開年以來，A股上演了一出氣勢如虹的逼空大戰，大部分基本面並不好甚至業績爆雷負面纏身的個股卻漲勢驚人。比如東方金鈺，華映科技。在這種行情下，側重於白馬權重投資的公募基金卻有點踏空了。然而，隨着公募基金的發行提速，行情可能在悄悄的發生轉變。

這輪A股小牛行情，一個重要特徵就是遊資主導，公募看戲。而公募在看戲的同時，卻錯過了很多機會，關於公募踏空A股的討論也是不絕於耳。

不過，近期的數據顯示，公募基金終於有所轉變，不光是規模還是新基金“提前募集結束”，都顯示出公募基金正在積極佈局。

公募終於動作了，這會改變目前遊資主導的行情麼？而公募基金一向偏愛藍籌白馬，公募基金的介入，可能將改變A股目前的投資風格。

其實，不管是中信證券、華泰證券的那兩份看空研報，還是監管層近期的舉動，都有打壓瘋牛的傾向。而慢牛，纔是監管部門真正想看到的。此時，A股重回3000點以下，瘋牛回頭。或許，也是公募基金開始佈局的機會。

公募基金開始入場，慢牛真的要來了麼？

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公募基金被完美逼空

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開年以來的前兩個月，滬指大漲17.43%，深指大漲24.07%。2018年的套牢盤有似乎迎來了曙光，運氣好的甚至已實現盈利。

每當行情轉暖，公募基金偏股型基金的表現都會成爲市場熱點，有沒有賺到錢，跑沒跑贏市場都會成爲被熱議的話題。而公募基金作爲資本市場最大的參與者之一，對於剛剛到來的2019，似乎還沒從2018年黑天鵝不斷的A股中緩過神來。

截至今年1月底，公募基金資產合計達到13.78萬億元。偏股基金份額規模在1月份卻不增反減。

2月以來，A股迎來大漲行情。截至3月12日，滬指累計上漲18.41%，深成指累計上漲31.58%。經測算，一個月約有1000億元左右資金選擇贖回，這也意味着這1000億未能享受到2月以後A股進一步大漲帶來的收益。

而年後的這波行情，從個股漲幅分化可以看出，一大部分基本面並不好看，甚至業績爆雷負面纏身的個股卻漲勢驚人。而公募基金偏愛的一些藍籌白馬的表現卻遠遠被他們甩在身後。

目前公募基金重倉的，仍然是中國平安、萬科A和恆瑞醫藥等白馬股。在這波行情中，白馬股漲幅落後於題材股，因而公募基金受行情提振並不明顯。

截至3月11日，2368只偏股型基金的平均收益爲15.62%，有多達1647只基金收益不足20%，即70%的偏股基金沒有跑贏上證指數的漲幅。即使在滬深指數的漲幅已超過20%的基礎上，仍有33只基金爲負收益。其中，九泰天寶A 今年以來的收益爲-3.42%，排名倒數第一；中郵景泰A和諾德新享收益分別爲-2.36%、-2.07%，排名倒數第二、第三。另一個不容忽視的數據是，140只基金的收益都不足1%，382只基金收益不足5%。

與之相比，爆雷垃圾股卻大放異彩。比如大股東資金鍊斷裂、預虧9-11億元的東方金鈺，經歷了10個交易日股價暴漲超過七成。預計2018年虧損37-55億元的華映科技，開年以來兩個月上漲了90%；至少預虧17億元的安信信託，開年以來前兩個月上漲了80%。就連曾經把豬都餓死，因而預虧30億元的雛鷹農牧，開年以來前兩個月都上漲了60%。再如華業資本、盛運環保和商贏環球等，都是業績預虧的大戶，這一輪都漲幅喜人。

Wind顯示，截至3月5日，業績爆雷板塊漲幅已達36.83%。而彼時的“二八行情”，頭部大藍籌、大白馬接連上漲，中小創幾乎連湯都喝不上。沒有業績的公司不是牛，是風口上的豬。公募基金在與遊資的這波博弈中，行動遲緩，說是“踏空“一點不爲過。

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春季躁動，前海開源成最大贏家

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但在這波春季躁動行情中，前海開源基金卻成了最大贏家。數據顯示，從去年底就一直大喊加倉前海開源基金，刷屏了今年以來偏股、混合基金收益率排行榜。

目前業績超過 40%的基金中，前海開源旗下基金達到 10 只，佔比超過 6 成。此外，銀華、國泰、博時、金鷹、財通旗下也各有主動偏股基金收益率超 40%，大幅跑贏了大盤指數。

來源：環球老虎財經綜合整理

而隨時行情的火熱，公募基金也開始積極發行新基金。Wind數據顯示，3月份以來，總共新成立了14只偏股基金，合計募集159.6億元。其中募集規模超過10億元的就有5只，合計吸金 130億元。

