2019年中投資總結
?終於把手頭上的階段性事情結束，現在開始填過去的坑，今天先填2019年上半年投資總結的坑。
在年中總結前，按照《關於基金的基礎知識與分類》的約定，我會給大家再推薦一本書。
1. 書籍推薦
本來根據2個月前的計劃，應該推薦一本學院派的教科書，但這幾個月根據各位朋友的反饋，我覺得學院派書籍目前可能並不適合各位，加上最近正在讀的一本書私以為非常不錯，因此在這裡推薦給大家。
書名叫《漫步華爾街》，開篇就講資本市場羣眾投機的瘋狂，比如鬱金香泡沫，所謂以史為鏡，大抵如此，想一想滬指3200點滿倉進入股市的人羣。接著該書詳細地介紹了投資中兩大流派入門知識，即基本面分析與技術分析。
同時也詳述我在《我為什麼選擇指數基金》給大家介紹過的CAPM模型，所謂富貴險中求（高風險高收益），還有一些其他非常實用的投資實踐指南，非常值得一讀。
這本書閱讀大概需要花2個月左右的時間，屆時我再給大家推薦那本學院派書籍。
私以為在這個浮躁的資本市場裏，讀書是非常非常重要的事情。看文章，看好的文章也會收穫很多，但文章遠不如書本知識系統。
一篇文章，或許只是書本整體體系中的一點點，由於篇幅限制，很難面面俱到，所以如果有時間，真的想學習，一定要多讀書。這一點不關是在資本市場，在生活中也是如此。
千萬別為了追求早點入門早賺錢就放棄「慢悠悠」地讀書，有時，慢就是快。
下面進入正題，2019年上半年投資總結。
2. 年中投資總結
首先回顧今年上半年以來各大市場的走勢，我主要持倉是A股、港股和美股，所以參考走勢使用上證指數、滬深300、中證500、恒生指數和標普500。
從圖1可以看到，3個市場在4月達到今年最高點，然後不約而同在5月、6月下挫，其中A股在6月6日達到我係統定義的鑽石坑邊緣，之後市場回暖，直到7月初。
截止2019.07.12，滬指上漲17.5%，滬深300上漲26.5%，中證500上漲16.6%，恒生指數上漲10.2%，標普500上漲19.4%。
我的主賬戶螞蟻財富理財的絕對收益率17.3%（螞蟻計算的是16.3%），與滬指、中證500相當，好於恒生指數，略差於標普500，差於滬深300。對這個收益率和2019Q1一樣，非常滿意。
還記得寫2019Q1的時候，上證指數3091點，那時螞蟻顯示我的收益率為16%（自己算的19%）。過了一個季度，上證指數2931點，跌了不少，我的收益率卻與之前類似，令人唏噓。
至於原因，一方面來源於我重倉了美股指數，分散配置；另一方面來源於5月、6月的加倉，如滬深300定投操作如下：
註：以上收益率未算入公開的增量定投與存量配置計劃，其年中總結可以參考《兩個計劃收益總結》。
3. 一些思考與感悟
今年應該是我進步最大的一年，主要源於我開始寫文章，有很多朋友和我討論。同時寫文章是非常需要邏輯性的，也幫助我理清楚了當年不少不求甚解的知識，畢竟這會逼著我去看文獻。
最重要的感悟是關於配置中小盤倉位的，前面的一些文章提到過一些，這裡系統地寫一下。
無可否認，A股存在明顯的板塊輪動特徵，如15年中小盤超漲，16年至今大盤藍籌遠好於中小盤。所以我們在配置資產的時候，大盤與中小盤均需要配置，這樣不會錯過任一一個行情。
但由於近幾年滬港通的原因，海外資金進入A股，這些資金更加偏好藍籌白馬（大盤），這也是我認為近幾年大盤行情的原因。
另外，A股大盤指數的質地是好於中小盤的，即盈利能力更強，這可以幫我們掙得企業業績增長的錢，可以參考《便宜買好貨》。而中小盤儘管估值處於歷史低位，可以獲得估值回歸的利潤，但關於中小盤的估值回歸，我心中有一些疑惑，具體見後面。
所以，一方面是穩定的企業業績增長的錢，另一方面是有疑問的估值回歸的錢，我目前更加傾向於買好貨，而非買得便宜，即更多地選擇大盤指數。
我推薦中小盤配置佔比為10%～40%。
另一點重要的感觸是關於估值數據的，估值反應投資標的便不便宜，那關於估值數據是絕對值更重要，如單獨的PE，還是相對值更重要，如PE百分位（該PE在歷史上所處位置）？
目前我的看法是絕對值更重要。
為什麼這麼說呢？我仍然以鬱金香泡沫為例說明，鬱金香泡沫時一朵花可以賣到10萬，現在一朵花20，相比於過去的10萬是非常便宜的，那我賣給你200，對比10萬來說依然便宜，請問你覺得200是高估還是低估？
你自然覺得200還是很貴，因為你認為花價很難回到10萬了。這裡可以看到，如果參考歷史相對數據，會有一些問題。
回到前面中小盤配置的問題，中證500在15年是PE高達80，目前估值23，你覺得估值回歸可以到原來80的位置嗎？
這個問題很開放，沒有絕對對的答案。每個人有自己的思考，有自己的答案，而這個答案會影響自己的投資策略，所以選擇適合自己的就好了！
以上，祝我們終將自由！
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（投資有風險，以上僅為個人觀點，不構成任何投資建議）
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