春節以來，A股市場強勁反彈，目前滬指距3000點僅一步之遙，本週末證監會及上交所發佈科創板並試點註冊制主要制度規則，這意味着科創板將很快落地，預計下週一市場將大概率衝破3000點。隨着行情的火爆，市場賺錢效應明顯回升，甚至投資者已經開始憧憬牛市的到來，我們同樣堅定看好中國經濟的韌性和發展，也長期看好A股向上的大趨勢，但從短期角度，我們卻要提示投資者保持一份冷靜和理性。

　　本輪反彈大的邏輯包括：一是A股市場前期持續調整，估值進入歷史底部區域，自身修復需求強烈；二是2018年國內外偏空因素集中共振出現，並且在市場和上市公司股價中得到了充分反應，市場悲觀預期觸底，否極泰來；三是去年四季度以來，改革政策紅利持續釋放，同時市場的資金面邊際改善。而從目前節點來看，市場持續放量大漲之後，投資者預期較高，但偏穩健型的資金開始有逐步兌現前期收益的意願和跡象，後續市場可能對於消息面的反應會更爲敏感，漲幅加劇的同時也往往伴隨着下行風險的增大。

　　理性的分析當前市場環境，一方面前期市場預期的利好逐步落地，諸如：MSCI提高A股比例、科創板加速落地、外部擾動因素緩解、歐美股市反彈、美聯儲加息放緩、資金面邊際改善等等；另一方面，市場即將面臨上市公司一季報披露、一季度宏觀經濟數據考驗，在A股企業盈利狀況並不優秀的情況下，指望股市長時間持續暴漲是不現實的。技術層面，2440點-3000點，反彈幅度已經超過20%，盤面上標誌性個股已出現放量滯漲走勢，板塊輪動充分。同時，3000點之上是去年6月下破平臺位置，密集套牢盤集中於此，短期累計的獲利盤和前期套牢盤都需要時間和震盪消化。時間窗口上，下週即將進入兩會時間，統計來看，2000-2018年，兩會期間滬指上漲次數11次，上漲概率僅57.89%，最大漲幅2002年7.88%，而最大跌幅卻在2008年達到15.63%，兩會期間並沒有明顯的大級別行情，更多的是主題投資機會。

　　綜上所述，下週市場再度衝高後，筆者認爲市場的回調壓力即將出現，本輪反彈或將進入頂部區域，穩健投資者可逢高降低倉位。歷史經驗看，行情的反轉不會一蹴而就，2019年A股是市場底的構築年份，市場的結構性特徵仍將明顯，政策紅利和上市公司業績優劣將加劇市場分化。大金融搭臺，5G、科創爲代表的成長風格仍是結構性行情的主線。兩會期間可關注科技、軍工、新舊基建、長三角一體化的主題機會。

　　本文作者：民族證券首席投資顧問黃博