■ 廖哲宏

美中贸易局势、美国国会期中选举及联准会持续推动货币政策正常化，持续成为主导下半年情势的三大关键。随著美中贸易纷争情势变化，以及牵动全球市场的苹果新机上市，多空消息杂陈，全球市场波动加大，第四季台股后市也备受关注。

首先，在国际情势变化上，美中贸易最新一轮关税公布较预期缓和，且美国经济数据亦显示劳动市场动能持续强劲，S&P 500指数再创新高，单周上扬近1%。面对美国与中国正式实施先前已预告的加征关税措施，市场态度相对淡定。

其次，在产业面，即使面对市场波动、部分产业杂音以及资金板块挪移所带来的波动，但由于全球晶圆代工大厂将无限期搁置7奈米投资计划并调整相对应研发团队来强化产品组合，将重心转移到12/14奈米的衍生制程及差异化上。加上全球处理器大厂决定将7奈米Vega绘图晶片、7奈米Rome伺服器处理器的生产全都交由台湾厂商，受惠于高阶制程竞争减少，成为支撑台湾重要科技股的成长基石。

苹果新机上市 镜头供应商持续受惠

回到近期市场关注的苹果新机上市。由于未来终端销售表现势将影响接下来科技产业的营收获利表现，还有由于市场对于相关科技板块的展望与评价看法，值得关注。包括运用更快速、但更省电的7奈米CPU，在规格上，全部机种采用脸部辨识（Face ID）、更佳的镜头、拍摄效果，以及推出双SIM卡，都是此次苹果新机上市的亮点。以此来看，原则上，晶圆代工龙头及镜头供应商将可持续受惠。

但值得注意的是，由于3D感测近期杂音较多，明年是否用VCSEL做手机背面的3D感测可能仍有变数，因此相对保守看待3D感测展望。

被动元件获利高 动能能否延续有杂音

面对第四季展望，因为贸易战不确定加剧，美国持续扩大关税清单，贸易战以来已经影响实质基本面，包含企业对未来资本支出的态度谨慎，已经有部分零星电子订单出现小幅库存调整，投资人仍须审慎留意后市变化。另一方面，近期受到贸易战影响，部分汽车电子产品需求受到抑制。此外，Intel CPU缺货恐影响PC第四季旺季出货动能。

在涨价题材方面，供需概念如矽晶圆、被动元件等，今年以来持续受惠于供需吃紧、获利预期不断调高而推升相关板块的股价走势。供需吃紧反映的是基本面仍佳的态势，目前预估到年底，相关基本面仍将正向。如果回去看以及进一步解释近期关于相关板块的波动，主要还是反映市场对于未来预期获利成长动能是否延续。

欧美消费旺季 终端销售是观盘重点

展望未来3到6个月，由于相关板块在需求展望上存有杂音，这也是可以解释为什么相关涨价题材的概念股走势相对呈现波动。

整体而言，部分零组件缺货状况未见纾解，目前电子产业整体基本面仍然不差，然而须持续关注终端需求是否维持强劲，尤其进入下半年欧美消费旺季之际，然而须持续关注终端需求作为投资上的判断，尤其是进入欧美消费旺季之际，终端销售动能表现将是牵动盘面的关键。

（作者为安联台湾科技基金经理人）

• 全球晶圆代工大厂及全球处理器大厂将生产全都交由台湾厂商，台湾科技股受惠。（资料照）