《財經》記者 韓笑/文 袁滿/編輯

在美聯儲超預期鴿派表態後，橫盤多日的人民幣匯率快速上漲至6.68。但市場人士認爲，市場等待中美匯率協議的觀望情緒仍將主導交易行情，匯率將在窄幅區間內波動。

北京時間3月21日凌晨2點，美聯儲公佈議息會議聲明，維持聯邦基金利率區間在2.25-2.5%，且暗示2019年不會加息，並將從5月起放緩縮減資產負債表進程，9月末結束縮表。

由於此前與市場的溝通，市場對美聯儲按兵不動已有充分預期。對於此次議息會議的關注焦點集中於點陣圖和縮表計劃，但美聯儲的鴿派立場仍然超出了市場預期。

美聯儲認爲當前的利率水平仍在中性區間內，非常適合當前的經濟環境，有必要對政策的變化保持耐心。在點陣圖中，美聯儲官員普遍下調了未來三年的利率預期，將對2019年的加息預期從2次降至0次，而且到2021年底最多加息一次。

對於市場關注的縮表計劃，美聯儲表示從5月起將國債的縮表上限從此前的300億美元削減至150億美元，MBS縮表上限繼續維持在200億美元，並於9月末停止縮表。

高盛預計10月開始美聯儲持有的證券資產總量將保持在3.75萬億美元水平。市場普遍認爲，美聯儲放緩縮表的節奏和停止縮表的時點超過預期，此前市場預計美聯儲會在12月份停止縮表。

對於此次議息會議超預期的鴿派立場，美聯儲主席鮑威爾表示，去年9月以來的數據表明，美國經濟增速的放緩程度超過預期；全球增速疲軟，可能會對美國構成逆風影響。

在兩年前的議息會議上，美聯儲宣佈自2017年10月起開始漸進式縮減資產負債表，即持有的債券到期後，本金不再重新購買債券，逐步縮減高達4.5萬億美元的資產負債表規模。

美聯儲釋放強烈鴿派信號後，美國三大股指稍轉跌勢，美債收益率急跌，美元指數短線跳水。離岸人民幣一度上漲400點，漲至6.68元關口上方。

今早人民幣中間價報出近10個月以來的高點6.6850，早盤在岸人民幣一度升破6.67關口，隨後出現回落。截至記者發稿時，在岸人民幣匯率維持在6.68附近。

自年初以來，人民幣匯率已累計上漲近2.8%。今年人民幣匯率迎着美元指數高位震盪逆勢走高，有分析人士認爲主要原因在於逆週期調控下人民幣匯率“易漲難跌”。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤指出，自去年8月央行重啓報價機制中的逆週期因子後，美元弱人民幣強時，逆週期因子使人民幣匯率升值更多；而美元強人民幣弱時，逆週期因子使人民幣匯率跌得更少。他認爲，下一步需關注“逆週期因子”的調整。

另有交易員對《財經》記者表示，其實3月以來人民幣匯率出現了橫盤走勢，一方面市場並沒有找到進一步推高人民幣的原因，另一方面也在等待中美之間關於匯率的可能協議。“今天早盤的跳升只是對美聯儲鴿派決議的條件反射，市場並不會過度推高人民幣”，他說。

在今年2月舉行的第七輪中美貿易磋商中，人民幣匯率問題被納入談判進程，引發市場廣泛關注。美國貿易代表萊特希澤在上月末的國會聽證會上表示，美國希望中國能夠承諾未來不參與競爭性貶值，在匯率市場操作方面達到一定的透明度，並確保這兩點是可執行的。

央行行長易綱也在兩會記者會上表示，中美雙方在許多關鍵和重要的問題上達成了共識，討論了雙方都應該遵守歷次G20峯會的承諾，不搞競爭性目的的貶值，並且就外匯市場保持密切的溝通等問題。

儘管談判雙方只釋放了少量信息，但市場對中美可能的匯率協議仍產生了諸多猜測，一度與1985年美國和日本之間達成的廣場協議相聯繫，擔心中國有可能重蹈日本的覆轍。

某外資行首席經濟學家此前對《財經》記者分析稱，美方顯然更關注人民幣有升值動力時中國央行對外匯市場的幹預，但中方也不會接受一個單方面的匯率條款。此前北美三國簽訂的新協定裏的匯率部分，或可爲市場提供一個猜想方向。

根據《美國-墨西哥-加拿大協定》，各方需要具備市場決定價格的匯率機制，避免競爭性貶值，還對具體的市場幹預行爲披露範圍和時間做出了具體規定，包括；針對某一貨幣進行外匯幹預時，需立即告知對方，並在需要時進行討論；需在每月結束後7天內，公佈在即期和遠期市場進行的外匯幹預。在可執行度方面，三方需成立專門的委員會，對匯率條款的實施進行監控，並就實施效果進行定期會晤。

前述交易員表示，市場等待協議的觀望情緒仍將主導交易行情，匯率將在窄幅區間內波動。同時他預計，央行的逆週期調控手段短期內仍不會退出。

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