財報季迎來“開門紅”之後美股未來怎麼走？

近來的美股市場可謂表現不俗：標普500指數先是在一季度創下2009年第三季度以來最大單季漲幅，又在四月的第二個星期五受銀行財報和中國數據反彈利好，半年來首次重回2900點，距離歷史新高僅有一步之遙。

年初以來，標普已經漲超16%。這一佳績的幕後功臣，除了美聯儲鴿派政策的反覆刺激，當然少不了美股這輪牛市中的一大助力——增長強勁的企業盈利。

4月12日上週五，摩根大通、富國銀行兩家大行率先拉開美股新一輪財報季的大幕，前者業績超出預期，一季度營收更是達到創紀錄的298.5億美元；後者財報同樣利好，但CFO對未來淨息差收入的展望不佳。

在那之前，Earnings Scout數據顯示， 截至4月11日已有25家美股企業公佈了一季度財報，其中有84%業績大超市場預期，實際業績甚至比普遍預期高出7.5%，遠超一般水平。

但是，財報季雖說是開了個好頭，後續和結尾走向卻還仍屬未知之數。考慮到去年美國政府減稅利好刺激已經消退，標普500指數成份股公司很難重現2018年利潤增長20%的上佳表現。蘋果、聯邦快遞等公司都早早出於市場形勢嚴峻的因素選擇下調全年利潤預期。

FactSet數據顯示，分析師此前預計標普500指數第一季度利潤較上年同期下降4.2%，並且預計，第二季度盈利將不會出現增長。彭博社之前也預測認爲， 美股軟件和電子產品製造商一季度盈利預期很有可能同比下滑8.7%，爲2009年以來科技企業盈利下滑最嚴重的一次。

摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson更是在4月初預計，今年一季度將是2015/16年盈利衰退以來首個盈利增速同比下降的季度，預計萎縮4%。他表示，這將是另一個盈利衰退的起點，即至少兩個季度盈利持平或負增長。

他進一步指出，美股已經充分意識到了本季度盈利增長將疲軟，但是真正的問題是今年下半年會是什麼樣。

對此，Refinitiv的預期相對較爲樂觀：

標普500指數公司一季度盈利將下滑2.2%，爲2016年二季度以來首次下滑。但到二季度，盈利增速將反彈至2.8%，四季度最高可達9%。

QMA首席投資策略師Ed Keon進一步看到，“二、三、四季度的增速反彈將爲股價上漲提供支撐”。更爲明顯的跡象在於，有“恐慌指數”之稱的CBOE VIX指數上週五觸及六個月低位，暗示投資者預計美股上漲有望持續。

摩根大通分析師Bram Kaplan、Shawn Quigg甚至在最新研報中認爲，儘管市場已經接近紀錄高位，系統性和宏觀投資者仍可在未來幾個月裏支撐市場。

與此同時，美聯儲最新會議紀要釋放出的鴿派信號比以往更加強烈。大多數聯儲官員認爲，經濟前景及其相關風險的變化可能保證今年以內保持利率不變。更有數人指出，預期經濟增速繼續接近他們預計的長期趨勢水平。

美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯還在上週指出，美國經濟是健康的，收益率曲線平坦並不代表會經濟衰退。

種種利好疊加，美股未來或仍有一定的上升空間。但值得注意的是，前方市場依舊存在一定風險，投資者也可選擇股指期貨進行對衝以緩解資本壓力。

2019年5月6日，芝商所將推出四份規格更小、更適合個體交易者的股指期貨合約——微型E-迷你係列，包括：微型E-迷你標普500（代碼：MES）、微型E-迷你納斯達克100（代碼：MNQ）、微型E-迷你羅素2000（代碼：M2K）以及微型E-迷你道指（MYM）。

此次推出的微型E-迷你期貨系列，其乘數僅爲目前華爾街風行的E-迷你係列產品的十分之一（即：微型E-迷你標普500期貨合約乘數爲5美元，對比E-迷你標普500（ES）期貨的50美元）。

由於微型E-迷你期貨可以與傳統的E-迷你期貨進行完全互換，當市場環境發生變化時，投資者可藉此提升交易頭寸靈活性，實現資金效率最大化。