資本實驗室·今日投資關注

聚焦前沿科技創新與傳統產業升級

冉偉

據PitchBook統計，自2009年以來，美國有11家投資公司都募集了至少一隻100億美元規模的大型併購基金。這些基金的募集也直接推動這11家公司成爲美國最大的私募股權投資機構。

100億美元在資本市場可能不算是個大數字，但要知道，世界上有約70個國家的GDP還不到100億美元。

手握重金，在全球捕捉投資和併購目標，它們正是投資界的頂級“掠食者”。

1.Advent International

安宏資本（Advent International）成立於1984年，總部位於美國波士頓。自成立以來，該機構在40個國家完成了超過330項私募股權交易。截至2017年9月30日，公司資產管理規模達430億美元。

在過去10年中，Advent在大型併購基金募集方面可以說是四處逢源，順風順水：2008年第六期基金募集66億歐元（104億美元）；2012年第七期基金募集85億歐元（108億美元）；2016年第八期基金募集120億歐元（130億美元）。

Advent主要關注醫療、B2C、商業、金融、通信和工業部門投資。自2009年以來，該公司平均每年有超過30起投資，包括對Worldpay（聯合貝恩資本）和TransUnion（聯合GS Capital Partners）的數十億美元收購。

2013年，該機構在中國上海成立辦公室，近幾年在中國市場的表現也比較活躍。

2.Apollo Global Management

阿波羅全球管理公司成立於1990年。在衆多名聲如雷貫耳的併購基金中，成立時間並不算太早，但其大額資金的募集能力卻非常強勁。

2017年夏，阿波羅全球管理公司關閉了歷史上最大的併購基金募集。該基金規模達到247億美元。有了這筆鉅額資金，阿波羅公司得以繼續在各產業領域推進其大額併購交易策略。此前，也就是在2013年，阿波羅公司曾募集到另一隻鉅額基金，基金規模達到184億美元。

鉅額資金支撐鉅額併購。該公司在過去十年中完成了20多筆交易規模至少10億美元的收購，其中包括2017年以分別以20億美元收購通信服務提供商West和飛利浦Lumileds照明業務部門。2016年，阿波羅公司還以69億美元達成了收購住宅與企業安防服務商ADT的私有化交易。

自2009年以來，阿波羅公司90%以上的投資都發生在美國或歐洲。

3.Blackstone

阿波羅公在2017年籌集史上最大的私募股權基金時，打破的紀錄正是黑石集團在2007年創下的217美元基金募集記錄。

此後，黑石集團曾在2010年爲其第六隻旗艦基金募集了超過150億美元資金，並在2015年募集了一隻180億美元的基金。總體來看，該公司在過去九年的時間裏爲併購交易募集了大約550億美元資金。

自2009年以來，黑石集團完成了669筆投資，在11家機構中排名第三。儘管多起最大的併購都與房地產行業有關，但黑石也已經開始進入其他行業，包括2017年以61億美元收購醫療服務商Team Health。

2018年初，該公司進行了又一個更大的動作：以170億美元收購湯姆森路透金融和風險部門55%的股權。這成爲10年來黑石集團最大的一筆收購。

4.The Carlyle Group

2017年，凱雷集團剛度過自己的30歲“生日”。這家成功的另類資產管理公司已經在全球19個國家建立了31個辦事處，通過300多隻基金，管理資產規模超過2000億美元。

2013年，凱雷集團爲其第六隻旗艦併購基金募集到130億美元資金。

除此之外，凱雷集團正在進行一項後續行動：今年3月，該機構證實，到目前爲止已經爲其下一隻基金籌集了超過155億美元的資金，並朝着180億美元的目標而努力。與此同時，凱雷集團也已經募集了幾隻小型基金，重點放在特定的地區和策略上。

自2009年以來，凱雷集團已經完成692起投資，在11家機構中位居榜首。

5.Clayton, Dubilier & Rice

Clayton, Dubilier & Rice（CD&R）創立於1978年，是全球最古老的私募股權投資公司之一，也是百億美元基金“俱樂部”的最新成員。

去年4月，CD&R的第10只旗艦併購基金募集到100億美元資金（超過了85億美元的目標籌集金額）。此前，該機構曾在2009年和2014年的基金設立中分別募集到50億美元和64億美元資金。

憑藉100億美元的新基金，該機構開始大張旗鼓地開展併購行動。2018年1月底，CD＆R宣佈達成協議，將以24億美元的價格收購建築產品製造商Ply Gem Industries。該筆交易已於4月完成。

