來源：視覺中國

作者 | 市界 齊敏倩

編輯 | 成靜衛

你能想象嗎，譚木匠賣木梳，可以每年賣出3個億。不僅如此，這家低調的企業已經在港股上市10年，上市時募集的1.2億元，至今沒有花完。

毛利率超60%，淨利率接近40%，譚木匠賺錢能力一流。更獨樹一幟的是，面對充足的現金，存定期、買銀行理財產品幾乎成了這家公司唯一的理財方式。

3月28日晚間，譚木匠發佈的年報顯示，2018年度譚木匠營收3.12億元，同比上升3.5%，毛利和淨利均出現小幅下降。報告期內，公司依舊沒有有息負債，財務狀況很是穩健。

01

木梳是個好生意

賣木梳多賺錢，譚木匠知道。

22年前，剛成立時，譚木匠還是重慶一家擺地攤做起來的小公司。創始人譚傳華，是個農村小夥，年輕時曾因意外被炸掉半條手臂。後來，他做過流浪畫家，賣過烤紅薯。看到木梳銷量好之後，譚傳華做起了木雕，開始在重慶擺地攤賣木梳。

如今，這家賣木梳的公司已經發展成市值13億港元的港股上市公司。上市10年以來，譚木匠營收從1.4億元，增長至3.1億元；淨利潤從4500萬元，增長至1.2億元。

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10年營收、利潤翻2—3倍，看起來譚木匠好像賺錢能力一般，但其公司規模不大，員工總數915人，毛利率和淨利率很高，算是一家“小而美”的公司。

2018年，譚木匠毛利率和淨利率均出現小幅下滑，但依舊高達60.4%和36.7%。譚木匠木梳大部分定價高於100元，這就意味着，公司每賣一把100元的木梳，淨賺37元。

木梳企業廠家千千萬，爲何譚木匠能這麼賺錢呢？

在品牌意識還沒普及時，譚傳華就開始開專賣店，打造譚木匠品牌。有了品牌知名度，溢價自然接踵而來。跟其他品牌木梳相比，譚木匠的優勢還在於禮品屬性強，據譚木匠財報，“梳子+鏡子禮品裝”產品銷售額佔其總收益70%以上。

譚木匠還有一點值得稱讚的地方，在其900多名員工中，有350多名員工爲殘障人士。因此，國家每年會給企業增值稅退稅等優惠政策和補貼，這也可以提高企業毛利率。

02

零負債，愛存錢

譚木匠的財務狀況，完美契合公司老闆藝術家般的低調踏實氣質，簡直是股市清流。

2015年至今，譚木匠沒有有息銀行貸款，也沒有發行過債券，有息負債爲0。2018年，公司流動負債規模約7300萬元，均爲應付貿易款項、應付其他費用、應付所得稅等。

在0元有息負債背後，譚木匠下游回款能力極強。一般情況下，譚木匠要求客戶先結錢，後交貨。對信譽良好的客戶可以有30天內的信貸期，形成應收貿易賬款。2018年，譚木匠營收貿易賬款不過239萬元。

不僅沒有負債，就連上市時募集的1.2億元，譚木匠至今都沒花完。這筆錢和每年的收益，公司是怎麼支配的呢？翻閱其財報，市界發現，除了分紅、經營支出，譚木匠的錢都存在了銀行或者買了銀行的保本理財產品。

2019年2月，譚木匠花4000萬買了農業銀行保本理財產品，收益率爲3.15%；2019年1月，譚木匠認購1.49億元江蘇銀行保本理財產品，收益率爲4.4%。類似的投資，公司還有很多。

2018年年報顯示，譚木匠金融資產總計約4.4億元，現金及銀行結餘爲4620萬元 。不得不說，譚木匠是真的愛存錢！

03

缺乏想象空間

作爲“全球唯一木梳上市公司”，譚木匠值得投資嗎？

從經營狀況和財務狀況看，譚木匠品牌知名度高、利潤率高，擁有足夠的資金儲備，風險小。近兩年，公司正在進行店面升級改造，同時發力線上銷售。

2018年，譚木匠線下業務出現下滑，線上業務卻增長超過1000萬元。據年報數據，譚木匠線上銷售量居梳子品牌線上銷售量第一，市場佔有率在30%左右。

業績好、市場佔有率高，還能及時調整銷售渠道，譚木匠是家好公司，而且是年年分紅的好公司。Wind數據顯示，上市以來，譚木匠年年分紅，2017年之前，幾乎每年拿出淨利潤的一半分給股東，2017年現金分紅數量甚至高於其當年淨利潤，2018年又拿出淨利潤的98%分給股東。

但，完美並不存在。譚木匠賺錢，也穩健，但終究沒有什麼想象空間。4億多的現金買理財產品，收益率僅有4%左右，這兩年賺來的錢也幾乎全都分給了股東，譚木匠似乎過於求穩。海外市場是其唯一的野心，卻進展不利，以至年報中用“尷尬”來形容。

來源：視覺中國

譚傳華和他的企業都有藝術家的沉靜，他的目標不是做出500強，而是做個500年的老店，這樣的初心，從一開始就不合適那些指望投資發大財的人。

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