澳大利亞的國債市場
澳大利亞國債是全球為數不多的保持AAA評級的主權債券之一，其高信用等級和相對較高的收益率，對投資者來說都有著強大的吸引力。
澳大利亞國債統稱為Commonwealth Government Securities，大體分為三類：Treasury Bonds，通常指中長期國債(期限從一年期到十五年期不等)；Treasury Indexed Bonds，指數國債；Treasury Notes，通常指短期國債(期限在一年以內)。國際三大評級機構給予澳大利亞主權債務的評級都是AAA。2011—2012財年(澳大利亞財政年度統計從7月1日起，至次年6月30日止)，歐洲債務危機繼續肆虐，拖慢了全球經濟復甦的腳步，在這種大環境下，澳洲政府依然較好地完成了國債發行的目標。
從澳大利亞官方的最新統計數據來看，截至2013年3月28日，澳大利亞國債總的餘額為2674.36億澳元，其中Treasury Bonds餘額2327.98億澳元，Treasury Indexed Bonds餘額176.19億澳元，Treasury Notes餘額170億澳元，其他種類的政府債券1900萬澳元。
國債是澳大利亞政府為財政預算籌資及進行日常現金流管理的有力工具。在2011—2012財年，澳大利亞聯儲將目標現金利率降低了100個基點，與此同時，十年期國債收益率下降200個基點，創歷史新低。國債的表現好於其他以澳元發行的債券類產品。國債與其他債券的利差與經濟危機時的水平接近(2008—2009財年)。
澳大利亞國債存量及2011—2012財年發行數據
市場監管
澳大利亞金融管理辦公室(Australian Office of Financial Management，AOFM)在聯邦政府的協助下，負責國債的發行和管理。AOFM的主要職能包括：通過發行政府債券，籌集財政預算所需資金；通過短期的借款和投資等操作，管理澳大利亞政府日常的現金流量表；配合政府的政策目標，投資於相應的金融資產；在風險可承受的範圍內，管理債券和金融資產的投資組合；為澳大利亞的財政金融體系提供有力支持。
AOFM通過內部六個分組來履行職責，這六個分組分別是：財政服務、金融風險管理、投資者關係、報告及信息技術、金融/結算/公司服務、企業風險管理/合規/稽核。另外，AOFM還通過一些境外援助項目，支持澳大利亞政府的知識和技能轉移，比如為巴布亞紐幾內亞、索羅門群島等政府的債券管理活動提供支持。
AOFM致力於在可以接受的風險水平下，使得發債成本最小化，同時還要管理由於債券到期帶來的再融資風險，著眼點在於成本和風險兩個方面。
要衡量成本，通常來說，計算債券成本的方法有按照權責發生制計量的歷史成本法，還有公允價值法。歷史成本包括利息支付、已實現的損益、指數國債的資本指數化以及折價/溢價發行的攤銷等，但是這種方法不包括未實現的市值損益。公允價值法則考慮了市值變動帶來的未實現損益，AOFM的報表使用公允價值法來計量發債成本。
要衡量風險，就是要看隨著時間推移，發債成本的波動情況。當前的發行決策會影響到未來的國債到期結構，從而決定未來每一年需要進行再融資的量。所以AOFM會仔細研究市場狀況，積極與投資者溝通，制定年度債券發行策略。策略包括總的發行額度、各種到期期限的發行量佔比、每周及每月何時發行等。
市場特徵
第一，外國投資者對澳大利亞國債需求強勁。近年來，外國投資者持有澳洲國債的比例穩步增加。2007年年初，外國投資者持有約60%的澳洲國債，到2012年6月，這個比例達到75%。
外國投資者持有澳大利亞國債佔比約75%
第二，澳大利亞國債收益率相對較高。根據資訊，2013年3月27日，澳大利亞十年期國債收益率為3.515%，美國十年期國債收益率為1.87%，德國十年期國債收益率為1.36%，而日本十年期國債收益率僅為0.52%。
十年期國債收益率對比，澳大利亞(上)VS美國(下)
第三，澳大利亞國債保持著較好的流動性，在2008年7月到2012年6月的四年里，二級市場交易額穩步增長。2011—2012財年，澳大利亞中長期國債月均成交額2500億澳元，同比增長28%；指數國債月均成交額130億澳元，同比增長50%。
中長期國債期貨的成交額更是顯著高於現貨國債。2011—2012財年間，三年期國債期貨合約成交額同比增加9%，十年期國債期貨合約成交額同比增加13%。
