比亞迪電子的財報顯示，2018年，比亞迪電子在手機、筆電零部件收入約180.12億元。比亞迪電子是安卓陣營一哥
今天提到比亞迪，很多人的第一反應都會想到新能源汽車，但實際上，比亞迪集團還有一大塊年收入超過400億的業務被很多人忽略了，那就是比亞迪電子(0285.HK)。
比亞迪最初從做手機電池和手機代工廠起家，2007年將這塊業務分拆出來，並在香港聯交所單獨上市。根據比亞迪電子(0285.HK)發佈的財報數據，2018年全年營收410.5億港元。從蘋果、三星，到華爲、OPPO、vivo都是比亞迪電子的客戶。僅從營收規模上來看，比亞迪是全球第二大手機代工廠。
但是，比亞迪電子的股價卻長期遭遇資本市場的嚴重低估，總市值僅230億港元左右，遠低於公司的年銷售收入規模。這其中有何原因？這會不會是一塊被低估的“沙裏金”呢？
幕後英雄“新生”
1995年，王傳福扔掉了北京的“鐵飯碗”，南下深圳下海創業。從一個只有20人初創團隊的“作坊公司”，發展爲今天擁有全球員工24萬人、市值過千億、年銷售額過千億的國際高新技術企業。24年時間，比亞迪從一家手機代工公司、電池公司，逐漸發展成爲橫跨電子、汽車、新能源、軌道交通四大產業的企業集團，其新能源車足跡已遍佈全球6大洲、50多個國家和地區的300多個城市。
作爲比亞迪的崛起業務，從最早功能機時代的諾基亞，到智能手機時代的蘋果、三星、OV，手機電池和手機零配件一直是比亞迪的“優勢項目”。今天，在智能手機的OEM與ODM兩個領域，比亞迪佔據着約20%的全球市場份額，是這個高光產業中不可或缺的“幕後英雄”。
比亞迪電子的財報顯示，2018年，比亞迪電子在手機、筆電零部件收入約180.12億元。比亞迪電子是安卓陣營一哥，2018年全球每3部安卓金屬智能機，就有1部來自比亞迪電子，比亞迪的金屬結構件年產能超過2億件。
近幾年，在5G到來和消費升級的趨勢下，3D玻璃和陶瓷等新型材料得到大量應用，這意味着比亞迪3D玻璃業務和陶瓷業務將迎來高速成長，爆發力十足。
2018年比亞迪電子的3D玻璃產能已頗具規模，已進入主要客戶的3D玻璃供應鏈，併成爲其主要供應商之一。2018年，比亞迪電子玻璃業務實現了數倍增長，預計到2019年底，可達80萬片/天，位列全球3D玻璃第一梯隊。
而在陶瓷及塑膠方面，憑藉多年的材料研發積累，比亞迪電子現已掌握陶瓷制粉技術，可爲客戶提供自制陶瓷方案。未來，比亞迪電子還將持續投入資源於陶瓷工藝的研發，進一步提升生產效率及產品良率。複合板材方面，比亞迪已實現年產能達1億至1.5億片水平，並從國內外主流客戶獲取了大量訂單。
5G、IoT、汽車智能化三大風口
但如今，比亞迪電子的主營業務已經不侷限於手機和筆記本電腦（包括金屬部件、塑膠部件、玻璃機殼、陶瓷等零部件製造及電子產品的軟硬件設計、組裝、測試），還增加了新型智能產品和汽車智能系統等新業務。
比亞迪電子的財報顯示，在新型智能產品業務方面，2018年比亞迪電子共錄得營收43.4億元，已在整體業務中佔有近10.57%的份額。而在汽車智能系統業務方面，比亞迪電子在2018年年內也實現了11.9億元的銷售收入。
實際上，隨着5G商用時代的到來，IoT、汽車智能化正在成爲行業浪潮。比亞迪的手機筆電、新型智能產品和汽車智能系統業務這三大業務板塊，都會迎來巨大的成長空間。在比亞迪電子CEO王念強看來，在未來5-10年，比亞迪電子三大業務領域均有望突破千億元規模。
著名國際研究機構IDC預計，全球智能家居市場將於2022年達到9.39億臺設備，包括家居機器人、遊戲硬件、工業控制模塊、智能音響、商用收銀機及智能可穿戴等產品，五年複合年增長率可以達到18.5%。
來自中國移動研究院的數據顯示，我國物聯網已有3.8億以上的連接，測算顯示，5G在2020年首次全面商用即可實現1.2萬億元的間接收入，2021年就能達到2.3萬億元，2022年將升至4萬億元左右。
工業和信息化部部長苗圩此前透露，預計至2020年，全國智能網聯汽車的市場規模可達到人民幣1000億元以上。騰訊汽車則預測中國車聯網市場規模將保持40%以上的增速，2025年將突破2000億元。
汽車智能化正在成爲觸手可及的產業浪潮，這使得包括智能多媒體中控，智能網聯、通訊模塊等在內的汽車智能系統成爲新的產業“風口”。
在這個領域，比亞迪無疑是非常具有優勢的。據瞭解，比亞迪電子在爲原有全球知名汽車產業廠商提供多媒體模組，通信模組的基礎上，配合母公司車型，研發出更多切合消費者需求的創新型系統級產品。
招商證券（香港）發表研報預計2019年，比亞迪電子的車載電子、物聯網業務將在2019年實現收入翻倍，佔總收入15％以上。
“代工廠”估值不合理
目前比亞迪電子的市值只有230億元左右，甚至遠低於超過400億元的年銷售收入規模，這除了與近期港股市場低迷的大環境有關，另外一個估值過低的重要原因是資本市場還是以“代工廠”來看待比亞迪電子，這顯然已經並不準確了。
比亞迪電子的財報顯示，公司的研發投入佔比遠超同業，專利數量更是有量級的差距，並非是技術含量很低的“組裝廠”。2018年比亞迪電子申請專利232項，累計申請超過6000項，獲授權5000餘項，高於相關公司一個數量級；2018年，公司共投入15.89億元用於研發，同比增長32.32%，研發費用佔比達3.8%，大幅高於藍思和可成科技等同業公司；比亞迪電子擁有超過12000人的工程師團隊，其中研發人員超過5000人，研發人員佔比約7.2%，並擁有多個全球頂級的實驗室。
但由於沒有對標公司，業務to B而在消費者端很難有感知，外界又不瞭解公司業務的變化，因此價值沒有被看到和重視。如果我們將比亞迪電子的三大業務板塊進行拆解對標就會發現，比亞迪電子的市值應至少上升一倍。
比如以“研發+組裝”業務爲例，比亞迪電子與主營組裝業務的聞泰科技在業務規模上相當，因此這一板塊的市值就可以估算爲245億港元；而“金屬”業務，比亞迪電子業務規模上約爲可成科技的6成，市值可估算爲273.6億港元；以同樣的方法，比亞迪電子在“玻璃及塑膠”板塊的拆分市值約爲40.8億港元和28億港元。
由此估算，比亞迪電子僅在手機和筆記本業務上的市值就可以達到587.4億港元，這還並不包括正處於高速成長軌道的新型智能產品業務（2018年該業務營收約43億港元）和汽車智能系統業務（2018年該業務營收12億港元），遠超於目前的約239億港元的市值。
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