作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

原油，典型的國際大宗商品，典型的一次性能源消耗品，通常被市場理解爲會保持長期震盪上行的價格運行趨勢。但就在去年10月，國際原油價格突然跟隨美國股市一起出現大幅下跌，在短短的3個月時間裏，跌幅超過45%，回到5年前的價格水平。如今受整個資本市場投資熱情回升帶動，國際原油價格（美國期貨原油價格）重新回升至於50美元上方，並已經較長時間的保持在50美元——60美元之間運行，這還是在俄羅斯與OPEC積極實施新一輪減產計劃的強烈支持下。

最近加拿大報出房價泡沫破裂，經濟增速大幅走低的壞消息。這與原油價格有何關係呢？

我們知道，加拿大的陸地面積全球第二，可總人口只有3600多萬，是個典型的高福利國家。加拿大國內經濟主要依靠的是資源出口和國際投資移民，特別是來自中國的投資移民，而資源出口，主要是向美國出口木材、礦產和原油。

加拿大是世界第三大石油儲量國，也是第五大原油生產國和第三大原油出口國。每天，加拿大生產原油460萬桶，向美國出口400萬桶，對美國以外地區的原油出口量，不足總量的0.8%。也正是因爲受美國牽制，加拿大出口美國的原油價格只有國際價格的50%左右，當然，這與油品有一定關係，但顯然加拿大在與美國的原油貿易中，利潤微薄。

如今，加拿大經濟出現明顯的增速放緩，2018年第四季度加拿大GDP年化季度環比增速爲0.4%，遠低於前值2%，並低於預期值1%，同時也是兩年來的最低增速。全年GDP增長1.8%，增幅較2017年下滑40%，其中，12月GDP同比、環比增速雙雙不及預期。在如此被動的經濟數據面前，加拿大已經開始計劃向國際市場輸出更多的石油資源了。

而與此同時，美國力主壓低國際原油價格，目的無非是兩個，一是要儘量控制國際能源貿易體系，抑制俄羅斯和OPCE的國際影響力。另一個就是爲保持本國超寬鬆貨幣大環境贏得更多時間和更大空間，以確保本屆政府對經濟增長的承諾得已實現。因此，從美國不僅努力擴大自己的原油生產和國際出口，也將支持加拿大的原油走向世界。

這無疑會增加國際市場的原油供給，消減俄羅斯與OPEC所達到的減產計劃效果。同時，歐洲和日本正在積極發展和普及電動汽車，其實際的增長速度和普及程度要遠高於中國和美國，這也將是對原油價格的長期壓制。

伊朗和委內瑞拉這兩個主要原油生產國，受美國經濟制裁因素的影響，其對國際市場的原油供給出現明顯下降。但是，這兩個國家的實際供給能力和未來供給潛力不可忽視。因此，以當前的國際原油實際供需情況來看，供給可以充分的滿足需求，國際原油價格缺乏大幅走高的利好因素支撐。

所以，我們重新評估原油在未來一段時間的合理價格。美國頁巖油開採的平均成本在40美元——50美元之間，這被我們認爲是原油價格的波動下限，而超過60美元的原油價格，將激發更多的原油生產和出口。因此，我們判斷，原油價格應該較長時間的保持在當前50美元——60美元之間，難有太大的價格波動。投資者應該以波段性短期投機交易爲主，暫時還沒有長線投資原油的更好理由。

文/三尺寒

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