜移動的營銷服務網絡遍佈北美、東南亞、南亞、中東、東歐等地區，業務覆蓋一帶一路沿線65個國家和地區，在全球佈置了14個大數據中心，擁有4500臺高級服務器，系統可以7x24小時不間斷地進行實時交易。同時，木瓜智能競價系統每天最高可做出超50億次的競價分析，每天競價交易超30億筆，每天可爲單一客戶獲取用戶超50萬個。不僅如此，木瓜移動擁有的全球用戶數據超過20億人，用戶刻畫維度超過1000項。

招股書還顯示，2018年、2017年和2016年，木瓜科技的營收分別爲43.3億元、22.8億元、5.65億元，淨利潤分別爲9531.84萬元、6630.77萬元和4264.63萬元。主營業務主要爲廣告，包括搜索展示類、效果類和企業類，其中搜索展示類廣告在2018年和2016年貢獻超過90%的營收。

艾瑞諮詢《2018年中國互聯網產業發展報告》預測，2019年移動廣告業務佔全部移動互聯網經濟的比例將突破 30%，國內外大型互聯網公司如谷歌、臉書、今日頭條約90%的收入將來自於廣告業務。

值得關注的是，木瓜移動稱，公司存在供應商集中的風險，雖然公司對接Facebook、谷歌等超過2000家全球媒體數據，但由於臉書和谷歌在全球互聯網營銷市場的份額超過60%，且臉書在移動社交和移動互聯網營銷處於短期內不可撼動地位，導致報告期公司的流量採購集中度較高。

搜索展示類業務強勁 不再經營休閒社交類產品

2016年至2018年，受益於搜索展示類業務的發展，木瓜移動實現主營業務收入分別爲56488.83萬元、227938.04萬元和432820.90萬元，2016至2018年的年複合增長率達176.80%。2017年度、2018年度營業收入同比上年同期分別增長 303.51%、89.89%。

招股書顯示，木瓜移動搜索展示類業務面向臉書、谷歌、推特等全球媒體資源，觸達用戶數量超20億，是移動互聯網時代國內企業出海的主流廣告展現形式。搜索展示類業務最大的流量方如Facebook和谷歌已經形成十分穩定的商業模式和計費方式，2016年、2017年和2018年木瓜移動該類業務毛利率分別爲4.26%、4.65%和3.79%，較爲穩定，但木瓜移動綜合毛利率呈現下滑趨勢，2016年、2017年和2018年，木瓜移動綜合毛利率分別爲 20.31%、6.24%和 4.38%。

針對綜合毛利率下滑的情況，木瓜移動稱，由於搜索展示類業務營業收入佔比的迅速提升，以及公司對移動互聯網營銷戰略重心的轉移導致毛利率下降。木瓜移動早期開發的休閒社交類產品雖然毛利率較高，但隨着戰略方向的調整，休閒社交類產品在2017年下半年已不再經營。

同時，由於搜索展示類業務收入的佔比由2016年的28.27%迅速提升至2018年的97.05%，以及木瓜移動對移動互聯網出海業務的戰略重心轉移，導致公司的綜合毛利率由2016年的20.31%下降至2018年的4.38%。

雖然木瓜移動搜索展示類業務已佔據公司營業收入的 97%以上，未來因收入結構調整導致毛利率下滑的可能性較小，但不排除未來隨着互聯網營銷業務競爭的日益激烈，推動流量成本進一步提高，公司綜合毛利率出現進一步下降的可能性。

新京報記者 白金蕾 實習生 程子姣 編輯 徐超 校對 李立軍