對於許多市場參與者來說，VIX指數(恐慌指數)是一個市場的晴雨表，就像不能做A股的外國投資者總要把上證指數放在Securities Monitor一樣，做美股和宏觀的人也都把VIX指數當作一個每天都要看的指標。

細數最近的一次VIX指數大波動，就不得不提到2018年2月的“VIXtermination事件”——這是VIX指數自創立以來最大的暴漲事件。

儘管自那以來，VIX指數ETP市場相對平靜，但投資者需要注意，另一個VIX指數“巨浪”可能即將來襲。

摩根大通分析師Bram Kaplan表示，VIX指數淨敞口最近已飆升至一年半以來的最大淨多頭頭寸，多頭頭寸傾斜Vega交易高達約1.5億美元。

摩根大通指出，這一次與2018年那次不一樣，這一次是做多恐慌指數，2月起，一旦VIX指數降到16以下，市場資金就開始湧入多頭槓桿的VIX ETP中，正如摩根大通說的，“這是對下一次波動高峯的投機”。

具體而言，在此期間，投資者已將6億美元資金淨投入到多頭無槓桿VIX指數ETP中，另外有11億美元資金投入加槓桿產品(其中大部分投入了2倍槓桿率的VIX指數)。

下一張圖表說明瞭，加槓桿和反向VIX指數 ETP的日內再平衡是如何隨着VIX指數期貨交易而不斷攀升，儘管與去年2月相比仍然很小(至少到目前爲止)。

分析師認爲，目前VIX ETP中長期Vega敞口的累積表明，它們可能成爲下一個波動性的逆風，因爲投資者可能會投資反向產品以在飆升中獲利。

另一方面，如果日內再平衡持續下去，隨着逆勢交易者在未來幾個月使用各種ETP產品加大對VIX飆升的押注，這種趨勢將越來越向一個方向傾斜，那麼另一輪VIX飆升發生只是時間問題。