從3月財報季的系列報告來看，在龐雜的騰訊系裏，確實有這樣一家、被低估卻具備極大想象空間的上市科技巨頭，這就是去年12月港股上市的創夢天地。

過去很長一段時間，外界對創夢天地的認知,是一家與騰訊關係非同一般的精品獨立遊戲公司，引進代理過一系列家喻戶曉的精品遊戲如《地鐵跑酷》《神廟逃亡2》等。

去年12月，創夢天地在香港上市，直到今年3月底，創夢天地上市後的首個業績報告公佈。外界逐漸開始認識到，遊戲只是這家公司的基石，未來創夢將會打造的可能一個極爲獨特的泛娛樂帝國。

被低估的創夢天地

和被忽視的“用戶服務”

外界普遍認爲，創夢天地的成功，首先來自於對海外精品獨立遊戲的準確識別和引進。從營收結構看，目前的創夢天地依然具備優秀遊戲公司的基本面,即精品遊戲收入穩定而龐大：

財報顯示，截至2018年12月31日止公司錄得利潤增長86%以上。據悉，該增長的主要原因來自於遊戲收益，因其原有遊戲的持續穩定表現以及發佈一系列新款熱門高收益遊戲而增加。

截止到2018年12月31日，創夢天地共有59款遊戲，包括17款角色扮演類遊戲、8款休閒益智類遊戲、13款休閒競技遊戲、7款跑酷遊戲和14款其他遊戲。這些遊戲包括家喻戶曉的《地鐵跑酷》、《神廟逃亡2》和《夢幻花園》，以及2018年推出的《魔力寶貝手機版》、《喵星大作戰》及《泰拉瑞亞》等。

而隨着新版號放開，創夢天地在精品獨立遊戲內容上這種獨特的競爭力，還將繼續鞏固加高。

但除了精品內容，如今的創夢天地更看中另一條路——用戶服務，這也是創夢戰略上的另一個頂樑柱，爭奪用戶的時間和空間，打造24小時全方位娛樂生活圈。

值得注意的是，同樣是打造IP，既不同於傳統遊戲公司對內容的好大喜功，創夢天地的更在意圍繞既有內容拓展用戶服務。創夢天地CEO陳湘宇此前指出，對於IP構造，創夢天地主要考慮兩點，一個是人羣的定位，一個是世界觀。他認爲，服務與內容同樣重要。

早在2018年9月，創夢天地月活用戶就已破億，是月活用戶規模最大的國內獨立手遊發行商，圍繞龐大的用戶羣，創夢天地提出，爲文化娛樂用戶打造24小時的線上線下娛樂平臺。

上市後首份財報，

能看出當年騰訊的影子

拋開營收結構和增長性，創夢天地第一份年報業績裏，還有幾個維度給人驚喜：

一個是利潤率，一個是用戶規模。

利潤率方面，創夢天地2018年營收23.65億元，同比增長34.1%；經調整年度淨利潤4.44億元，同比增長86.1%。

用戶規模方面，創夢天地平均月活躍用戶自2017年的1.22億增長至1.29億，平均月付費用戶從2017年的600萬增長至670萬，月付費用戶平均收入從2017年的21.5元增長至24.5元。

4.44億元的淨利潤+670萬的付費用戶，兩個數字與15年前的騰訊財報有驚人相似：2004年騰訊上市當年是4.47億元的淨利潤+830萬的增值服務付費用戶。

從業務結構看，比起當年的騰訊，創夢天地還有一部分線下業務，爲用戶提供線下沉浸式體驗的場所。另外，創夢天地的員工數是六七百人，這與騰訊當年上市前後的公司規模相似。

當年錯過了騰訊，

現在還要錯過它嗎？

說創夢天地是下一個小騰訊，還有另外一個理由。

相比於當年的騰訊，創夢天地的優勢，即可以藉助騰訊這個巨人本身在用戶、渠道和資本、技術方面的力量，而不需要像騰訊當年那樣獨立摸索商業道路。

在騰訊曾經拆分、領投或收購的幾家上市巨頭裏，創夢天地跟騰訊的關係應該說是最爲深度綁定的：

目前，創夢天地各個板塊和騰訊均有緊密合作，包括遊戲、視頻、動漫、雲、中臺、廣告、支付、線下娛樂等。在IP原創及運營方面，創夢天地對騰訊的暢銷漫畫《我是大神仙》進行動畫改編，並與閱文集團成立合資公司，聯合開發網文IP；

遊戲方面， 2018年，其自研遊戲《魔力寶貝手機版》由騰訊獨家發行，首月流水即破2億。另外，《全民冠軍足球》也在騰訊遊戲平臺發行。2019年，創夢天地還將在騰訊遊戲平臺推出即時戰略遊戲《全球行動》等。

過去，很多公司只要借用騰訊爸爸的流量和資本優勢，就可以飛上風口。但如今，這樣的玩法正在失靈。2019年開始，外界注意到，騰訊大刀闊斧進行了組織結構變革，並調整了戰略重點方向，從消費互聯網轉向產業互聯網，加速推進雲戰略實現更高層面的用戶服務。

可以想象，接下來，騰訊將更加青睞那些能夠幫自己實現這些戰略的生態內企業，而非是講故事、蹭流量的被投標的。

創夢天地正是這樣一個可以全方位幫助騰訊打造產業互聯網戰略的理想對象。

招股書披露，創夢天地未來還將在七個方面加強與騰訊的合作：持續運營好時光影遊社，支付服務，雲計算等技術支持、IP原創及運營，廣告和在線流量變現，遊戲開發和發行等。

正因爲如此，有投研機構大膽預期，創夢天地在2019年財年依然能維持2018年的業績增速。從動態PE估值來看，創夢天地的股價依然在行業內處於窪地水平，與公司自身所擁有的行業地位及成長性並不匹配。從營收結構和業務佈局兩方面來看，這家公司將很可能重現騰訊當年的成長。

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