今日鄭糖放量下跌，大部分合約觸及跌停，基本遵循由遠及近的順序先後走低。早間市場上關於“巴西蔗糖產業聯盟委員會（Unica）稱，中國將在2020年5月份前取消對巴西糖的額外進口關稅”的消息帶來巨大壓力。

因自2011/12年度起國內進口外糖數量大幅增加，最多時年度進口量達到481萬噸，到2015/16年度期間，平均每個年度進口量為410萬噸，對國內糖市造成巨大沖擊。這樣，中國商務部宣佈：自2017年5月起，國內對於配額外進口食糖徵收特別保障關稅，為期三年。其中2017年5月22日至2018年5月21日特別保障關稅的稅率為45％；2018年5月22日至2019年5月21日的稅率為40％；2019年5月22日至2020年5月21日的稅率為35％。中國每年發放食糖進口配額194.5萬噸，除此之外的進口糖都要徵收特別保障關稅。巴西長期是全球最大的食糖生產國和出口國，而中國是最大的進口國，約有一半的進口糖來自巴西。但是，在中國加徵特別保障關稅之後，巴西糖向中國出口受到影響，巴西有關部門要求與中國協商取消附加的保障關稅，並表示可能就此提起世貿組織爭端解決機制進行評估。

今日，市場傳聞“巴西方面公開表示，已經同中國達成關於巴西糖進口關稅的協議，不再需要世貿組織（WTO）介入來解決問題。並且巴西蔗糖產業聯盟委員會（Unica）單方面稱，中國將在2020年5月份前取消對巴西糖的額外進口關稅”。不過，此消息並未得到中國官方的證實。但是，鄭糖市場對此反應劇烈，2001、2003、2005等合約封住跌停直至收盤，1909、1911合約曾一度觸及跌停但未能封住。市場先是認為到2020年5月21日保障救濟期滿後取消特別關稅，所以2005合約最早出現深幅下跌。後來又有猜測在2020年5月之前即取消額外進口關稅，這樣鄭糖其他合約也先後下探跌停了。

根據ICE市場11號原糖本月21日的報價，按徵收特別保障關稅計算，巴西原糖進口到中國並加工成可銷售的白糖，其全部成本約為5000元/噸，若去除保障關稅則降至約4100元。可見，該消息對於國內糖價會有重大影響。不過，目前現貨價格依然平穩，廣西報價保持在5250~5400元。從以上傳聞的實際影響看，近年來國內每年進口食糖已降至200~300萬噸，除去194.5萬噸的配額之外，真正需要繳納特別保障關稅的食糖最多約一百萬噸。由於配額外進口需要商務部發放許可證，如果在進口數量上繼續受到嚴格控制，那麼取消特別保障關稅對國內市場的沖擊其實有限。

進入2019年以來國內現貨糖價一直較為穩定，而鄭糖期貨走勢較為活躍，四月份更是走出過山車行情。月度成交量回到2016年初的水平，持倉量也一度重回到百萬手以上。但近來糖價回落伴隨持倉下降，近期糖價漲跌與資金進出有密切關系。五月初主力合約縮量反彈，曾出現上升楔形形態，從技術上為後期下跌做好鋪墊。雖然後來因雲南乾旱題材糖價獲得一定支撐，繼續區間震蕩，但屢次沖擊5200元遇阻令多頭信心受到挫傷。所以，今日鄭糖下跌既有巴西方面表態的影響，又是資金借技術形態破位進行打壓的結果。

然而，配額外進口糖的數量所佔比例不大，國內製糖成本依然偏高，且全球食糖正由供應過剩向短缺轉化，所以鄭糖下跌空間未必很大。五千元以下即低價區，下游企業可以考慮分批買入建立虛擬庫存。對於投資者來說，或許應該等待鄭糖止跌之後再進行買入。

本文源自方正中期期貨