文／潘羿菁

当外界关注台泥一连串募资计划，身为国内水泥业2哥的亚泥，近期股价也悄悄垫高，站上48元大关，创下111年新高；关键在于亚泥中国2018年税后纯益人民币24亿元，获利翻3倍，今年首季利润继续年增85%，让亚泥登陆缴出漂亮成绩单。

亚泥看似在中国事业完美收割，不过今年初，亚泥转投资中国的山水水泥公司，却遭大股东天瑞集团申请清算上诉成功，逼得亚泥准备走向英国伦敦枢密院再上诉，力阻山水被清算，也为亚泥在中国发展埋下变数。

踢到铁板！　山水股东复杂　难掌经营权

面对山水诉讼案，远东集团董事长徐旭东曾说过，「这是一个good investment」，在策略上有其意义存在，只是目前比较复杂，需要一点时间。只是，他口中的一点时间，竟然长达4年争讼，恐怕也是徐旭东始料未及。

当年亚泥会看上山水，主要是亚泥执行董事张才雄认可山水生产技术，他是亚泥进军中国江西与四川成都的重要操盘手，奠定亚泥日后成为中国前10大水泥厂，让徐旭东很支持入股山水一案，因此即使缠讼多年，只要稳住山水水泥，就可以将过往投入的成本，开始回收贡献报酬。

亚泥于1997年在中国设立第1座水泥厂，其间历经多次并购，第1次为收购武汉鑫凌云水泥，收购金额为人民币2.3亿元，第2次为四川兰丰水泥，金额为人民币20.5亿元。两次并购都很成功，没想到亚泥却在投资山水水泥时，重重地跌了一跤。

山水以年产3500万吨水泥起家，一路做到年产1亿吨，为山东、辽宁两省最大水泥厂，获利水准在人民币2亿至3亿元；业内人士分析，亚泥主要据点在中西部，一直想要拓展东北市场，看中当地水泥环境偏寡占，价格又好，因此主动与山水接洽策略联盟，双方约定先入股山水1成，其余地区采取合资公司共同分享利益。

为了买下山水水泥，外界推估亚泥至少花了人民币30亿元，是该公司在中国最大入股投资案，成为第3大股东；没想到，对公司却毫无置喙余地。

这场山水争夺战，从2015年开始迄今，从股东会改选大战进阶到诉讼战役，双方从香港高等法院打到开曼法院，再从开曼准备到伦敦枢密院，「都可以写成1本教材收费了。」亚泥财务长吴玲绫无奈地说，从收购职工股权、罢免董事、利用山水名义借巨资，甚至发行新股企图稀释股东持股等，都为经营带来变数。…(本文节自财讯585期，详全文)