近期股價“打爆”空頭的金斯瑞，靠的是什麼？

　　近期在港股市場受各路投資者所追捧、股價漲幅兇悍的生物醫藥科技公司金斯瑞生物科技（01548-HK），在短短10個交易日股價最高漲幅超過70%，更是自2019年初來，股價漲幅最高接近150%。

　　金斯瑞生物科技的股價短期暴漲，這背後的原因是什麼？

　　看了公司最新披露的2018年年度業績報告就大概可以理解了。

　　2018年全年金斯瑞生物科技整體收益約爲231百萬元（美元，下同），較2017年同比增長51.4%；實現毛利約158.5百萬元，較2017年同比增長51.5%；全年毛利率約爲68.6%，比2017年的68.5%小幅提升。這已經是該公司自上市以來，連續5個年頭收益高速增長了。

　　另外，公司的收入由四部分構成，生物科學服務及產品，收益約爲141百萬元，同比增長29.1%，毛利率約爲67.8%；生物製劑開發服務，收益約爲20.7百萬元，同比增長55.6%，毛利率約爲42.5%；工業合成生物產品；收益約爲17.7百萬元，同比增長50%，毛利率約爲14.1%；細胞療法，收益約爲51.6百萬元，增長182%，毛利率100%。

　　從上面這組經營數據看，真的非常棒，公司四個業務單元都保持強勁增長，畢竟這種持續高速增長的企業並不多，但如果再往下看，似乎就沒有那麼令人興奮了，因爲2018年公司的歸屬股東淨利潤約爲21.1百萬元，較2017年的26.1百萬元減少18.8%，問題出在哪裏了？收入增長、利潤下滑、淨利率較低，這個問題該怎麼看待呢？

　　研發費用暴增309.4%、佔營收32%

　　猜都可以猜到了，大概率是研發費用大幅增加了。

　　今年各家頭部醫藥公司都在大幅提高研發費用，想要在創新藥領域佔領一席之地，金斯瑞也是把很大一部分資源投入到研發當中。

　　根據金斯瑞生物科技公佈的2018年財報數據顯示，公司2018年的研發投入74.1百萬元，2017年研發投入18.1百萬元，同比增長了309.4%。2018年公司研發投入佔營收約32%，是當年淨利潤的約2.5倍。

　　如果讀者不知道這個數據意味着什麼，我們大家應該都知道恆瑞醫藥吧，這家藥企一直被認爲是國內創新藥龍頭之一，2018年的研發投入佔比營業收入約15.3%，金斯瑞是恆瑞的兩倍，當然了，金斯瑞規模小，整體研發投入的基數和恆瑞不是一個等級，但也可以反映出公司對研發的重視，也可以反映出公司在踏踏實實做企業。

　　像其他的一些財務數據，銷售費用、管理費用、應收賬款、償債能力等都保持比較合理的狀態。

　　最後，我們再來談談投資者最關注的估值。

　　最新市盈率約249倍

　　根據東方財富數據顯示，金斯瑞生物科技的市盈率約249倍，實在高的離譜，意味這家公司保持現在盈利水平不變，投資者想要收回投資成本，需要249年。

　　當然了，估計大家都知道這種小規模創新型的生物醫藥公司，簡單的用市盈率去給公司估值是不合理的，因爲這種企業規模較小的時候，是典型的增收不增利，需要大筆錢去做研發投入、使公司可以開發出領先的產品。