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Elizabeth Paton and Vanessa Friedman1 小時前

在中國強勁需求的推動下，奢侈品市場業績喜人。這不僅提振了凈收益，也讓各大公司積累了可供配置的大量現金。

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在本月初某個陽光明媚的日子，幾十名身穿套裝的男男女女來到了義大利佛羅倫薩郊區一座低矮的建築物里，從色彩鮮艷的手繪壁畫前走過。壁畫上畫著天堂鳥、野花和睡眼朦朧的女人們，她們戴著頭巾，身穿T恤，戴著鑲有人造鑽石的太陽鏡。

這是哪裡？新的 Gucci ArtLab。發生了什麼事？當天是 Gucci 的母公司開雲集團（Kering）的投資者日，Gucci 的首席執行官馬可·比扎里（Marco Bizzarri）成為了主角。他的主題是：制定總體計劃，讓 Gucci 成為世界上最大的奢侈品品牌。

「問題不在於這個目標能否實現，」他說，「而在於何時實現。」

Gucci 最近剛發布了 2017 年的年度銷售額，達到了創紀錄的 62 億歐元，約合 71 億美元，與前年相比增長了 45%。現在，它計划到 2019 年年銷售額達到 100 億歐元，營業利潤率達到 40%。

為此，擁有高級珠寶、手錶以及時裝品牌的開雲集團的大戰略也得以確定——它已經開始將重心縮小到五家高端公司身上：Gucci、Saint Laurent、Balenciaga、Alexander McQueen 和 Bottega Veneta。

這種轉變帶來的影響正變得越來越明顯。它們不僅反映了開雲集團的戰略性整頓，還表明它跟 LVMH 集團（Moet Hennessy Louis Vuitton）和歷峰集團（Richemont）一樣，正在進行秘密重組。全球三大奢侈品集團正為可能出現的收購和整合新階段做準備。

花旗銀行歐洲奢侈品股票研究主管托馬斯·肖韋（Thomas Chauvet）說，「這一刻標誌著開雲集團重要一章的結束，經過近 30 年的資產輪換和投資組合的劇烈波動後，他們已經將自己重新定位為純粹的奢侈品領域玩家。」

今年上半年，隨著開雲集團將重心從收購中小規模品牌轉向自己的五大品牌，業務重心的變化已在一系列招聘、解僱和變賣資產中得到體現。肖韋說：「他們意識到，這些中小品牌需要很多扶持——它們根本不能提升利潤。」

首先，今年 1 月，開雲集團迎來了外界期待已久的對德國體育品牌彪馬（Puma）的分拆，朝著長期致力於奢侈品的方向邁出了明確一步，受到了股東們的歡迎。接著，今年 3 月，英國設計師斯特拉·麥卡特尼（Stella McCartney）宣布，經過 17 年的合作，她將回購開雲集團在其同名時裝業務中所持的 50% 股份。本月早些時候，Bottega Veneta 表示已與長期擔任創意總監的托馬斯·邁爾（Tomas Maier）分道揚鑣，選擇了名不見經傳的 32 歲的丹尼爾·李（Daniel Lee）。數日後，開雲集團證實，該公司正在商談將其在 Christopher Kane 所持 51% 的股份回售給這位英國設計師，而邁爾的同名公司將停止運營。

在此之前的 2015 年，Sergio Rossi 被出售。分析家們表示，這些舉措意味著，義大利男裝品牌 Brioni 和開雲集團持有少數股權的美國女裝品牌 Altuzarra 很可能會成為下一個出售對象。

法國巴黎銀行（Exane BNP Paribas）奢侈品研究主管盧卡·索爾卡（Luca Solca）在電子郵件中談到了凱恩（Kane）、邁爾和麥卡特尼等人的新聞：「我認為，這些舉措可能是未來更有意義的、以奢侈品為主的併購的前奏。」

不過，並非開雲集團所有的小品牌都面臨著不確定的未來：Boucheron 和 Qeelin 珠寶仍是集團成員（高檔珠寶跟頂級時裝和皮革製品一樣，可以比價格更低廉的品牌帶來更高的利潤率和更快的有機增長潛力）。儘管如此，開雲集團的心態已發生了轉變，其他主要奢侈品集團也在重新考慮自己的做法。