而從單隻基金成立規模看，3月份偏股基金的平均募集規模已達到11.4億元，打破10億元大關，平均募集規模創下2018年11月份以來近5個月的高點。

據瞭解，2019年至今，市場已經新成立了42只主動偏股型基金，吸金171億元。

而今年以來漲幅最多的一支偏股型基金是銀華內需精選，在3月12日該基金淨值也達到了開年的最高點1.8070，今年以來收益率已經超過 50%。從銀華內需精選2018年四季度的持倉看，該只基金四季報持股倉位爲 83.8%，前十大持倉股佔淨值比例爲57.32%，其中就有四支農業股：聖農發展（開年前倆月漲幅：52.37%），益生股份（117.29%），民和股份（88.95%），仙壇股份（57.84%）。佈局農業板塊搶眼的表現，成爲該基金今年收益最大的來源。

相比於提早佈局已實現盈利的偏股型基金來說，近期的募集數據也在悄悄發生轉變。“同樣是發行新基金，如果在去年年底，可能大家的目標是保成立，而現在已經完全沒有這種擔憂，5億元乃至10億元的募集規模都可以憧憬。”某基金人士表示。

3月13日，南方智誠混合基金髮布基金合同生效公告，該只基金在19個認購天數中募集37.9億元，平均單日吸金2個億，認購戶數也達到了5.43萬戶，成爲今年以來新設基金中規模最大的偏股基金。

與此同時，富國生物醫藥科技混合也發佈基金成立公告，該基金以2.64萬認購戶數募集21.13億元，也成爲今年以來僅次於南方智誠混合募集規模的主動偏股基金。

值得一提的是，與2018年下半年權益類基金慘淡行情相比，權益類基金又再度出現提前結束募集的現象。華夏科技成長、富國消費升級、金信消費升級、海富通研究精選、農銀穩進多因子等10餘隻權益類基金陸續發佈提前結束募集公告。

根據最新公募基金的持倉來看，公募偏股型基金配置比例位居前三的行業是銀行、家電和房地產，配置倉位分別爲6.05%、4.89%和4.68%；但類似歐菲光、三安光電、中興通訊等各領域優質稀缺標的，仍然是主動偏股基金的最愛。

而今年開年以來的這波行情，可以說是“遊資”主導的，其偏好沒有基本面的 “績差股”。若公募發行提速，可能會重新奪回定價權，白馬藍籌可能佔優，而市場風格切換的可能性也將大幅增加。公募基金新發行規模持續回暖表明居民風險偏好持續回升。

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歷史上的被逼空

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環球老虎財經整理了公募基金被逼空的幾次歷史。而每次面對逼空行情，倉位是加還是不加，行業配置調還是不調，也成了公募基金必須要面對的難題。

來源：環球老虎財經綜合整理

2010年10月10日，資源股發力，有色、煤炭板塊領漲。2010年9月30日、10月8日、10月11日三個交易日中,上證指數、滬深300指數、上證50指數的漲幅分別達到了7.52%、8.98%和10.61%,而166只納入統計口徑的標準股票型基金的淨值只上漲了3.72%。而在10月8日在指數大漲的背景下,公募基金面臨倉位不足和重倉股與市場熱點嚴重脫節這雙重壓力，甚至下跌了0.11%。

2015年牛市前夕。2014年11月15日，由於，藍籌股在公募基金的倉位並不多，金融、地產板塊的快速崛起讓公募基金不知所措。2014年11月10日以來至12月2日，上證綜指從2436.63點一路上漲到2777.74點，區間漲幅達到13.99%。同一區間內，全市場主動股票基金的淨值增長率平均僅爲7.26%。

在藍籌股行情下，主動股票型基金跑輸指數型基金，說明目前公募基金對金融板塊調倉幅度有限。而當時這波行情被基金經理認定爲是由遊資主導，並對此保持謹慎態度。

當所有人都沒有預料到牛市來臨時，牛市悄然啓動。後來，便是2015年上半年瘋狂的牛市行情，在此輪行情中，得益於併購重組的利好政策，傳媒板塊更是大放異彩，漲幅接近翻倍。在2015年，公募基金超配計算機，醫藥，國防軍工等行業。自2015年年中開始，公募基金持倉重新回到增配大盤藍籌的軌道上，這一趨勢目前仍在延續。

而最近一次公募基金被逼空則是在2017年7月中旬到8月中旬。當時創業板指數觸及2015年股災以來最低點1641，而偏愛成長股的公募基金卻在此前對創業板大幅減倉。創業板倉位由2015年接近30%降到2017年2季度的14.83%。

然而就在這一個月時間裏，創業板一改此前連續下跌的頹勢，一路緩步上漲至1821點，漲幅達11%。面對創業板的如此連續上漲，公募基金似乎是被“逼空”了。在這期間滬指漲幅2.52%。而在之後的一個月，鋼鐵（8.35%）、計算機（8.32%）和非銀金融（7.02%）則開啓領漲模式。