如果再給光大證券一次機會，其或許會重新考慮與暴風集團的出海收購合作。

　　近日，光大證券發佈修正業績預告稱，預計2018年淨利潤約爲1.03億元，與2017年度相比減少96.6%，而公司原來預計2018年度實現淨利潤同比減少55%左右。同時，公告計提15.21億元預計負債及資產減值準備，起因是子公司光大資本與暴風集團以約50億元併購歐洲體育版權公司出現鉅額虧損。

　　雖然“嚐到苦果”，但是諸多利空因素並未波及光大證券Ａ股股價。截至3月20日收盤，光大證券報收13.41元，上漲0.9%。有觀點認爲，今日券商板塊表現強勢，部分緩衝了利空的影響，但是否充分釋放，仍需待後續幾日觀察。

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　　淨利預減逾九成

　　3月19日晚間，光大證券發佈2018年度修正業績預告稱，預計淨利潤較2017年度同比減少96.6%。

　　此前，光大證券於1月26日披露過2018年度業績預減公告，當時預計2018年淨利潤同比減少55%左右。

　　經過業績更正後，光大證券本次預告業績與上次預告差異爲12.44億元，佔2017年度公司淨利潤的41.2%。

　　至於此次業績下修的原因，要從子公司的一起海外投資項目說起。

　　光大證券表示，公司全資子公司——光大資本的下屬子公司光大浸輝擔任執行事務合夥人的浸鑫基金的投資期限於2019年2月25日屆滿到期，因投資項目出現風險，浸鑫基金未能按原計劃實現退出。公司基於謹慎性原則，計提了相關預計負債及資產減值準備。

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　　有效性存爭議

　　好好的投資項目，怎麼就不能退出了呢？

　　記者注意到，光大證券曾於2月1日發佈公告稱，旗下光大浸輝投資管理有限公司擔任執行事務合夥人的浸鑫基金已臨近到期日，投資項目出現風險。

　　2016年，光大浸輝聯合暴風集團股份有限公司等設立了上海浸鑫投資諮詢合夥企業（有限合夥）（簡稱“浸鑫基金”），並通過設立特殊目的載體的方式，直接或間接收購歐洲體育版權代理公司MP & Silva Holding S.A.（簡稱“MPS”）65%的股權。光大資本作爲劣後級合夥人之一，出資人民幣6000萬元。

　　“私募股權基金中，所謂優先級與劣後級合夥人，區別在於投資項目中所承擔的風險大小及享受投資收益的先後順序不同。優先級合夥人大多傾向於風險厭惡型，需保障本金和相對較低的收益率；劣後級則反之，屬於風險偏好型投資者，承擔的風險相對較高，但獲取超額收益的可能性高於優先級。”上海一位法律人士告訴《國際金融報》記者。

　　實際上，收購完成得還算順利，可是意想不到的情況出現了：

　　2016年5月23日，浸鑫基金完成了對MPS公司65%股權的收購。但後來，MPS公司經營陷入困境，浸鑫基金未能按原計劃實現退出，從而使得基金面臨較大風險。

　　浸鑫基金中，兩名優先級合夥人的利益相關方各出示一份光大資本蓋章的《差額補足函》，主要內容爲在優先級合夥人不能實現退出時，由光大資本承擔相應的差額補足義務。

　　對此，光大證券表示，該《差額補足函》的有效性存有爭議，光大資本的實際法律義務尚待判斷。上述事項因涉及多家境內、境外主體，最終確定所涉各方的相關權利、責任需要一定時間，未來給光大資本帶來的預計損失暫無法準確估計。

　　“差額補足義務，也叫差額支付義務，爲了保證債權債務關係，約定當債務人未按約定履行義務或款項不足以支付時，由債務人或第三人對差額部分按約定承擔補足義務。差額補足是私募股權基金中常見的條款，一般是作爲增信措施來保障私募基金的投資收益，但實踐中對其定性爭議比較高。”上述法律人士解釋稱。

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　　合併淨利減逾11億元

　　這起“爛尾”的海外投資，給光大證券的業績帶來多大的影響呢？

　　光大證券公告稱，對浸鑫基金所投項目（MPS）的相關事項進行了評估，綜合考慮各項因素，基於謹慎性原則，2018年度擬計提預計負債14億元，對相應的股權投資和應收款項計提資產減值準備12086.26萬元，已超過公司2017年度經審計淨利潤的10%。

　　與此同時，光大資本、光大浸輝直接和間接對浸鑫基金的投資合計7175萬元（其中6000萬元爲光大資本作爲劣後級合夥人的出資），光大證券預計可能無法收回投資成本，因此2018年度計提長期股權投資減值準備6552.45萬元。

　　光大浸輝應收浸鑫基金管理費3333.33萬元，其他應收代墊費用等2200.48萬元。光大證券預計，可能無法收回該等應收款項，2018年度計提應收款項信用風險減值準備5533.81萬元。

　　前述三者金額合併計算，本次計提預計負債及資產減值準備共計減少光大證券2018年度合併利潤總額約15.21億元，減少合併淨利潤約11.41億元。

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　　股價未受波及

　　上交所就投資項目處置事項，還發來一紙監管函。光大證券可謂“禍不單行”。

　　3月19日，光大證券收到上交所監管函。上交所表示，光大證券要全面覈查前期光大浸輝下設基金對外投資項目損失及差額補足義務等事項，查明是否已履行必要的信息披露和決策程序，並覈實相關責任人員。

　　同時，上交所指出，光大證券應採取有效措施，妥善化解相關風險，全面自查造成本次投資損失的內控管理缺陷，健全風險防控機制，並依法依規做好上述事項的會計處理，確保年報信息披露的真實、準確、完整。

　　受諸多利空因素影響，光大證券Ａ股股價卻未受波及。截至3月20日收盤，光大證券報收13.41元，震盪中紅盤收官並上漲0.9%。

　　“今日券商板塊整體表現強勢，券商指數上漲1.44%，板塊內股票漲多跌少，僅一隻個股出現下跌，上市券商更是悉數上揚，不排除光大證券跟着板塊‘沾光’的可能性。但業績大幅預減利空，是否已充分反映在股價上，依然有待後續幾日觀察。”某非銀分析人士對《國際金融報》記者表示。

　　記者 王媛媛