第四，AOFM有一個借貸機制，當市場參與者需要國債，又沒有其他渠道可獲得時，可以短期借入中長期國債或指數國債。這種機制增強了中間商的雙邊報價能力，有助於減少結算環節的失敗率，從而提高市場有效性。在金融市場動蕩期，借貸機制被更多運用。
第五，為了管理再融資風險，目前，AOFM傾向於發行較長期國債，不斷延長國債到期期限，使得到期期限合理分散，避免扎堆。
金融危機發生之際，由於投資者對短期資金需求增加，收益率曲線短端的國債品種規模增加。隨著這些券種到期，國債市場的再融資風險增大，短期內，平均到期期限和組合久期都將縮短。不過，由於AOFM已經開始採取延長到期期限的發行策略，所以，從中長期來看，未來再融資需求會比較平穩，預計國債組合的久期也會增加。
發行
AOFM採用公開投標(competitive tender)和辛迪加(syndication)作為唯一的國債發行方式。2011—2012財年，中長期國債的平均投標倍數是3.02，其中，期限較短的國債投標者多，較受歡迎；指數國債的投標倍數是3.47。
中長期國債和指數國債的發行
發行中長期國債和指數國債的一個目標就是為澳大利亞政府預算籌集資金，另一個目標是支持金融體系有效運作。金融市場參與者把中長期國債、指數國債及國債期貨當作其他資本市場工具的定價基準，並通過國債現貨和期貨來管理利率風險。主權債現貨及期貨市場越高效，越有活力，則整個金融系統越穩固。
在2011—2012財年，澳大利亞一共發行了580億澳元中長期國債，其中大部分與存量國債的到期日一致，這樣做的目的在於提高市場流動性，增加國債市場的吸引力。產生新到期日的中長期債券包括2015年10月到期的、2017年7月到期的、2024年4月到期的和2027年4月到期的。這樣一來，收益率曲線擴展，包含了十五年期的國債。
對於中長期國債，AOFM每周兩次招標發行，一次是較長期限的，一次是較短期限的，每次招標數量約7億澳元。在確定發行期限時，AOFM一般會考慮當前市場狀況、投資者的需求、相對收益率、提高現有國債品種流動性的目標，以及對到期日結構進行管理以降低再融資風險等因素。
截至2012年6月30日，中長期國債餘額達到2050億澳元，在該財政年度內增長440億澳元。當前共有18個到期日，其中有11個到期日的國債存量超過100億澳元。
2011—2012財年共發行指數國債21.4億澳元，指數國債實行每月招標發行，在決定新發行國債的到期期限時，通常考慮的因素包括現有期限債券的存量、相對收益率和當時的市場條件。
澳大利亞中長期國債存量(2012年6月30日)及發行量(2011—2012財年)
澳大利亞指數國債存量(2012年6月30日)及發行量(2011—2012財年)
短期國債的發行
短期國債是AOFM管理澳大利亞政府現金流量的一個工具。當政府有現金盈餘時，通常進行短期投資，使得到期期限與大項支出的時點相匹配。當政府現金不足，需要籌資的時候，就通過發行短期國債來解決。2011—2012財年，短期國債的存量一直保持在100億澳元以上，以滿足流動性需求。
特別用途國債
澳大利亞還發行了澳基礎設施債券(Aussie Infrastructure Bonds)，用於支持國家寬頻網建設項目。這種債券在發行的時候，和其他國債是一樣的，並不單獨區分，但在預算中是單獨列出。2011—2012財年，澳大利亞政府對國家寬頻網項目的股權投資達15億澳元，都是通過這種債券籌資的。
二級市場
澳大利亞國債二級市場主要是場外市場。在場外市場中，經紀商提供中介服務，進行實時報價，提供統一的流動性平台；交易商通過經紀商來完成交易。澳大利亞暫時還沒有交易所債券市場。
在2010年12月，澳大利亞政府宣布，將促進國債在二級市場的交易。二級市場交易可以為散戶投資者提供一個看得見的價格基準，作為投資公司債券的參考，投資者也可以通過國債交易，豐富固定收益產品投資組合。最近兩三年，AOFM正在與證券交易所積極合作，推動中長期國債和指數國債在交易所進行交易。預計交易所債券市場將很快建立起來，散戶投資者未來可在澳大利亞證券交易所(ASX)買賣上市交易的國債。
國債期貨方面，三年期澳大利亞國債期貨合約和十年期澳大利亞國債期貨合約在澳大利亞證券交易所上市交易。其中，十年期國債期貨合約的合約單位是面值為10萬澳元、票面年利率為6%、剩餘期限為十年的澳大利亞政府債券。澳大利亞國債期貨的交割方式為現金交割。
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