6.Hellman & Friedman

H＆F成立於1984年。該機構提出了鮮明的投資哲學：做一件事，並且把它做好。

和CD&R一樣，H＆F是另一家只募集了一隻百億美元規模基金的機構：2014年，其第8期旗艦基金募集到109億美元資金。截至目前，該基金已經對外投資了大約一半的資金。

自2009年以來，H＆F已經完成290起投資。其中，金融服務領域佔比42%以上，IT領域佔比18%以上。該機構近期的重大行動包括2016年以75億美元收購醫療行業成本管理軟件服務商MultiPlan。

7.KKR

令人驚訝的是，在過去十年間，著名的併購巨頭KKR只爲一隻美國基金籌集了100億美元或以上的資金。也就是在2017年年3月，其美洲12期基金募集到139億美元。

當時，它是2013年以來世界上第二大基金，而其他幾家機構，包括阿波羅全球管理公司，CVC Capital Partners和銀湖資本都在後來的基金募集中超過了這一規模。

自創立以來，KKR共設立了30只投資基金，包括21只私募股權基金。截止2017年底，KKR在16個國家建立了辦事處，管理的資產規模達到1680億美元。

雖然KKR在過去十年裏可能沒有一直忙於籌集鉅額資金，但該機構的對外投資卻異常活躍。自2009年以來，這家公司已經完成680起投資。在過去兩年中，每年的投資都超過了100起。

8.Silver Lake

就在KKR關閉其美洲基金的一個多月後，銀湖資本以一隻規模達150億美元的基金超越了KKR創下的記錄。這是該機構有史以來募集的最大一隻基金，也是聚焦科技產業的最大投資基金之一。而早在2013年，銀湖資本的第4只旗艦基金曾募集到103億美元。

銀湖資本將自身定位於“全球科技投資的領導者”。而其在私募資本領域的迅速崛起正是來自於其對科技領域投資的專注，其中包括與戴爾和EMC的兩項鉅額交易，這兩項交易的總額達到了900億美元。

截止目前，銀湖資本管理資產總規模達到390億美元。與此同時，銀湖的投資數量比許多同行都要少：從2009年開始，該公司完成了143筆投資，不到KKR同期投資數量的四分之一。即使在其投資數量最多的2012年度，也只有21筆投資。

9.TPG Capital

對大多數機構來說，募集到105億美元資金是一件可望而不可即的事情。但是這一數字對於TPG資本來說，不算什麼。2016年，TPG的第7只旗艦基金就達到了這一規模。

而在更早的時候，也就是在2008年9月，其募集的第6只旗艦基金募資達到了驚人的198億美元。在金融危機期間，如此規模的基金更像是一隻“怪獸”。

自2009年以來，TPG共對外投資348起，其中30%的投資都聚焦於B2B領域，然後纔是B2C、IT、醫療和金融服務產業。這一投資路徑與其他PE基金類似。

10.Vista Equity Partners

Vista在2017年格外引人注目，因爲該機構在本年度5月募集了一隻110億美元的基金。與其在三年前募集的58億美元基金相比，募資額度翻了一倍。

Vista自成立以來累計募資超過310億美元，投資數量超過300起。該機構一直專注於企業管理軟件和大數據行業投資，在該領域已經是一家不容忽視的投資力量。

平均而言，自2009年以來，該公司每年完成的投資不足25起，但10億美元級的交易近年來越來越頻繁：2014到2017年間共完成11起10億美元級交易，而在2009年至2013年間，此等規模的交易只有3起。

11.Warburg Pincus

2013年募集112億美元的旗艦基金，2015年緊接着又募集了一隻134億美元的基金，在過去十年中，沒有一家同行能以華平投資這麼快的速度連續募集兩支100億美元規模的基金。而在更早的時候，該機構曾於2007年募集過一隻150億美元的基金。

華平投資與TPG有着極爲相似的投資活躍度：TPG自2009年初以來已經完成了348起新的投資，華平投資的投資數量是352起。

與100億美元基金的其他機構相比，華平投資在能源領域的表現最爲活躍。在過去九年中，該機構將近18%的投資都注入到了能源領域。同時，自2009年初以來，華平投資已經完成了7個價值超過10億美元的投資項目。

華平投資於1994年進入中國市場，是來華最早的全球私募投資集團之一。目前華平在中國投資總額超過80億美元，名列國際私募投資前茅。