景嶽生技打對算盤　賣給全聯其實是「穩賺不賠」生意

 

以代工統一LP33益生菌聞名的景嶽生技（3164），在2014年斥資16.5億元買下連鎖烘培業白木屋100%股權，無奈烘焙業市場萎縮，今天確定以7.92億將旗下白木屋售出，遠比當初購買價格低上一半，可說是「認賠殺出」，但長期關注投資市場的國泰證期顧問處分析師蔡明翰認為，景嶽生技選擇將白木屋販售給全聯，是相當聰明的選擇。

 

由於景嶽生技當初是以「門外漢」身分全數購買下白木屋股權，並非是烘焙業上下游身分、可購入低價原料，或擁有特殊技術等利基點，來投入烘焙業市場，導致沒有優異性可與同業競爭，再加上通路少，讓中高價位的白木屋不上不下、難以與市場「接地氣」。

 

而此次景嶽將白木屋售出，蔡明翰表示，代表接下來不僅不虧錢，還可能把原本虧錢的資金轉移研發新產品，甚至是回饋股東，對於景嶽生技來說，是相當明智的選擇。

 

全聯買下白木屋　為的是「品牌」長遠性

 

讓外界跌破眼鏡的是，眾多白木屋潛在買家當中，超市龍頭全聯脫穎而出，斥資7.92億接手買下白木屋，被認為是為了白木屋位於楊梅工廠的土地、與廠房價值，但國泰證期顧問處分析師蔡明翰指出，全聯此舉應是為了「品牌定位」。

 

蔡明翰說，全聯雖然是數一數二的超市龍頭，但在販售業通路裡，卻得在便利商店的「便利」、與量販業的「低價」特質裡，夾縫中求生存，再加上競爭激烈，倘若全聯不盡速經營出自己品牌的附加價值和定位，恐怕以中長期的發展來看，難以經營出獨特的品牌特色。而此次全聯大動作出手買下白木屋，蔡明翰表示：「很明顯全聯想要深耕發展烘焙業，而且是要以白木屋的品牌做為號召，走出精緻路線的烘焙路線。」

 

而值得觀察的是，當景嶽生技確定將白木屋售出給全聯消息一事後，向來與阪急 BAKERY合作開發的全聯馬上發布新聞稿，表態「此採購案並不會影響與原有烘焙廠商的合作」，但蔡明翰打了一個絕妙的比喻，他說：「買下一座牧場，不代表他馬上就不買牛奶，但中長期來說，直接供應勢必是全聯的目標。」

 

但買下白木屋就沒有風險嗎？蔡明翰表示，要把白木屋從賠錢扭轉成賺錢的品牌，還是得花上時間跟金錢投資，未必能第一時間就能有所回報。

靠烘焙業醞釀走向上市？全聯：暫不考慮

 

全聯董事長林敏雄曾在四年前表態，2020年是全聯最有可能走向上市的一年，而全聯佈局烘焙業，打算深耕是否是為了上市來做準備？全聯受訪表示，由於目前旗下全聯慶祥慈善事業基金會、全聯佩樺圓夢社會福利基金會，都是仰賴全聯的收入盈餘來回饋社會，倘若上市，很可能會面對到董事會的意見影響，因此林敏雄目前仍希望維持獨資形式，以持續做公益、回饋臺灣社會。