昨晚最大的變動發生在這個市場！美國未來通脹會崩潰嗎？
一場莫名其妙的瘋狂買入和空頭回補之後，今天，所有交易員都在討論，這背後到底發生了什麼？
昨晚美國債市發生了瘋狂買入和空頭回補一幕，十年期美債收益率一度跌破2.30%，創2017年以來新低，跌幅為過去12個月以來第三大；3個月和十年期美債收益率曲線再度倒掛；所有期限的收益率都跌破了聯邦基金利率。今天，所有交易員都在討論，這背後到底發生了什麼？
?股市潰敗的同時，資金似乎湧入了利率市場，這一切都在基本面無明顯變化的情況下發生。蒙特利爾銀行（BMO）的萊根（Ian Lyngen）寫道：「有時候價格波動本身就是最關鍵的因素，週四的行情正有此特徵。」
萊根還指出了一個較少被討論的因素——盈虧平衡通脹率崩潰。多種主要基準債券的盈虧平衡通脹率都被重新定價，而且是跌向下降通道的底部，這與美聯儲的願望相悖。
（*盈虧平衡通脹率經常被視為預期通脹率的衡量指標，即普通國債和通脹保值國債的收益率之差，也稱為通脹補償。）
下圖顯示，截至今日，市場預期未來十年的平均通脹為1.76%，較4月25日的1.98%大幅下跌。
?這就很奇怪了，因為近期的國際形勢正令越來越多策略師認為，通脹會大幅攀升，正如美聯儲所說，當前的通脹下行是「暫時的」。
萊根認為，不管怎樣，如果通脹補償繼續下跌，美聯儲就會採取行動。美聯儲不像其他央行，它還有很大的貨幣政策調控空間。這可能意味著它會降息，或者傳達關於降息的更明確指引。
不過，萊根稱，如果未來四周通脹預期真的崩潰，美聯儲也依然不太可能在6月調整政策，但如果鮑威爾釋放關於今年稍晚會放鬆政策的任何暗示，通脹補償就可能暫時回到比較舒適的水平。
也就是說，昨夜美債價格波動的一種可能解釋是，市場認為美聯儲貨幣政策錯誤、落後於市場。
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儘管本週四公佈的5月FOMC會議紀要並沒有包含任何關於降息的討論，但必須強調5月會議召開時，國際形勢並未像近日這般惡化，所以這份紀要是相當過時的。萊根表示，現在不確定性已經大大提高，有理由相信實際收益率還會繼續下降。這種預期調整可能會成為6月FOMC會議前的市場主題。
6月4-5日的美聯儲會議將十分重要，之前許多聯儲官員都稱這次會議是對全年貨幣政策的審查時機。關於通脹目標問題，美聯儲有可能採取「補救措施」，試圖將通脹推高以填補此前的疲弱期，或者轉變政策，將通脹目標的範圍擴大，而非特定在2%。若真如此，市場可能會提高未來的通脹預期，但如果美聯儲依然無動於衷、無所作為，就可能造成市場不安，因為那意味著他們根本不把已經持續多年的通脹低迷視為問題。
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