中午去飯館喫飯，結賬的時候發現漲價了，把老闆叫過來問爲啥，老闆說之前是熊市，照顧你們，要不然早就漲價了。現在飯館漲價都看A股臉色了，牛市真的來了嗎？

牛市來沒來，關鍵看錢來沒有。2015年那一波，滬深兩市成交萬億大關一過，整個市場山呼海嘯，兩個字：瘋狂。時隔四年之後，如今A股成交量又站上萬億關口。2月25日，三大股指暴漲逾5%，成交額時隔39個月再破萬億，達10406億元。2月26日，兩市成交再破萬億，達10977億元，交易熱情瞬間被引爆。

如果你問到A股的現狀如何，坐在交易大廳的大媽會告訴你，市場已經出現跑步進場現象。

一方面是股民在跑步進場。2019年2月18日到22日一週，兩市新增投資者達到31.61萬，環比增長53%。

（數據來源於東方財富網）

另一方面，北上資金也在跑步進場。除了2月25日淨流出外，春節後一直買入。近一個月來（3月1日之前），滬股通淨流入277.40億元，深股通淨流入301.25億元，合計累積淨買入資金超過550億，算上1月的已經超過1240億。

（數據來源於東方財富網）

此外，兩融餘額隨着大盤的拉昇也不斷放大。2月融資買入額高達7883億，環比增加將近70%。融資買入單日隨着萬億成交也突破1000億大關。截至2019年3月1日，兩融餘額爲8046.21億元，佔A股流通市值1.87%，兩融成交餘額爲659.67億元，佔A股成交額9.93%。

我們關注到，在2015年瘋狂牛市時候，兩融的餘額巔峯時期達到2.27萬億，整個6月上旬一直維持在2.1萬億的高位。2019年2月A股日換手率的峯值爲2.5%，已經達到2015年平均水平，但目前兩融數據未破萬億，飆升的股指背後，槓桿資金進場的速度未跟換手率相匹配。

對後市而言，市場在經歷急速上漲後加速了資金消耗，看短做短的資金獲利了結的動機也在增加。可能有人會問，A股還能重演14年牛市起步的歷史嗎？尺度APP相關數據將告訴大家答案。

在尺度APP牛市五大指標中，除了社會融資在增加，製造業最重要的指標PMI仍在下行，上市公司的財務在爆雷潮中處於下行趨勢。

（資料來源：安信證券）

2019年1月新增社融4.64萬億元，單月漲幅創歷史新高，同比多增15607億元，社融存量同比增10.4%。從分項看，新增委託、信託、未貼現銀行承兌匯票佔比大。同時票據融資持續發力、企業債融資的回暖、地方政府專項債的提前發行也對社融反彈有積極影響。

（資料來源：國家統計局）

宏觀數據顯示，1月統計局PMI爲49.5，較18年12月的微升0.1%；1月財新PMI爲48.3，較18年12月的49.7繼續回落。二者仍位於枯榮線標準下（標準值：50），PMI數據暫時疲軟。

與此同時，相關機構發佈的數據顯示百強房企 2 月權益銷售額同比下降 11.3%。另外，19年1月汽車銷量累計大幅同比下滑15.8%，而18年12月下滑數值爲2.8%，汽車銷售仍未見好轉。

令股民憂心的是，業績爆雷指數漲幅超過25%，而且隨着市場上漲，上市公司套現次數也在增加。截至2月18日，有超過250家上市公司發佈了超過445份減持，涉及，241家上市公司，減持市值超過360億，其中69起是清倉式減持。有人在上漲的過程中真的清倉了。

問題的關鍵是，房地產、汽車、PMI等數據需要時間觀察，前期的獲利者，如果沒有資金繼續進場擡轎子，他們獲利的動機就會變得越來越強烈。現在廣場上跳舞的大媽們越來越少了，如果大媽們開始推薦股票的時候，在諸多指標不確定的情況下，儘管現在A股漲勢如虹，也要保持理性。

尺度APP提醒，致富千萬條，安全第一條，投資不謹慎，親人兩行淚。面對A股的急速拉昇，也許老百姓會說，揠苗助長，急於求成啊。

文 | 二掌櫃 | 楊萬裏 編輯 | 許傑