作者：佩韋

　　來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

　　在國內遊戲版號審批放緩的情況下，經營面臨困境的情況下，有不少遊戲企業選擇赴港上市尋找資金支持。

　　GPLP犀牛財經發現，今年以來已有3家遊戲企業赴港上市，其中包括已在去年10月31日提交申請的的禪遊科技。

　　最新的公開信息顯示，禪遊科技已經先於其他兩家遊戲企業通過港交所聆訊。預計在4月初開始招股及路演，4月中上市。國泰君安是其獨家保薦人。

　　收入結構單一 89%收入來自棋牌遊戲

　　據公開資料顯示，禪遊科技成立於2010，專注於棋牌和其他休閒遊戲。在2014年，開始建立與手機供應商之間的合作關係。截止到2017年統計數據，禪遊科技已經成爲中國棋牌類手機遊戲市場的五大參與者之一。目前，禪遊科技旗下共包含44款遊戲，其中包含19款牌類遊戲、12款棋類遊戲以及13款其他遊戲。

　　然而，GPLP犀牛財經發現，在禪遊科技所包含的業務裏，主營業務的收入佔比過高，風險偏大。

　　從營收方面來看，根據禪遊科技早前發佈的招股書顯示：在禪遊科技的總營收中，棋牌類收入2.36億元，佔總營收的比重高達89%，此前的三年分別是94%、86.9%和87.9%。

　　圖片來源：禪遊科技招股書

　　然而，禪遊科技不是沒有意識到收入來源過於單一的問題。

　　在禪遊科技招股書中的風險提示項也提到了，禪遊科技正在積極尋求開發及推出新款優質遊戲，以增加其收益、擴充遊戲組合、多樣化收益來源以提升競爭力及降低過度依賴單一遊戲的風險。

　　但是，我們可以看到，禪遊科技在近4年的發展裏，除棋牌外的其他類遊戲仍然增長緩慢。包括開心萌萌消、快手捕魚等遊戲的營收佔比在2018年僅佔到了8.4%；而在2015~2017年的營收佔比更低，僅爲1%、0.5%和0.5%。

　　主營業務不具市場競爭力

　　另一方面，在禪遊科技主營的棋牌遊戲上，也出現了月活躍用戶和付費用戶數據疲軟的問題。以棋牌遊戲的月活躍用戶爲例，2018年上半年，這一數據約爲1852萬，而2017年的這一數據約爲1876萬。平均月付費用戶數方面，2017年爲1.4萬人，2018年上半年爲1.3萬人。

　　從整體市場來看，以2017年計，禪遊科技總收入4.57億元，排在棋牌類遊戲市場的第五名，市場份額在當年僅佔到4%，隨着中國遊戲市場競爭的加大，禪遊科技所佔市場份額有進一步下降的風險。

　　圖片來源：禪遊科技招股書

　　棋牌遊戲遭遇政策風險

　　去年6月份，文化和旅遊部辦公廳下發了堪稱史上最嚴的遊戲整治工作《通知》，棋牌遊戲則是本次整治的主要災區。各省市開始嚴查和整治涉賭類網絡遊戲，不少帶有“德州撲克”、“棋牌”、“麻將”等字眼的遊戲在名單之中。

　　而這種整治其實早就已經開始了。有遊戲公司表示，以目前的狀況想要登陸A股的難度堪比登天。

　　但是，另一方面，遊戲企業的市場需求又在逐年加大。

　　據弗若斯特沙利文統計預測，中國遊戲市場的規模自2013年的約人民幣117億元強勁增長到2017年的約人民幣1374億元，複合年增長率約爲85.1%，預計自2017年按複合年增長率約爲22.5%持續增長至2022年約人民幣3792億元。

　　圖片來源：禪遊科技招股書

　　而反觀遊戲企業的營收及淨利，以禪遊科技爲例，在2015年至2017年以及2018年上半年，分別爲1.3億元、3.38億元、4.6億元、2.68億元（半年，同比增長19.57%），淨利潤分別爲2502.2萬元、4041.1萬元、6639.6萬元、5076.1萬元（半年同比增長43.52%）。

　　遊戲企業收入的增速遠遠低於遊戲市場規模的擴大，不少遊戲企業急需找到融資以擴大經營，條件相對寬鬆的港股市場便成爲了這些企業的最佳選擇。

　　據資料顯示，自2019年以來，在港交所排隊的國內遊戲企業已經達到20家。這些企業帶着擴張國內遊戲市場的夢想，祈求着港股市場的雨露。