3月7日晚間，牛熊交易室發文《未來一年下跌54%！中信罕見看空中國人保，這個信號很可怕！》提醒，對於在極短的時間內就衝上3100點的市場而言，而且還是2019年以來第4次成交量破萬億的時刻而言，中信看空中國人保是一個非常值得注意的信號！

緊接着3月8日一早，華泰證券發佈投研報告看空中信建投。而這兩份看空報告，像一顆炸彈，直接讓A股市值蒸發近3萬億！

龍頭券商分析師公開看空個股，這是很罕見的一幕。關注基本面，輸在起跑線，這是本輪市場的真實寫照。市場不可避免的要進入一個階段性的調整，只不過，恰在此時中信看空中國人保，這因此很可能成爲一個非常重要的由頭。

話題稍微收回一點，其實在A股市場上，中信不是第一家發出“賣出”評級的券商，但這麼多年來看空確實是很少的。今天很想和大家重溫一下上一次經典的“賣出”評級事件。

經典是牛熊交易室賦予的，因爲市場上關注這個現象的人應該是極少的。這就是2015年6月中國中車在重組合並之後復牌後的遭遇。

2015年6月8日，中國中車由中國南車、中國北車重組合並完成並復牌。作爲市場的龍頭概念股，絕大多數賣方看漲，只有高華證券罕見的給出了“賣出”評級。

筆者摘錄了兩份代表性的賣方研報的摘要，供讀者們參考，同一標的，同一事件，能在熱情高漲的市場氛圍下保持清醒是難能可貴的。

圖：中金公司給出“王者歸來”的判斷

圖：高華證券給出“賣出”評級

2015年3~4月中國南車和中國北車合併引發的市場爆炒，堪稱極度的非理性，以致兩公司市值之和超波音加空客之和。甚至在4月21日跌停後仍有大量股民涌入。中國中車也因此被稱爲“中國神車”。

中國中車2014年的財務報表顯示，一年的銷售額爲1370億元，利潤106億元，市盈率高達73.45倍，每股淨收益0.76元。假設淨收益的30%作爲分紅，那麼紅利是每股0.23元。那麼以2015年6月8日的收盤價計算，投資者需要127年才能把本賺回來。

回頭看，2015年6月8日是上輪牛市以來最具欺騙性的一日，當日銀行、證券、保險等所謂的“金三胖”領漲全市，大有金融股停歇半年王者歸來之架勢，其中一個重大因素是市場期待6月10日的A股能納入MSCI指數。

其實此前MSCI官方曾透露A股的納入不受時間的約束，這其實是爲A股2015年不納入做鋪墊，但卻被大多數人所忽略了。這也導致了6月9日市場對此關注度達到了空前的高度，但6月10日投資者在本是註定的失望之下用腳投票導致市場一度暴跌近百點。

2015年6月8日中國中車開盤即漲停，成交量僅7.72億元，換手率爲0.1%，爲中國南車最後一個交易日即5月6日成交量的1/16。

中國中車兼得市場氛圍與王者風範，6月8日復牌之日即漲停也似乎理所當然。但6月9日，中國中車無懸念地開盤漲停，但迅速衝向跌停，而在前期經過不斷搶反彈以及打開漲停板的賺錢效應之下，中國中車當日涌入了大量的資金，但這依然無法阻止當日逼近跌停的窘境。6月9日中國中車成交量爲496.9億元，換手率爲7.1%，成交量佔當日滬市的4.3%。

圖：中國中車6月8日復牌以來股價走勢圖

6月9日晚上交所披露的龍虎榜數據顯示，當日最大的賣出方爲國信證券大連和平廣場證券營業部，賣出11.65億元。在前五大賣出席位上，有三家爲機構專用席位。而在前五大買入席位上前四家爲機構專用席位，合計買入22.62億元。買入排名第五的席位爲國金證券上海黃浦區西藏中路營業部，買入金額爲2.95億元。

6月9日以來，中國中車雖然連續下跌，每日也都有20億左右的融資買入，至於場外配資有多少不得而知，但規模肯定也是驚人。

表：中國中車6月9日—7月3日以來融資買入情況

6月10日，中國中車股價跳空低開近7%，龍虎榜數據顯示，當日賣出的前五大席位中有三家爲機構專用席位，還有中信證券客戶資產管理部;6月10日，中國中車的成交量縮減爲320億元，換手率爲5.19%，一度跌停，當日最終下跌9.73%，逼近跌停。

6月11日，中國中車繼續下跌，成交量略降，一切看起來波瀾不驚，但背後卻是暗濤洶涌。當晚上交所披露的龍虎榜數據顯示，當日前五大賣出席位中有兩家爲機構專用，一家爲滬股通專用。

6月9日中國中車的股價從漲停到逼近跌停，開始了該股從最高點最多下跌54.69%的暴跌之旅。到了6月11日，該股股價跌破30日均線，從技術上增加了進一步暴跌的可能性。

在中國中車復牌後的逆轉過程中，一些市場人士敏銳的認爲，中國中車很可能是中國石油第二，而中國石油上市之前投資者的熱情也達到了空前。這樣的論調最早在6月10日的報道中被提及，自此中國中車不再被稱爲“中國神車”，而被稱爲“中國靈車”。

從情緒角度而言，這種唯象性認知被高度抽象概括，而微信羣等社交媒體的泛濫，爲這種抽象概括和恐慌情緒提供可病毒性傳染的基礎。

射人先射馬，擒賊先擒王。市場信息龐雜，唯有抓住重點，方能有的放矢。中國中車，兼具一帶一路+國企改革+高端製造等三重概念的龍頭股，在這場A股系統性崩潰之中，正如2007年10月中國石油的角色。

從市場演化的進程來複盤，6月9日中國中車在重組復牌次日從漲停到跌停開啓了其股價下跌之旅，中國中車表象的股價崩盤以及背後的買賣行爲，正成爲2015年A股系統性崩潰的第一張多米諾骨牌。在我2015年7月4日凌晨畫出的草圖中，中國中車就是這樣的角色，在我的《槓桿黑洞》一書中，中國中車是邏輯鏈條的第一環。

第一張骨牌的威力在於中國中車的龍頭地位，更在於觸發了隱含於A股這個複雜系統中的崩潰臨界點即市場的槓桿鏈條，前者更具象徵意義，後者則是致命的。

歷史上的無數史實說明了這樣一種情形，當事人的一個看似正常、往日裏也很正常的舉動，很可能形成一個病毒式的擴散，最終引發一場變動，事態的發展和結果是占主導地位的當事人也無法想象和左右的。