本月早些時候，在經歷了 108 年的沉默之後，香奈兒發布了首份財務報告（外界普遍認為，這是對 LVMH 的伯納德·阿諾特[Bernard Arnault] 等潛在競購者的一擊）。

瑞士奢侈品集團歷峰集團擁有 Cartier、Van Cleef & Arpels 和 Montblanc 等 17 個高端品牌。最近，該集團已出售了規模較小、表現不佳的品牌，如 Shanghai Tang 和 Lancel，並進行了一系列關鍵的戰略性收購，以擴大其數字零售網路。本月早些時候，歷峰集團宣布以 28 億歐元的出價完成了對奢侈品電子商務網站 Yoox net-a–porter 的收購。此外，它還收購了 Watchfinder，這是一家在網上和精品店銷售的二手高級手錶專營商。

迄今為止，LVMH 仍是最具主導地位的企業集團。它擁有約 60 個品牌——不僅包括時裝、珠寶和化妝品，還包括葡萄酒和烈酒，市值達 1404 億歐元，是開雲集團或歷峰集團的兩倍多。它對旗下主要時裝公司的男裝系列進行了一場相當於內閣重組的改革：將金·瓊斯（Kim Jones）從 Vuitton 調到 Dior 男士，聘請街頭服飾明星維吉爾·阿布洛（Virgil Abloh）擔任路易威登男裝的藝術總監，並將克里斯·范·阿什（Kris Van Assche）從 Dior Homme 挪到了 Berluti。

接著，今年 6 月，伯納德·阿諾特的長子、Berluti 的首席執行官、41 歲的安托萬（Antoine）被任命為 LVMH 的公關和形象主管，這反映出外界正在越來越嚴厲地審視這位市場領導者的表現。本周早些時候，該集團還證實，LVMH 正在出售其在 Edun 的少數股權——Edun 是由歌手 Bono 及妻子 Ali Hewson 創辦的環保時尚品牌。

這些舉措增加了人們對其如何增長盈利的猜測。

滙豐銀行消費者和零售研究全球聯席主管埃爾文·拉姆伯格（Erwan Rambourg）表示，「作為投資者，如果你現在買開雲集團的股票，你主要是在買 Gucci 和一隻基本上以時裝為中心的股票。這種股票更容易出現周期性的起伏：對於擔心把所有雞蛋放在一個籃子里的投資者來說，這仍然是一種風險。如果你買 LVMH 集團的股票，你會得到一個更平衡、更多樣化的投資組合，它在不同產品類別之間的分布更為平衡。」

因此，人們對市場的信心得到了近期法國稅法改革的支撐，這一改革將提高企業併購交易的靈活性。儘管開雲集團股價今年已上漲逾 35%，但其首席執行官弗朗索瓦-亨利·皮諾特（Francois-Henri Pinault）現在可能正在尋找規模更大的奢侈品資產，以吸引投資者的興趣。

開雲集團拒絕評論其計劃，但花旗銀行的肖韋說：「 Gucci 將佔集團 2018 年營業利潤的 70% 以上，人們將會希望對投資組合進行再平衡，減輕對 Gucci 的依賴」——這可以是通過增加其他品牌的業績和投資，也可以是通過「有意將另一個規模比以往更大的品牌引入平台」。

今年 3 月，法國巴黎銀行發布了一份報告，研究歷峰集團與開雲集團合併的可能性。該報告問道：「為什麼現在剝離彪馬？為什麼要對 Gucci 如此施壓？為什麼要控制 YNAP（Yoox Net-a-Porter）？」並指出：「歷峰和開雲是互補的。開雲在軟奢侈品領域實力強大，歷峰在硬奢侈品領域是冠軍。合併將創造顯著的規模優勢。」

這一建議遭到了兩個集團的斷然拒絕。

不過，在經歷了幾年的波折之後，全球奢侈品市場重新煥發了光彩。在中國強勁需求的推動下，奢侈品市場業績喜人。這不僅提振了凈收益，也讓各大公司積累了可供配置的大量現金。開雲集團似乎已經準備要率先發起衝鋒了。

翻譯：熊貓譯社 劉溜

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